俄罗斯金融危机：卢布崩塌与外资银行提前还贷的关系

1997年年底，以索罗斯为代表的国际投机资本在香港市场大败而归后转战俄罗斯。

俄罗斯自1992年初开始推行“休克疗法”，生产一直连续下降，直到1996年俄罗斯对外资全面开放，才形成了继拉丁美洲和亚洲以后的新兴市场。

1997年是俄罗斯经济转轨以来引入外资最多的一年，但这些外资没有实际投入到生产力的扩大，而是用于大肆收购被俄新兴富豪和寡头资本家出卖的廉价的原国有资产，大部分是短期资本投资。因为俄罗斯的股票面值很低，股票回报率平均高达1倍以上，国债的回报率也在20%以上，而且80%是3～4个月的短期国债，所以外资很快便占据了俄罗斯的金融市场，至1997年10月，外资已掌握了60%～70%的股市交易和30%～40%的国债交易额。

由于泰国等东南亚国家金融危机的示范效应，1997年11月，俄罗斯的投资者开始大量抛售股票，股价极速下跌30%，并殃及债市和汇市。俄罗斯央行拿出35亿美元拯救债市，欲以维持国债收益率的办法吸住外资，但虽然国债收益率上升到45%，外资依然撤走了100亿美元。

接踵而至的是外债偿付危机。1998年，俄罗斯政府大笔债务陆续到期，内债700亿美元，其中大部分是中短期国债，外债1300亿美元。1998年财政预算偿还旧债和弥补赤字加在一起，占国家开支的58%，债务总额虽然不算高，但由于还债集中，俄罗斯政府缺乏偿债能力。1998年4月，俄发行国债不到200亿卢布，而当月还本付息高达367亿卢布，借新债已经抵不上还旧债，财政十分紧张。俄罗斯财政部长承认，至少需借100亿～150亿美元才能渡过难关。

为了稳定信心，阻止资本外逃、提高人们对国债的购买信心，和墨西哥及泰国政府一样，俄罗斯政府采取了如下办法：

首先，提高利率，确保卢布汇率。央行在短短8天内将贴现率由30%上调至150%，提高了4倍，同时抛售美元干预汇率。

其次，由举借内债转向举借外债。俄罗斯1996年11月大规模发行欧洲债券，筹得约45亿美元，1998年拟再发行60亿欧洲债券。

最后，寻求国际货币基金组织帮助。1998年7月13日，国际货币基金组织和西方大国金融机构承诺提供230亿美元的紧急贷款。财政部将7月13日得到的首期48亿美元贷款中的10亿美元用于清偿债务，余下38亿美元用于增加外汇储备。

俄罗斯政府原以为当天付出的53亿卢布中会有一部分再购债券而回笼，谁料到债民不但未购新债券，还将大部分清偿款用于购进美元，其余则撤出市场，或留在手中以待时机。8月13日，国际炒家索罗斯在报刊上公然敦促俄政府卢布贬值15%～25%。当天，俄100种工业股票价格指数大跌74%。外资银行预期卢布贬值，纷纷要求俄银行提前还贷。(www.xing528.com)

雪上加霜的是，俄罗斯7月份税收只征收到120亿卢布，而执行预算每月不少于200亿卢布，同时企业拖欠的工资，按照危机前的汇率算大约为500亿至600亿美元，政府的资金缺口不断加大。眼看国债券又将陆续到期，年底前政府需偿还内外债240亿美元，而当时外汇储备仅余下170亿美元，不够还债，更难以干预外汇市场。俄罗斯政府在此内外交困的形势下，贸然决定于8月17日推出应急措施，扩大卢布汇率浮动区间，调低卢布汇率上限至9.5∶1，这实际上是将卢布贬值50%以上。

最终，国际货币基金组织的釜底抽薪导致了卢布的全面崩溃。和在其他国家一样，国际货币基金组织的紧急援助不是免费的，而俄罗斯国会在收到第一笔贷款后就清楚地表达，不愿意接受其削弱国家金融主权的财务改善和经济改革条件。

即便如此，当时的国际炒家，包括索罗斯，都认为西方仍会出资拯救这个虽然经济上困难，但拥有数千枚核弹的虚弱强国。但是，他们这次赌错了。

格林斯潘在其回忆录中这样写道：“美国和其盟国早已悄悄行动，协助叶利钦政府把核弹头锁得好好的，俄国对兵工厂的控制，做得远比经济管理好。因此，经过仔细考虑，克林顿总统和其他领袖研判，IMF（国际货币基金组织）撤销贷款不会导致核弹风险，同意IMF把插头拔掉。我们都屏息以待。”

国际货币基金组织没有继续提供贷款，外国投机者由于误判而遭受了巨大的损失，美国长期资本管理公司亏损25亿美元、索罗斯量子对冲基金亏损20亿美元、美国银行家信托公司亏损4.88亿美元。

比他们更糟的是俄罗斯。9月2日，卢布汇率失守，央行宣布任由卢布自由浮动，卢布贬值70%。老百姓挤兑卢布以换进美元，国内居民存款损失一半，股市更是一泻千里。

这场金融危机一直持续到1999年，格林斯潘称其为“1998年俄罗斯的破产崩溃”，西方战略家们则称其是“又一次的冷战胜利”。

事实上，格林斯潘早在1983年便参与了颠覆苏联的活动，当时他在里根政府的外国情报顾问委员会任职，任务就是评估苏联在军备增加过度耗用资源时的承受能力，其赌注就是里根的“星球大战”计划将会使苏联经济无法增长，其策略是保持冷战的强大压力，压低石油价格，断绝其外汇来源，一旦军备竞赛升级，苏联如果跟进，其经济就会崩溃，如果不跟进，就会要求谈判，不论哪种情况发生，美国都可以出手，解除苏联的经济实力和军事势力范围，从而结束冷战，使美国成为世界超霸。“星球大战”计划实施的最终结果是，苏联没有能力和美国展开军事竞赛，戈尔巴乔夫配合美国进行了一系列自毁长城的政治和经济改革，最终苏联解体。