美国铁路：谁主导-一本书读通金融史

■　谁主导美国铁路

铁路是重要的交通方式，特别是在民航和高速公路还没有充分发展的时候，铁路可以说是交通的命脉。在美国铁路的发展历程中，有一个金融家作了巨大的贡献，他就是约翰·皮尔庞特·摩根。

摩根进入铁路业的时期正好是美国铁路发展的黄金时期（19世纪60年代中期到20世纪20年代前）。这个时期美国内战刚刚结束，美国成为一个统一的国家。经济的快速发展带来了对交通的巨大需求，于是美国开始了一股兴修铁路的热潮，各种铁路项目纷纷上马。修建铁路需要大量的资金，掌握美国金融业的华尔街成为铁路的投资中心。华尔街的金融家们，和工程师、铁路工人一道，开始了美国的铁路事业，并事实上成为铁路业的真正主宰。

当时的美国铁路面临着很大的问题。一个是过度建设，人们通过发行股票和债券筹集资金，投入到铁路的建设中，铁路里程迅速增加，已经超过了实际需要，造成了资源的浪费。例如，从希法罗到纽约州的首府奥尔巴尼之间的距离只有32公里，但是修建了四条铁路，根本就用不过来。另一个问题是铁路标准不一致。不同的铁路，铁轨之间的距离不一致，铁轨本身的宽度也不一致，一列火车只能在自己的轨道上运行，当行驶到下一个铁路线路时，乘客和货物就需要经过中转站，换乘到另一列火车上，这严重地影响了运输的效率，造成了资源的浪费。第三个问题是竞争激烈，由于供大于求，铁路公司之间的竞争白热化，很多公司招架不住，在1877年，有65条铁路被迫关闭。

如果说过度建设和标准不统一以及竞争激烈是铁路业内部的问题，那么外部环境的变化则令铁路业雪上加霜。1890年7月，当时的总统哈里森颁布了《谢尔曼购银法案》，由美国政府每月购买白银450万盎司，以稳定银价，并发行可兑换金银的纸币。这一措施也是为了讨好各地农业资本家。法案颁布的结果是黄金大量外流，美国国内的黄金存量大大减少，从而导致美国经济的衰退。这进一步造成了美国铁路的衰退，先后有30多家铁路公司倒闭，大量铁路等待清算。

危机往往也是转机，对美国铁路进行整合的时候到了。最先发现商机的是华尔街投资家杰伊·科克。杰伊·科克是华尔街的知名投资家，取得过很多次巨大的成功，同时，他还和政府关系密切，经常出入总统府，帮助政府分析经济形势，制定对内对外政策，是一位在商界和政界都富有影响力的人物，赢得了人们的尊重和崇拜。杰伊·科克不仅手握大量的资金，同时还控制着美国的部分媒体，他充分利用了美国的新闻自由，通过媒体来为自己的主张造势，取得了很好的效果。之前的成功经历也培养了人们对他的信任，但是这一次他失败了。(www.xing528.com)

杰伊·科克的第一笔投资是北太平洋铁路，这是一笔巨大的交易。为了筹措资金，他发行了一笔1.6亿美元的债券。但是这笔钱远远不够，他需要更多的资金，于是他利用自己的宣传工具来造势，鼓吹投资项目的前景极好，进一步推销更多的债券，但是后来终于因为资金链断裂，导致破产。杰伊·科克的破产，对华尔街来说无疑是一场地震，相继引发了40多家公司的倒闭，铁路业的投资前景也一片黯淡。

在华尔街对铁路敬而远之的时候，有人仍然相信铁路的投资价值，这个人就是约翰·皮尔庞特·摩根，华尔街后来的国王。摩根分析了杰伊·科克失败的原因，他认为杰伊·科克的失败并不在于他投入的资金过大，而是在于他错误的投资理念。杰伊·科克是带着投机的想法购买铁路的，他的目的是“挣一笔钱就走”，想在最短的时间内挣最多的钱，而不考虑铁路的长远收益，整个事情变成了一场赌博。摩根认为，对铁路业，不应该是投机而应是投资。铁路业有良好的前景，资金进入铁路业，本身就可以和铁路业一起增值，从而享受源源不断的回报。

于是，摩根对美国铁路的整合开始了。他采取的策略是收购尽可能多的铁路，包括耗资7000万美元购买的“西部铁路”，以及其他一些看上去似乎价值不大的铁路，摩根仍然收购了它们。目的就是排挤竞争对手，从而独占铁路。在完成收购之后，摩根对铁路系统进行了整合，提高了铁路的运营效率，降低了成本，铁路本身的收益也就上升了。

通过对铁路的收购，摩根达到了两个目的：一是完成了一笔有价值的投资。铁路是经济的命脉，铁路会随着经济的发展而不断发展，投资了铁路业，就相当于获得了一笔稳定的收入，从长远看，这笔投资绝对是划算的。初期的投资越大，后期的收入也就越大，而且初期的巨大投资对于整合铁路业也是必需的。另一个目的是，通过控制铁路业，摩根坐稳了华尔街霸主的地位。按照他的想法，华尔街迟早会发现铁路的价值，铁路也会给投资者带来源源不断的巨大利润，谁先在这个行业站稳了脚跟，谁就拥有了一棵摇钱树，能够在将来获得不断的资金。拥有充足的资金，才可以成为华尔街的王者。