企业盈利能力分析-高效管理工具

1.企业盈利能力分析的含义

盈利能力分析是企业财务报表分析的重要内容。盈利能力分析指企业利用各种经济资源赚取利润的能力，它是企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及规避风险能力等的综合体现，也是企业各环节经营结果的具体表现，企业经营的好坏都会通过盈利能力表现出来。企业盈利能力分析主要以资产负债表、利润表、利润分配表为基础，通过表内各项目之间的逻辑关系构建一套指标体系，通常包括销售净利率、成本费用利润率、总资产报酬率、利息保障倍数等，然后对盈利能力进行分析和评价。

2.评价企业盈利能力的指标

企业盈利能力分析主要是通过研究损益表中有关项目的情况，以及损益表有关项目与资产负债表的有关项目之间的联系来评价企业当期的经营成果和未来的发展趋势。

评价企业盈利能力的财务指标有：

（1）销售毛利率。所谓销售毛利率就是毛利占销售收入的百分比。计算公式如下：

销售毛利率=［（销售收入－销售成本）/销售收入］×100％

销售毛利率反映了企业产品销售的初始获利能力，是企业净利润的起点，因为没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。与同行业比较，如果企业的毛利率显著高于同业水平，说明企业产品附加值高，产品定价高，或与同行比较企业存在成本上的优势，有竞争力。与历史比较，如果企业的毛利率显著提高，则可能是企业所在行业处于复苏时期，产品价格大幅上升。在这种情况下，投资者需考虑这种价格的上升是否能持续，企业将来的盈利能力是否有保证。反之，如果企业毛利率显著降低，则可能是企业所在行业竞争激烈，在发生价格战的情况下往往是两败俱伤的结局，这时投资者就要警觉了。

（2）销售净利率。所谓销售净利率就是净利润占销售收入的百分比。计算公式为：

销售净利率=（净利润/销售收入）×100％

销售净利率与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时注意改进经营管理，提高盈利水平。

（3）营业利润率。所谓营业利润率就是营业利润占销售收入的百分比。其计算公式为：

营业利润率=（营业利润/销售收入）×100％

营业利润率比销售净利率能更好地刻画企业主营业务对盈利的贡献情况，因为净利润是以营业利润为基础，加上投资收益、补贴收入及营业外支出净额后得到的，而这些收入或损失的持续性较差，排除这些影响能更好地反映企业盈利能力变化及不同企业盈利能力的差别。

（4）资本报酬率。资本报酬率也叫净收益与股东权益比率，是指企业税后利润与资本总额的比率，表示企业资本总额中平均每百元所能获得的利润，公式表示为：

资产报酬率=（税后利润/资本总额）×100％=（净收益/股东权益）×100％

该比率是用以衡量企业运用所有资本所获经营成效的指标。资本报酬率越高，表明企业资本的利用效率越高，反之则表明资本未能得到充分利用。在股票流通市场，股票上市的条件之一就是企业在近几个年度内资本报酬率必须达到一定水平。

（5）资产报酬率。资产报酬率也叫投资盈利率，是指企业资产总额中平均每百元所能获得的纯利润。该指标是用以衡量企业运用所有投资资源所获经营成效的指标，资产报酬率越高，则越表明企业善于运用资产；反之，则资产利用效果越差。公式表示为：

资产报酬率=（税后利润/平均资产总额）×100％

式中：平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2

但由于资产报酬率是用来衡量企业运用其所有资产总额的经营成效，而企业资产的来源除了股东外还有其他债权人，如银行、企业债券投资者等。因此，资产报酬率应加以调整，即在公式的分子中，除归属股东所有的税后盈利外，还应包括支付给债权人的利息费用。经调整的资产报酬率为：

资产报酬率=［（税后利润＋利息支出）/平均资产总额］×100％

（6）股本报酬率。股本报酬率即税后盈利与股本的比率，是指企业股本总额中平均每百元所能获得的纯利润，其计算公式为：

股本报酬率=（税后利润/股本）×100％

从股本报酬率的高低可以观察企业分配股利的能力，若当年股本报酬率高，则企业分配股利自然高；反之，股本报酬率低，如不动用留存收益，企业分配的股利自然低。(www.xing528.com)

（7）股东权益报酬率。又叫净值报酬率，是指企业普通股的投资者委托企业管理人员应用其资金所能获得的投资报酬率，其计算公式为：

股东权益报酬率=［（税后利润-优先股息）/股东权益］×100％

通过这一指标可以衡量出普通权益所得报酬率的高低，因而这一比率也最为股票投资者所关注。同时，利用这一比率还可以检测企业产品利润的大小及销售收入的高低，股东权益报酬率越高，说明产品所获利润越大、销售收入越多，反之，则表示产品的利润越小、销售收入越少。

（8）股利报酬率。股利报酬率又叫股利收益率，是指普通股每股股利与每股市场价格之间的比率，其计算公式如下：

股利报酬率=（普通股本每股股利/普通股本每股市价）×100％

这一比率是以市价计算的企业的股东实际可获得的盈利率。由于该指标是由企业财务指标和市场随机指标所构成的，使用这一指标必须结合进行基础分析与市场分析，才能作为投资决策的依据。从基础分析的角度来看，股利报酬率的高低并不能代表投资者投资收益水平的高低，因为部分税后利润已留在企业用于进一步发展，增加了股东权益，同时也增加了股东潜在股利收益。另一方面，股票市价总是有涨有落，投资者应善于利用这一指标在不同股票之间进行横向比较，也可采用同一股票的纵向比较，或与其他投资的收益水平相比较，以选择合理的时机和合理的价格进行投资。投资者还应了解企业股利政策对股利报酬率乃至股票市价的影响。企业股利政策的中心问题是均衡当年所获净利润用于发放股利或再投资的比例，发放股利的比例越高，股东的股利报酬率越高，股票市价必然相对上涨，但同时企业的发展速度可能减缓，从而使未来的股利报酬率降低，并导致股票市价相对下跌；相反，将得到相反的效应。所以，投资者应通过企业财务报告资料进行综合分析，以做出投资决策。

（9）每股账面价值。所谓的每股账面价值，就是指股东权益总额与发行股票的总股数的比率，其计算公式为：

每股账面价值=股东权益总额/（优先股股数＋普通股股数）

这一指标主要用来与股票的每股票面价值进行比较，可以看出企业经营状况的好坏。

（10）每股盈利。每股盈利是指企业所获税后利润与普通股股份总数之间的比率，也叫每股收益额，其计算公式为：

每股盈利=（税后盈利-优先股股息）/发行在外普通股股数

这一指标用来衡量某一会计期内平均每股普通股票获得的净收益额，每股盈利越高，股票的质量越高。需要说明的是，这一指标是针对普通股而言的，对于优先股则无意义，因为用于支付优先股股息的利润有所限制，而且优先股一般有固定的股息率，投资者常利用每股盈利来判断企业股票的投资价值。

（11）股息支付率。股息支付率又叫股利分配率，是指已宣布派发的普通股股利与普通股账面价值之间的比例关系，其计算公式为：

股息支付率=普通股股利/普通股账面价值

这一比率主要用于衡量企业当期收益额中有多大比例是以股利形式支付给普通股股东的。股息支付率越高，表明该企业获利情况越好，股东利益越有保障。

3.盈利能力分析中应注意的问题

（1）不能仅从销售情况来判断企业的盈利能力。企业盈利能力分析的重点是对销售活动的获利能力进行分析。营业利润是企业利润的主要来源，而营业利润高低取决于产品销售的增长幅度，产品销售额的增减变化将直接影响企业生产经营状况和经济效益的好坏。所以，很多财务分析人员往往比较关注销售额对企业盈利能力的影响，试图只根据销售额的增减变化情况对企业的盈利能力进行分析和评价。但是，影响企业销售利润的因素还包括产品成本、产品结构、产品质量等因素，而影响企业整体盈利能力的因素还有对外投资情况、资金来源构成等，因此单从销售额来评价企业的盈利能力是不确切的。

（2）要密切关注税收政策对盈利能力的影响。所谓的税收政策，就是指国家为了实现一定历史时期的任务而确立的税收分配活动的方针和原则，它是国家进行宏观调控的主要手段。税收政策的制订与实施有助于调节社会资源的有效配置，为企业提供一个公平的纳税环境，有效调整产业结构。税收政策对于企业的发展有非常重要的影响，按照国家税收政策，有的企业能够享受税收优惠，从而增强企业的盈利能力；有的企业则被要求缴纳高额的税收，从而影响企业盈利能力的提高。所以，评价分析企业的盈利能力，离不开对其面临的税收政策环境的评价。

（3）要重视利润结构对企业盈利能力的影响。一般情况下，企业的利润主要由主营业务利润、投资收益和非经常项目收入共同构成。主营业务利润和投资收益占企业利润的比重较大，其中主营业务利润是形成企业利润的基础。非经常项目收入对企业盈利能力也有一定的贡献，但在企业总体利润中不应该占太大比例。在对企业盈利能力进行分析时，许多财务分析人员常常只注重对企业利润总量的分析，而不重视对企业利润构成的分析，忽视了利润结构对企业盈利能力的影响。而事实上，有时企业的利润总额很多，从总量上看企业的盈利能力很好，但是倘若企业的利润主要来源于一些非经常性项目，或者不是由企业主营业务活动创造的，那么这样的利润结构往往存在较大的风险，也不能真实反映企业的盈利能力。

（4）要重视资本结构对企业盈利能力的影响。资本结构是影响企业盈利能力的重要因素之一，企业负债经营程度的高低对企业的盈利能力有直接的影响。当企业的资产报酬率高于企业借款利息率时，企业负债经营可以提高企业的获利能力，否则企业负债经营则会降低企业的获利能力。有些企业只注重增加资本投入、扩大企业投资规模，忽视了资本结构是否合理有可能会妨碍企业利润的增长。在对企业盈利能力进行分析的过程中，很多财务人员也忽视了资本结构变动对企业盈利能力的影响，只注重对企业借入资本或只对企业的自有资本进行独立分析，而没有综合考虑二者之间的结构是否合理，因而不能正确分析企业的盈利能力。

（5）要重视企业盈利模式对企业盈利能力的影响。所谓的企业盈利模式，就是企业赚取利润的途径和方式，独特的盈利模式是企业获得超额利润的法宝。一个企业拥有先进的技术和人才，但是如果没有一个独特的盈利模式，也很难生存。显然，企业的盈利模式并不是指从表面上可以看到的企业对行业的或经营范围的选择。所以，要想发现企业盈利的源泉，找到企业盈利的根本动力，财务人员就必须关注该企业的盈利模式，要分析这家企业盈利的深层机制是什么，而不是简单地从其经营领域或行业特征上进行判断和分析。

（6）要注意非物质性因素对企业盈利能力的影响。在分析企业盈利能力时，我们不能只看到企业的销售收入、成本、费用、资产规模、资本结构等对企业盈利能力的影响，而忽视企业的商业信誉、企业文化、管理能力、专有技术以及宏观环境等一些非物质性因素对企业盈利能力的影响。事实上，非物质性因素也是影响企业盈利能力的重要因素，例如企业有良好的商业信誉、较好的经营管理能力和企业文化，将会使企业在扩大销售市场、成本控制、获取超额利润等方面有所收获，这都有助于企业盈利能力的提高。财务人员在对企业的财务能力进行分析时，倘若只注重通过财务报表分析物质性因素而忽视非物质性因素对企业发展的作用，就不能揭示企业盈利的深层次原因，也难以准确预测企业的未来盈利水平。

（7）在重视利润的同时也要关心利润的质量。人们对企业盈利能力高低的判断主要取决于企业提供的利润信息，企业利润的多少直接影响企业的盈利能力。一般来说，企业在资产规模不变的情况下，利润越多，企业的盈利能力就越强；相反，企业的利润越少，盈利能力就越弱。所以，许多财务人员在对企业盈利能力进行分析时，非常重视利润额的多少。但是，企业的利润额由于会受会计政策的主观选择、资产的质量、利润的确认与计量等因素的影响，可能会存在质量风险的问题。只看重利润的多少而不关心其质量，就在很大程度上忽视了利润信息及盈利能力的真实性，因此很可能会导致财务分析主体的决策缺乏准确性。

（8）不能仅靠历史资料来评价企业的盈利能力。在对一个企业的盈利能力进行分析评价时，不仅要分析它过去的盈利能力，还要预测它未来的盈利能力。企业未来的盈利能力不仅与前期的积累和盈利能力的强弱有关，同时也跟企业未来面临的内外部环境密不可分。因此，倘若仅以历史资料来评价企业的盈利能力，就很难对其做出一个完整、准确的判断。