格林斯潘对香港金融管理局的指责，从公允的角度来看并非公正，因为他在指责香港干涉金融自由的同时，美联储也正在做着相同的事，唯一不同的是，香港奋力抢救的是遭到疯狂洗劫的金融市场，而美联储救助的则是制造金融危机的元凶之一——对冲基金。
所谓“对冲基金”，即替投资者对冲投资风险的基金，又称避险基金或套利基金，也有人将它称为“稳定投机基金”，是一种为富人服务的、基本上不受监管的投资基金。其主要特征是，运用资金的杠杆放大效应，大量地借贷和透支，并利用期货和期权等金融衍生工具以及对相关联的不同股票实行买空卖空和风险对冲，使其投资风险与预期的投资收益成倍增加，从而在一定程度上规避和化解证券投资风险。
20世纪初，这一专门面向富人的投资工具便出现了。然而，随着时间的推移，对冲基金慢慢失去了对冲风险的原本内涵，演变成为一种全新的投资模式，它依靠最新投资理论和复杂多变的国际金融市场，充分利用种类繁多的金融衍生工具的杠杆效应，承担高风险并追求高收益。
依照风险高低程度的不同，对冲基金大致可分为低风险基金、高风险基金和疯狂对冲基金三种。高风险对冲基金经常以高于资本2～5倍的借贷款进行投机交易，既在全球股票市场上进行长买短卖，也在全球债券、货币和商品期货等市场上进行各种大规模投机交易。“疯狂对冲基金”甚至敢以高于本身资本10倍甚至几十倍的借款在国际金融市场上进行炒作，是全球经济不稳定的重要根源之一，在国际金融市场上一次又一次地扮演着金融动荡制造者或推动者的角色。从80年代初的拉美债务危机、90年代初的欧洲货币体系危机、1994年的墨西哥汇率危机，到1997年的东南亚金融危机，对冲基金每次都表现了巨大破坏力。
香港《文汇报》的社论曾指出，对冲基金实际是在为美国大银行做他们想做而不方便做的业务。美国的国策正是发展美国金融的超强力量，借“自由市场”“开放金融”之名，攻城掠地，控制掠夺外国而不需花一兵一卒，再不必冒朝鲜战争、越南战争死人无数的风险，所以在美国名目繁多的各种类型的基金中，对冲基金虽然遗祸无穷，却是金融监管当局管理最松的。
美国各大银行、证券公司和经纪公司的老板，都坚决反对加强对对冲基金的监管，因为他们是基金的巨额信贷者，从中获利甚丰。据说美国大通、摩根等几家银行占了美国对冲基金借贷业务的9成，另有一批投资银行和证券公司替对冲基金运作造市，他们也通过对冲基金的全球运作获得高额利润。华尔街不少金融专家认为，从金融市场的发展看，对冲基金为少数特别富有的投资者提供了特殊的投资机会，增添了金融品种的多样化，并在一定程度上减少了证券市场的浮动性。美国国会的大多数人和美国金融主管部门为了本国利益，都明确地支持对冲基金的发展，反对加强对其监管。
负责美国货币政策的格林斯潘是对冲基金的忠实保卫者。1997年亚洲金融危机爆发后，国际上很多专家异口同声主张管制对冲基金，格林斯潘对此充耳不闻。就在美国最大的对冲基金——长期资本管理基金出事前，他还在国会陈言，说贷款给对冲基金的银行机构已“有效地”管制对冲基金。没想到，话音未落，长资基金便出现了倒闭的危险。
长资基金由所罗门兄弟公司原副总裁约翰·梅耶韦瑟创办，10个投资者共集资1亿美元，然后再向外集资11亿美元。长资基金的经营管理团队阵容非常豪华，除梅耶韦瑟外，其主要合伙人还有美国财政部前副部长和美联储副主席穆林斯，所罗门兄弟公司债券部原主管、前哈佛大学教授罗森菲尔德，两位诺贝尔经济学奖获得者梅顿和斯科尔斯。他们与格林斯潘都是老朋友。这些人借助他们显赫的名声和权势，以及与美国金融主管当局和华尔街金融大亨们的广泛而又密切的关系，几乎可以不受限制地向银行大量贷款，买入的证券价值高达1225亿美元，可发挥对冲基金杠杆作用总值更是高达12500亿美元！
长资基金投机炒卖的规模大到骇人听闻的地步，在1994—1997年的短短3年多时间里，迅速走向暴富，投资者的回报率高达280%！
长资基金的做法实际上就是一种高风险的轮盘赌，把宝押在红色上，每次轮盘停到黑色上就把赌注增加1倍。有1万美元的赌徒有极大可能会输，而有10亿美元的赌徒最终却会拥有赌场，因为可以肯定，轮盘最终会停在红色上，只要你有足够的筹码等到那个时刻出现。
长资基金在1998年的一场豪赌中没能等到红色。由于在俄罗斯卢布贬值一役中下错注，以及原本预期公债价差收敛应该产生的获益随着公债价差扩大而变成巨额亏损，短短150天，长资基金资产净值丧失90%，仅余下5亿美元，并且还负债超过1000亿美元，濒临破产边缘。
除长期资本管理基金外，美国还约有100多家对冲基金在亚洲和俄罗斯等地的投机炒作中遭受惨败，严重亏损。其中量子基金损失20多亿美元，老虎基金约损失23亿美元，奥马加基金也损失近10亿美元。如果不拯救长资基金，便会引起多米诺骨牌效应，美国各大银行借出的1000亿美元贷款将立即成为烂账，投资于对冲基金的美国国内民众将血本无回，大银行将会收缩给对冲基金的投资，银行股也会急剧下跌，股市将陷入更深的亏损危机。(www.xing528.com)
格林斯潘终于发现，一年来一直在海外兴风作浪、谋取暴利、专门刮取发展中国家财富的对冲基金，已经开始反噬自身，危害到美国经济的稳定。在走投无路的华尔街金融家们的极力游说下，格林斯潘最终决定由纽约联邦储备银行牵头挽救长资基金。他和联邦储备委员会敦促美林公司、摩根-斯坦利公司和旅游者集团等大公司，借给这家风险基金35亿美元，以便推迟其结算日期。
格林斯潘和美国政府长期以来一直批评的日本和其他亚洲银行从事的那种安排方式，在他的亲自指挥下也发生了。美联储通过纽约联邦储备地区银行出面，协调美林公司、摩根-斯坦利等15家世界级著名大银行及金融机构，组织银行团以36.25亿美元买下长资基金90%的股份，抵挡了公司被清盘的命运，也使巨额证券合同没有出现连环违约的事件。9月25日，华尔街宣布接管和拯救这家对冲基金。
两天后，格林斯潘与纽约联邦储备银行总裁威廉·麦克当诺夫就长期资本管理公司几乎倒闭的原因及后果，向众议院银行委员会作证，并为美联储出面拯救面临破产危机的长资基金的行动提出辩护。
格林斯潘说，联储官员为防再次出现全球性的金融混乱，参与了挽救该基金的谈判。
格林斯潘辩解说，这一举动虽属罕见，却“非常必要”，因为长资基金若是倒闭，必将导致市场资金流动陷入混乱，进而对全球金融市场与经济造成极大伤害。面对当前波动已十分剧烈的全球金融市场，必须快速化解长资基金所带来的威胁。
格林斯潘说，联邦储备银行出面组织对长期资本管理基金的援救，完全是迫不得已，他强调，拯救长资基金，完全是为了避免全球市场混乱与美国经济受挫。“金融市场的投资者已被最近的全球事件弄得人心惶惶，如果长期资本管理公司倒闭触发市场停顿，将使许多金融市场被套牢，给许多市场的参与者，包括那些非直接参与该公司投资的人造成实质性的损害，进而伤害到包括许多国家的经济，包括我们美国的经济。”
针对有人攻击他出尔反尔，格林斯潘解释说，美联储出面“并不代表由政府出资来拯救长资基金”，因为事实上美联储“没有使用公共资金来援助长资基金”。
格林斯潘和麦克当诺夫承认，部分保护该基金的拥有人存在“道德危险”。
据估计，如果长资基金在15家大银行和证券公司的联合救援下仍不能避免破产，将至少留下800亿美元的坏账，有关金融机构可能需要四五年时间才能将其消化完毕。虽然一些金融公司逃过一劫，但也因此遭到另外的打击，瑞士联合银行因涉入长期资本管理公司太深而造成巨额亏损，而美国大通银行因借款9亿美元给长期资本管理公司，损失巨大。
尽管很多有识之士强烈呼吁采取更有力的措施加强对对冲基金的监管，美国政府却没有丝毫回应，美联储仅仅致信美国各主要商业银行，并附上一本新的《贷款指南》，隐晦地批评这些商业银行的贷款制度过于宽松、在审批贷款时过分依赖于个人信誉、风险管理模式存在严重问题、过分看重获利而忽略了信贷风险等，要求这些银行收紧对对冲基金的信贷控制，并改善银行风险测量模型。
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