经理人激励机制研究：局限与展望

第七章　本书的研究局限与研究展望

一、研究的主要局限

( 1)管理领域的问题错综复杂，基于利益相关者的经理人激励问题也不例外。从历史和现实看，公司价值取向存在两种模式:一是股东价值取向模式;二是利益相关者价值取向模式。在全球化背景下，两种公司价值取向模式正趋于调和，但是哪种价值取向模式代表了现代企业发展的方向，还有待进一步研究。不同于传统的委托代理问题，利益相关者治理的理论基础还很薄弱，利益相关者的多元动态体系与公司价值之间的协调机制还不十分清楚。本书只是从利益相关者的角度入手，来研究经理人激励问题，对利益相关者治理做了一些有益的探讨。笔者希望更多的后续研究，来弥补和完善本书研究的结论。

( 2)随着现代企业在经济社会活动中的影响不断扩大，他们涉及的利益相关者越来越多，由此产生的利益相关者关系也愈加复杂，就需要对利益相关者进行界定，将利益相关者进行分类来研究。本书在对基于利益相关者的经理人激励机制进行分析的时候，选择从利益相关者的主体角度出发，详细研究了常见的、与企业经营密切相关的利益相关者，而对于与企业社会责任有关的、更为广泛的利益相关者，他们的激励机制如何，本书限于客观、主观等一系列条件的制约，并没有展开研究。

( 3)本书通过机制设计理论和博弈论方法来研究利益相关者的关系及其对经理激励的影响。实际上，企业的经营活动远比本书的研究要复杂，比如多个利益相关者之间的利益均衡机制如何，经理人如何协调多个利益相关者的利益，不同制度背景下利益相关者的治理有何差异等等，这些都是尚未深入研究的领域，笔者期待后续研究加以完善。

二、研究的展望(www.xing528.com)

在全世界范围内，经理人的薪酬问题都得不到很好地解决，以至于世界著名管理学家彼得·德鲁克指出，“毫无疑问肯定有一种更好地确定薪水的办法”。显然，这正是国内外相关研究方兴未艾的原因所在。随着我国市场经济改革的深化以及资本市场的迅速发展，随着公司形态的演进和经理人行为模式的嬗变，经理人激励理论还有待更深一步的研究，学者并未放弃委托代理理论的探索，利益相关者激励则展现了一种全新的激励机制，这种激励机制更多的是站在社会责任角度来评判，这就需要对相关理论及其应用做深入研究。

( 1)激励方式的选择。最优的激励模式不仅做到内部参与人实现风险收益的合理分担，还要做到与动态市场环境的变化相适应，结合制度背景、市场环境和公司特征来选择激励方式将是个长期的课题。由于当前每种激励方式都有其适用条件和优缺点，经理人的激励机制在理论上讨论多，在实际中设计少，操作更少。因此未来的研究需要付出更大的精力和智慧，来为企业定制激励机制。

( 2)业绩评价机制的完善。本书对非对称信息下的评价方法进行了研究。非对称信息下的评价机制包括信息甄别机制的设计、业绩信号的获取、综合业绩评价方法的选择等等，但是要做到科学评价，需要提高评价数据的可信度，并改进和完善评价方法，通过经济学、会计学、金融学、系统科学等学科的研究成果，来对问题复杂、信息不准确、无法建模的问题进行求解。

( 3)市场化激励的设计。我国现有的市场条件制约了激励机制作用的发挥，资本市场还不完全具备产生激励性金融工具的“土壤”，经理人市场还不能提供晴雨表式的“显示”机制来评价经理人。但是，随着市场经济改革的深化，市场化程度将进一步提高，相关的法律制度将更加完善，金融制度的创新必将为激励机制设计创造更好的外部环境，经理人激励问题将越来越在一个开放、灵活、多变的环境中解决，因此更为基础性的工作在于如何借助科学的方法对激励机制进行设计。