创业板投资：洞察风险，实现快速成长

创业板投资：享受成长先要看透风险

2009年10月23日，证监会主席尚福林在创业板开板仪式上说：“中国创业板市场从最初酝酿到筹备建设历经了整整十年，可以说是厚积薄发，水到渠成。”这句开场白既一语道出了创业板开启是十年励精图治的瓜熟蒂落，又毫无隐讳地表明中国资本市场多层次市场体系建设充满艰辛。

十年一剑，始露锋芒。中国自己的创业板市场终于在投资者们的翘首企盼下，于2009年10月30日正式开市。中国的创业板市场主要是为创业企业、高新技术企业、高成长的中小企业提供融资和投资市场，为创投和私募股权投资提供退出市场，创业板市场的开设是中国自主创新中小企业的希望。一般来说，普通的投资者不太可能通过上市融资从创业板中暴富，但进行创业板股票买卖一样可以让投资者分享这场财富“盛宴”。当然，投资者也必须认识到创业板市场是一个高风险市场，其不仅存在市场风险，更多的是公司经营风险。因为在创业板上市的企业都是处于创业时期的中小企业，虽然都具有高成长性，但不确定性的风险也是非常大的。

继中小板后，2010年5月20日创业板也首度出现新股上市首日破发。5月18日上市的4只新股中，奥克股份、劲胜股份全日绿盘运行，平均跌幅都超5%，令网上中签投资者集体亏损。其中，奥克股份以9.9%跌幅创IPO重启以来新股首日破发程度最大纪录。

回顾2009年10月30日创业板上市以来的行情变化，当日，28只个股均触及盘中涨幅20%的第一道停牌阀值，20只个股触及盘中涨幅50%的第二道停牌阀值。其中金亚科技还触及盘中涨幅80%的第三道停牌阀值，被直接停牌至14时57分。

在首日平均暴涨100%的基础上，创业板从上市第二个交易日起就出现了资金对个股的爆炒。以吉峰农机为例，该股首日表现在创业板28只股票中并不算出众，可是次日当其他创业板股票集体跌停时，吉峰农机竟然逆市涨停；随后的一个月时间里，吉峰农机收出16根阳线，只有四个交易日下跌，其间虽数次遭深交所勒令停牌核查，但在停牌前后却连续3个交易日涨停，51.8元的上市首日最高价被轻易抛在身后，而96.5元的新高相对首日开盘价涨幅已经高达200%。与此同时，吉峰农机每天的换手率始终保持在20%以上，上市以来的累计换手超过600%，相当于每一股吉峰农机的股票在一个月内被倒手了6次，以至于在谈到这只股票时，所有人的共同感觉就是：疯狂！

但事事总是相对的，有人笑就有人哭。

创业板自从诞生之初一直到现在，广大散户资产的大幅缩水。统计数据显示，创业板仅首周就套牢了97%的散户投资者，创业板的总市值蒸发了160.08亿元，平均每只股票每天蒸发0.96亿元，共计300亿元被牢牢套住。

创业板公司都是处于成长期的公司，企业的生命周期、起点规模、产业形态、商业模式、市场定位等决定了其具有高速成长的基因。

然而，处于成长期的公司，随着时间的推移，不在成长中成熟，就在成长中消亡。虽然创业板公司的高成长性是无可比拟的，但其高成长性背后也存在着更多的不确定性，其中的风险因素更多，既有公司经营的风险，公司自身风险，也有道德风险，信息披露“掺水”风险。同时，还有行业政策等宏观经济环境变化的风险。(www.xing528.com)

俗话说，“船小好掉头”，但船小也可能经不起大风浪的洗礼，容易翻船。创业板公司大都规模比较小，经营时间比较短，所处的行业或其生产的产品比较新、经营模式比较特殊。从一方面来说，创业板公司处于快速成长的阶段，但从另一方面来说，一旦公司经营出现问题，达不到预期目标，创业板公司就很可能难以维持可持续的平稳发展。从以往的历史数据中，我们可以看出，在海外市场上，创业板公司能够实现持续高增长的为数不多，大部分公司后来变得很平庸，有的甚至是先亏损后破产。

另外，同主板不一样的是，创业板实行的是更为严格的退市制度，不仅退市标准更加多元化，而且是直接退市、快速退市，不存在像主板那样的ST、*ST等警示过渡阶段。如果在创业板市场投资失误，特别是选错了公司，将可能产生非常大的损失。不分析企业基本面，盲目投资的投资者，很可能接到“击鼓传花”游戏的最后一棒，最终血本无归。

针对创业板市场的特点，监管部门、交易所和中介机构已经做了大量风险防范工作，避免在制度设计上出现系统性风险，尽量防止道德风险，充分揭示创业板公司的自身风险。但揭示风险只是降低了投资的风险，并不意味着消除风险，也并不意味着企业就是无风险企业，因为企业发展过程中的经营失败、技术失败等风险是难以预见的。

当然，风险并不可怕，从某种意义上说，风险是追求成长所必须付出的成本，风险和收益可以说是“一体两面”。例如，有很多创业板公司是“轻资产”公司，“轻资产”意味着更高的资产收益率，但同时也意味着抗风险能力差。

对想要参与创业板的投资者来说，如何降低投资风险才是首要应该考虑的。首先投资者需要详细阅读创业板公司的招股说明书，持续关注公司的各种公告，充分了解创业板市场和创业板公司的特点。如果经过评估决策、再三权衡，最终决定“试水”创业板投资，那么，就要审慎投资，合理配置资产，避免投资创业板所带来超出自身承受能力的损失。

另外，投资创业板的钱，最好是“闲钱”，即除去生产、生活、教育、养老等必需支出后剩余的那些既没有投资期限约束，又没有具体赢利要求，更没有各种负担压力，能赚最好、亏也无妨的多余资金。值得一提的是，即使是“闲钱”，也不能抱着孤注一掷、“赌一把”的心态，采取“把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”的极端做法，而是要把握好投资力度，控制好投资总量。

对于投资者来说，只有充分认识创业板风险，掌握必要的投资技巧，审慎投资，做好风险控制，才能够同创业板市场一路同行，享受到创业板公司高成长所带来的高收益。

投资箴言：

对于创业板这朵“带刺的玫瑰”，投资者在享受创业板公司高增长所带来的高收益的同时，还需要充分、客观地把握各种风险因素，规避投资风险，进行审慎投资。