2010中国上市公司控制权报告：国际经验小结

三、控制权市场的国际经验

不同的国家具有不同的社会传统、法律体系、政治体制及经济制度，因而演化出不同的产权结构、融资模式和要素市场，形成不同的公司治理模式。国际上，主要有以下四种控制权模式：

1．英美市场导向模式

这种模式主要出现在英美法系国家，包括加拿大和澳大利亚等英联邦国家。主要特点是：股权高度分散，拥有发达的资本市场，股权流动性大，控制权市场比较发达。控制权交易方式主要是面向全体股东的要约收购，以股东利益为导向，以资本市场为基础，利于培育活跃的商业创新氛围，也会导致对管理层监管失控、重视短期盈利、市场并购成本过高的弊端。英美模式更适合于具有高技术和高风险特征的行业，如石油开采、生物技术、制药和软件业等。

2．日德大陆模式

主要出现在大陆法系的德国和日本等国家，其股权集中程度介于英美模式和家族模式之间，公司实际上控制在作为大股东的企业或者银行手中，资本市场不及英美模式的资本市场活跃，控制权交易以协议收购为主，要约收购很少发生，控制权市场相对不发达，某些不一定通过直接监督加以纠正的管理失误和低效企业往往会长期存在。这种模式适合于具有标准化生产过程和广泛运用成熟技术的企业。(www.xing528.com)

3．家族模式

家族模式是指企业所有权与控制权没有实现分离、企业与家族合一、企业主要控制权在家族成员中配置，也称为古典结构模式，主要出现在东南亚地区和拉美地区。股权高度集中，且为家族控股，进行敌意收购相对困难，控制权市场很不活跃。控制性家族从政府手中获取资金和政策支持，在投资项目上存在预算软约束、裙带资本主义。

4．转轨经济模式

主要出现在前苏联和中东欧等转轨经济国家，产生于各国的私有化战略，表现出明显的“内部人控制”，公司控制权市场十分不发达。