捕捉股市中的大牛股-擒住大牛：如何捕捉股市中的大牛股

第一节　随大国崛起而升温的消费类股票——挖掘未来的行情龙头

“消费出牛股”是资本市场中经常可以听到的一句股谚，消费类板块中往往能够跑出中长期的牛股。而中国经济又处于从投资拉动到消费拉动转型的关键时期，因此必然会诞生出一批受益于消费增长的优质上市公司，创造出一个又一个牛股传奇。

经济学上常把投资、消费、出口比喻为拉动GDP增长的“三驾马车”，其中国内居民的消费需求是经济提升的主要动力。数据显示，过去20年内，中国的GDP复合增长率达到了16.2%，但是消费的复合增长率仅为14%；最近10年GDP复合增长率为13.5%，而消费复合增长率只有10.8%，始终慢于GDP的增速，这就意味着消费行业具有广阔的发展空间。

2010年10月27日，国务院发布《“十二五”规划建议》，强调调整结构扩内需是中国未来五年发展的第一要务，并首次将“消费”置于“投资”之前，为消费的未来发展指明了方向，消费板块可谓“钱”途光明，“掘金”消费类股票也成为投资人布局的重要主题。另外，由于CPI的持续高位，也使得受益于通胀的消费类股票成为了投资者眼中的“香饽饽”，并且一直是市场资金追逐的焦点。

从人均GDP来看，2003年中国人均GDP超过1000美元，到2008年超过了3000美元。根据美、日、韩等国家的规律，中国居民的消费结构正在从“衣食”向“住行”和“康乐”进行升级，与“衣食”相关的支出所占比重逐渐下降，而与“住行”相关的耐用消费品支出所占比重将迅速上升，与“康乐”相关的消费项目将长期呈持续增长趋势。

由于与“康乐”相关的消费支出长期将快速增长，与之相关的板块如医疗服务、网络服务、娱乐服务等行业都可能存在跑出大牛股的机会。目前来看，这些品种的估值水平相对较高，如果在将来能够出现较大幅度下跌，则存在较好的介入机会。与“住行”相关消费支出短期内仍处于快速增长阶段，相关板块如房地产、家电、家具、汽车及服务等行业亦存在机会。受宏观调控担忧，这些板块估值整体偏低，已进入价值投资区域。

让我们用招商银行（600036）、万科A（000002）、贵州茅台（600519）这三只投资者耳熟能详的蓝筹股票做一个简单的比较，来看看金融、地产、消费等行业高成长上市公司这几年来的股价表现差异。

2005年以来，这三只股票涨幅相差悬殊，招商银行累计上涨不足3倍，万科累计上涨7倍，而贵州茅台累计上涨超过42倍。然而，如果我们从企业利润的增长来看，贵州茅台并没有股价表现得那么出众。数据显示，招商银行2005年净利润39.30亿元，2010年净利润257.69亿元，增长5.56倍。万科2005年净利润14.16亿元，2010年净利润为88.40亿元，增长5.24倍。贵州茅台2005年净利润11.69亿元，2010年净利润53.39亿元，仅增长3.57倍。也就是说，单从净利润来看，贵州茅台的增长低于招商银行与万科。那么，是什么原因导致贵州茅台的股价表现远远强于招商银行与万科呢？

通过对贵州茅台年报的分析，不难发现贵州茅台的增长全部来自内生性的增长。2005—2010年，茅台没有进行过任何再融资，股东股权没有被稀释，而且如果将分红全部用于再投资，其在上市公司中持股比例也会上升。相反，万科和招商银行在2005—2010年间分别通过增发、可转债等方式进行过三次再融资，股东权益有所摊薄。(www.xing528.com)

因此，尽管茅台净利润增长速度不及万科与招行，但从股东回报的角度来说，茅台为股东创造的价值远远高于招行和万科为股东创造的价值。看好消费板块的本质，便在于消费板块中能够诞生出依靠内生性增长实现高回报的企业，而不是依靠融资提升规模进而提升利润的资本扩张型企业。因此，消费行业一直是产生超级大牛股的温床，投资大师巴菲特所持大部分股票属于消费类行业，绝大部分收益也是通过长期持有消费类股票取得。另一位大师彼得·林奇也曾说过，你只要留意身边商超摆放的名牌产品，就能找到好的投资标的。

那怎样才能真正寻找到消费行业中的大牛股，先让我们了解一下消费行业都包含哪些。消费行业所包含的范围很广，凡是为了满足个人日常生活所需、所购买、使用商品或接受服务的行为，都属于消费行业范畴。消费行业按大类包括耐用性消费品、非耐用性消费品、奢侈品、服务业等。连锁业态作为消费品输出的载体，是未来消费品流通的最重要发展方向之一；耐用性消费品包括家用电器、数码产品、钟表、家具、卫生洁具、厨房用品、交通工具、房地产等细分行业；非耐用性消费品包括食品、饮料、服装、化妆品、洗涤用品、日用品、保健品、传媒等；服务业包括旅游、金融、教育、餐饮、美容、娱乐等。

耐用性消费品、奢侈品、服务业的行业周期性较弱。当经济衰退时，消费者购买力明显下降，会减少费用比较高的耐用性消费品、奢侈品消费以及某些可有可无的服务业消费。因此，非耐用性消费品行业是消费类行业比较好的投资对象之一。无论经济衰退还是繁荣，非耐用性消费品都是必不可少的，所以，非耐用性消费品行业真正能超越经济周期持续成长。伴随着中国国民经济的不断上涨，其他消费类也表现出极强的需求动力，所涉及的上市公司也越来越受到市场资金的关注。

在宏观经济稳定向好的大背景下，消费市场将出现整体的消费升级和部分区域快速发展的格局。当消费板块整体估值相对较低时，正是投资者低成本介入的良好时机。

擒牛要点

1.中国经济处于从投资拉动到消费拉动转型的关键时期，因此A股必然会诞生出一批受益于消费增长的优质上市公司。

2.凡是为了满足个人日常生活所需、所购买、使用商品或接受服务的行为，都属于消费行业范畴。消费行业按大类包括耐用性消费品、非耐用性消费品、奢侈品、服务业等。