1.杠杆收购的含义
杠杆收购（Leverage Buy－Out，简称LBO）是企业资本运作方式的一种特殊形式，它的实质在于举债收购，即通过信贷融通资本，运用财务杠杆加大负债比例，以较少的股本投入（约占10％）融得数倍的资金，对企业进行收购、重组，并以所收购、重组企业的未来利润和现金流偿还负债。这是一种以小博大、高风险、高收益、高技巧的企业并购方式。
2.杠杆收购的步骤
也有人将杠杆收购称之为高度负债的收购方式。收购者在做出精确的计算以后，使得收购后公司的收支处于杠杆的平衡点，这样的收购者头脑灵活，对市场熟悉，人际关系处理恰当，最善于运用别人的钱，被称为“收购艺术家”。
杠杆收购的步骤如下：
步骤一：杠杆收购的设计准备阶段。在这一阶段，主要是由发起人制订收购方案，与被收购方进行谈判，进行并购的融资安排，必要时以自有资金参股目标企业。发起人通常就是企业的收购者。
步骤二：集资阶段。在这一阶段，并购方先通过企业管理层组成的集团筹集收购价10％的资金，然后以准备收购的公司的资产为抵押，向银行借入过渡性贷款，可筹集相当于整个收购价格50％～70％的资金，再向投资者推销约为收购价20％～40％的债券。
步骤三：收购者以筹集到的资金购入被收购公司的期望份额的股份。
步骤四：对并购目标企业进行整改，以获得并购时所形成负债的现金流量，降低债务风险。
3.杠杆收购的特点
杠杆收购的融资方式与普通收购的方式明显不同，它的融资特点主要有以下几点：(www.xing528.com)
（1）杠杆收购的资金来源主要是不代表企业控制权的借贷资金。杠杆收购中的杠杆是指企业的融资杠杆，反映的是企业股本与负债的比率，发生杠杆作用的支点即是企业融资时预付给贷款方的利息。
杠杆收购的融资结构为：
①优先债券，约占收购资产的60％，是由银行提供的以企业资产为抵押的贷款。
②约占收购资金30％的居次债券，它包括次级债券、可转换债券和优先股股票。
③体现所有者权益的普通股股票，是购并者以自有资金对目标企业的投入，约占收购资金的10％。
如此的融资结构产生的结果是：企业负债率大幅度上升；如果企业盈利增加，那么每股收益会大幅度上升，因为每单位利润所承担的利息支付是固定的。而之所以如此安排，就在于购并者不希望让他人过多分享并购后产生的利润，所以以不享有企业控制权的融资方式进行融资就成为理所当然。
（2）杠杆收购的负债以目标企业资产为抵押。在杠杆收购中，购并企业主要不是用本企业的资产或收入作为担保对外负债，而是用目标企业资产做担保的，具有相当大的风险性。在实际操作过程中，一般是由购买企业先成立一家专门用于收购的“纸上公司”，再由投资银行等向购并企业提供一笔“过渡性贷款”用于购买目标企业股权，取得成功后，以这家“纸上公司”的名义举债和发行债券，然后按照公司法使两者合并，将“纸上公司”因购并形成的负债转移到目标公司名下，再通过经营目标公司偿债、获利。由此而发行的债券，一是由于企业负债率较高，二是由于其以未来收入或资产做担保，因而信用等级不高，被称为“垃圾债券”。
（3）杠杆收购融资依赖于发达资本市场的支持。以外部融资为主，其中间接融资由投资银行等提供，居次债券中的次级债券、可转换债券以及优先股股票都是直接融资形式，严重依赖于资本市场的发展。首先，资本市场得允许企业以这些金融工具进行筹资，有相应市场环境和制度安排；其次，投资者也需要通过资本市场来分散风险。更为重要的是，资本市场中要有进行杠杆收购的大环境，形成对杠杆收购的信任预期。只有这样，杠杆收购的融资才会顺利进行。
（4）杠杆收购融资中投资银行等市场中介组织的作用非常重要。以投资银行为主的市场中介组织在杠杆收购的融资中作用重大。由于杠杆融资的资金绝大部分依赖于外部融资，并且风险较高，因此只有获得金融组织的强力支持才能完成。一般的商业银行往往不愿涉足风险较高的投资，只有投资银行愿意承担较高的风险，以求获取丰厚回报，并且“垃圾债券”的发行也只有由投资银行进行操作才能发行出去。而投资银行之所以愿意提供服务，是因为投资银行在获取高利率回报的同时，还可以得到巨额的佣金。所以，有人将杠杆收购归纳为投资银行和购并企业的合作博奕，双方都从中获得了巨额交易合作剩余。
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