股指期货：对冲股市系统性风险

对冲股市系统性风险——股指期货

也许很多投资者对1929年和1987年的美国股灾，蒸发掉全球四分之一的GDP，印象并不深刻。但是，相信你对2008年上证指数从年初的5265点跌到年底的1820点，还没有忘记吧。受美国金融危机影响，2008年全年上证指数共下跌3445点，跌幅高达65.43%。这些数字意味着什么呢？我们来看一组数字：2007年底沪深两市总市值32.71万亿元，而2008年底沪深两市总市值12.14万亿元，总市值缩水20.57万亿，相当于2008年我国GDP的68%。绝大多数的投资者的市值损失都在70%以上。投资者在忍受财富巨额缩水的同时，不禁要问，到底有没有什么好方法来避免这种惨剧发生呢？

我们的回答就是——“股指期货”。

那么，股指期货到底是个什么东西呢？

股指期货是期货的一种，属于金融衍生品的范畴。从本质上讲，它是一种为股市的投资者化解市场系统性风险的对冲工具。

股指期货的全称是股票价格指数期货，又叫股价指数期货、期指。它是指交易双方以股价指数为标的物的标准化期货合约，约定在未来的某个特定日期，按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。股指期货交易与普通商品期货交易的流程和特征基本相同。

股指期货作为一种化解股市系统性风险的工具，主要有以下三方面功能：

1．套期保值。管理股票投资组合风险，即应对系统性风险，也就是我们通常所说的大盘风险。其基本原理是利用股指期货与股票现货之间的相似走势，在期货市场进行操作，以达到管理现货市场头寸风险的目的。(www.xing528.com)

2．套利。即利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，获得无风险收益。

当期货实际价格大于理论价格时，此时你若卖出股指期货合约，再买入指数中的成分股组合，就可获得无风险套利收益。当期货实际价格低于理论价格时，你再买入股指期货合约，卖出指数中的成分股组合，也可获得无风险套利收益。

3．杠杆投机。利用股指期货，如果判断正确，可以获得很高收益；但如果判断失误，也会亏得很惨。比如你有10%的保证金，买入了1张沪深300指数期货，如果股指期货上涨5%的话，你就可获利50%的保证金。低交易成本及高杠杆比率，使股指期货非常具有诱惑力。

如果你是一个敢于挑战风险的投机者，那么股指期货可以为你提供一个绝佳的机会。你可以通过对股票市场未来走势的预测，来获取利润。如果你预测股市将上涨，那么你就可以买入股指期货合约，并在合约里预期股票价格指数将上涨。如果将来真如你所猜——股指上涨，那么你就赚大钱了。

以上三大主要功能中，其最根本的功能是对冲股票市场上的系统性风险。股票市场的非系统性风险可以通过股票组合投资来有效地化解，而系统性风险则要通过把股指期货加入到资产配置中，方可有效规避。

但是，股指期货这种对股票市场风险的对冲效应，已被国外实证只是短期性作用。决定股票市场长期发展的还是其自身的基本面。我们在看到股指期货的正面作用时，也应该看到它背后隐藏的负面效应。如果现货市场的交易资金向期货市场转移，股指期货的“到期日效应”有可能就会引起现货市场的价格波动。因此，必须配套有效的监管体系和风险控制制度才能使其更加健全和完善。