中国股市大跌原因、影响及建议：近期情况解析

近期中国股市大跌的原因、影响及建议

2007年10月16日至2008年2月26日，短短4个月时间里，中国股市“寒潮一浪高过一浪”，上证指数从最高点6124．04点暴跌至4123．30点，中国平安一个巨额融资计划，就让其市值从2008年1月21日至2月22日的一个月时间里蒸发掉1000多亿;浦发银行的市值也在短短三个交易日里蒸发掉500多亿。新兴的中国资本市场面临如此巨大的跌幅，已引起全社会的广泛忧虑和极大关注。

一、近期中国股市大跌的原因分析

近年来，我国GDP连续保持两位数增长，人民币升值持续，农业经济向好，尤其是奥运会8月8日召开，奥运板块看涨……种种因素表明中国经济长期向好的趋势没有改变。但诸多利空因素导致了此轮股市的暴跌。

一是CPI继续高位运行，国家调控力度不断加大;对流动性过剩问题，一直找不到比较好的对策，以致春节期间不得不采取行政“限价”措施。

二是铁矿石受制于国外进口，钢铁板块利空;贸易顺差巨大，出口企业大受影响(包括钢铁板块)。

三是放贷紧缩，房地产业利空;股市监管力度加大，A股估值过高问题，短期内得不到解决，A、B、H股之间的同股不同价问题，一直被诟病。

四是台湾“3·22”入联公投和台湾地区领导人选举，对我国股市影响也不可忽视;中国股市是政策市，受国家政策影响较大。

五是自然环境方面拉尼娜现象导致的雪灾，致使我国部分地区受损严重，一些上市企业的生产受影响，保险赔付，以及中国平安大股东变为英国汇丰、巨额融资、30亿股3月份解禁，保险板块重大利空。

六是中国股市已经越来越受到国际股市的影响，欧美股市感冒，香港股市会伤风，中国股市要咳嗽。近期，A股与香港股市同时暴跌，华尔街日报网站的评论是:因为投资者对美国经济状况的担忧及对中国上市公司再融资计划的顾虑加重了市场看跌人气。

二、股市暴跌的负面影响值得关注(www.xing528.com)

一是影响股权分置改革成效。我国股市自2005年启动股权分置改革以来，目前已取得阶段性胜利。这种胜利主要体现在，除极个别上市公司外，绝大部分上市公司都已经完成了股权分置改革。这只能算股权分置改革上半场的告一段落。解禁股能否平稳着陆，已成为决定股权分置改革下半场能否顺利收官的关键。根据有关统计显示，2008年全年A股市场共计将解禁1339．193亿股，总市值超过29763亿元。而2月份，首发原始股东限售解禁和股权分置限售解禁两大类型的解禁市值最大，分别达到1361亿元和1330亿元。数量如此之巨的股票解禁流通，必然会对二级市场带来冲击。一旦二级市场低迷不振，巨额再融资再加上巨量解禁股的冲击，必然导致市场暴挫，使股权分置改革的成果和行将到来的成功功亏一篑。

二是影响改革开放成果分享。股市大起大落不利于中国经济的健康发展。自2005年下半年牛市行情展开以来，伴随着指数的屡创新高，出于对资产价格泡沫的担心，有关方面对股市的调控一直采取的是牛市环境下的调控思维。为了压制指数上涨，防止指数过快上涨造成股市泡沫膨胀，有关方面不断加大市场供给，比如加快新股特别是大盘新股的发行节奏、允许更多上市公司增发融资等，甚至通过提高证券交易印花税、加大交易成本的方式来调控市场。然而，面对当前新情况新问题的出现，各有关方面在调控市场时，也应当根据市场变化，适时调整调控思路，变挤压泡沫的牛市调控思维为适当救市或托市的熊市调控思维，缓行或暂停巨额再融资。这样做，一方面可以让股市休养生息，待股市人气回升、适度繁荣时再融资，能确保融资计划的顺利完成;另一方面，可以维护公司市值的稳定，避免市场因非理性抛售带来市值的大幅缩水。

三是影响内地股市与国际股市的接轨。当前中国股市除从紧的货币政策未改，将影响股市的流动资金外，就是内地股市逐步与国际市场接轨、环球经济的因素加深，导致不适应国际金融市场变化的考验。如美国经济前景及欧美信贷紧缩的问题，已经影响到国内股市，加之周边国家的股市也对中国造成方方面面的影响。希望中国经济健康发展的决策层和管理层一定要充分认识到一个繁荣健康的资本市场对民富国强所起到的至关重大的作用，坚决做到有所为有所不为。

三、相关建议

在全球金融市场动荡不安、我国股市面临投资者信心渐失的重要关头，维护资本市场基本稳定，防范金融风险，应当是当前一项重要任务。各有关方面应当采取有力措施，悉心呵护来之不易的资本市场，确保金融市场平稳健康运行。

(一)坚持依法规范管理资本市场。金融股的“融资门”从另一个侧面提醒我们，股权分置改革并非包治百病的灵丹妙药，并不能自然推进公司治理，更不能化解大小股东的矛盾和高管与股东的利益冲突，法治环境的建设依然任重道远，依法管理资本市场，重振市场人气刻不容缓。保护中小股东利益要有相应的保障措施，再融资的管理条例必须尽快出台，否则，基本没有门槛的增发必然走向滥发，从而摧毁整个金融市场。

(二)看重股改过程更应看重股改的结果。股权分置改革是一场制度革命，历史意义和现实意义都很重大，从制度层面看，股改已经完成，但从市场层面看，只有全流通平稳过渡之后才算大功告成。因此，2008年和2009年的市场有相当的特殊性，管理层必须引起高度重视。由于全流通对资金的需求大增，因此，必须控制IPO和再融资的规模以保证市场的平稳。管理层应适时适度调整调控思路和对策。投资者要讲理性，上市公司要讲回报，管理层要讲规矩。资本市场是个资源优化配置的地方，只有按市场经济办事才能收到应有的回报。

(三)政府管理市场要坚持适时适度适可的方向。市场有失灵的时候，每个个体都在寻求自身利益最大化时，不可避免会和社会的整体目标发生冲突。股市下跌也是如此，人们的心理恐慌会放大灾难，从市场到社会，从公司到家庭，从经济到社会，而现代意义上的政府承担的就是社会公共安全管理的职能。市场自身能解决的问题自然是不用政府插手的，市场发生了自身不能解决的问题时政府就必须干预，该干预的时候不干预也不对。中国政府一直希望市场能平稳地发展，避免大起大落。因此，政府一定要成为懂经济会管理的政府，一定要有正确的驾驭市场经济的能力。暴涨会涨过头，暴跌会跌过头，涨过头该管，跌过头就更该管。其实，管理层的救市措施都在悄悄地进行，放行基金，放行券商集合理财，放松货币投放，大家之所以麻木，实际上是要管理层的一个姿态。全面理财的时代，执政为民就要落到实处，就要创造条件让群众拥有更多的财产性收入。

(安康市政府信息专报2008年3月采用)