警惕高送转操作风险-擒住大牛：如何捕捉股市中的大牛股

第九节　警惕高送转背后的操作风险

某些高送转股票除权后，其股价大幅上扬甚至翻番，让热衷于“高送转”的投资者趋之若鹜。然而，并不是所有的“高送转”都能让投资者笑到最后，一些个股在除权除息后持续下跌，让盲目追涨、不明就里的股民大呼上当。

尽管股市历史上相当多的“高送转”概念股有抢眼表现，而且不少市场投资者将“高送转”看做重大利好消息，但“高转送”并不是稳赚不赔的安全投资策略，少数上市公司推出的高送转方案，后期走势却让投资者难以真正得到回报。高送转的股票留下巨大的除权缺口，“填权想象空间”较大，不少主力利用散户投资者的“填权幻想”，在除权前后挖掘大量陷阱，而且还在除权后利用股价降低的假象，不断营造出完美的技术图形，诱使中小散户高价买入，使得不少投资者栽在“除权缺口”里。

梅花集团（600873，原名五洲明珠）在2010年度利润分配方案中以每10股派现5元转增16.861股的送转方案，被投资者称为史上最阔绰的送转方案。但如此阔绰的送转方案并未带给投资者实质性的回报，其股价在2011年4月11日除权后一路下滑。如图4-9所示。

图4-9　梅花集团日K线图

1.股价严重透支

事实上，对于拥有“高送转”概念的上市公司而言，股价前期的巨幅上涨已经严重透支了投资者对其真实业绩增长的预期，此时若盲目追涨，其风险不言而喻。再者，不少“高送转”公司股价涨落的背后，都存在着内幕交易或股价操纵的阴影，需要引起投资者的重视。

因此，投资者在关注上市公司“高送转”预案时，要对公司经营业绩、成长性、股价、股本规模、每股收益等进行综合研究分析，分析其真实目的和合理性。对于有业绩支撑及高成长空间，且股价未过度透支的“高送转”的个股，投资者可积极关注；对于缺乏基本面支撑，玩“高送转”数字游戏的上市公司，则应保持高度的警惕，防止有主力利用这一手段达到拉高出货的目的。(www.xing528.com)

2.高送转的财务游戏

从以往统计数据可以看出，推出高送转的上市公司以创业板和中小板居多，特别是创业板公司占据了半壁江山。这些创业板的上市公司多数有着高发行价、高股价、高市盈率等“三高”特点，又大都是上市后的首次分红，超募资金和历年积累的利润大大增强了其高送转的能力。高送转的创业板公司，不管送股也好，转增也罢，属于“左手倒右手”，既不需要现金支出，也不会给公司财务状况带来多大的影响，但其股价却会因除权而回落，不再会因股价过高而过于显眼，因此对于投资者来说是没有任何意义的，所持股数只是数据上的变化而已，投资者要想实现盈利只能寄托与除权后的填权行情。但是，高送转后的高市盈率并未变，公司的业绩成长能否维持如此高的市盈率则需投资者仔细鉴别。

从二级市场的投资运作来看，主力机构利用高送转预期先行拉高股价，然后在消息公布后“见光死”的情况仍然存在，在公司的成长性无法确定的情况下，填权只是空中楼阁，投资者过度追求高送转股则容易落入陷阱。

因此，中小投资者对于高送转分红股要辩证地去看，不同的市场行情、不同的高送转个股应该有不同的投资思路，追捧高送转的方法不可简单复制。另外，投资者警惕上市公司出于股票二级市场炒作，或者配合大股东和高管出售股票，或者配合激励对象达到行权条件，抑或为了在再融资过程中吸引投资者认购公司股票等目的而推出高送转方案。

高送转风靡A股市场存在各种原因，投资者最应该关注的还是上市公司的业绩以及成长的空间，专注价值投资。面对不同的概念，面对上市公司增长的业绩，投资时要重点关注市盈率。

擒牛要点

1.高比例送转是中国证券市场长期以来形成的一个有中国特色的投资主题，其主因可分为两类：一是企业通过股本扩张为未来的再融资做准备；二是上市公司为了迎合资本市场的投资偏好，从而可以套取更多的差价。

2.投资者需谨防“公司股价严重透支”和“财务游戏”等高送转陷阱。