人民币国际化报告指标体系与功能

1.3.1　指标体系

根据人民币国际化的定义，选取能够反映人民币行使国际货币功能的两大类指标构建RII指标体系。这两类指标与国际货币基金组织（IMF）颁布的《国际收支手册》中定义的两大类国际经济交易是一致的。第一类指标反映人民币国际计价、清算结算功能，具体包括国际贸易中使用人民币的指标与金融交易中使用人民币的指标。第二类指标反映人民币的国际储备功能（见表1-1和图1-1）。

表1-1　人民币国际化指数指标体系

其中：

世界贸易总额中人民币结算比重＝人民币跨境贸易金额/世界贸易进出口总额

全球对外信贷总额中人民币信贷比重＝人民币境外信贷金额/全球对外信贷总额

全球国际债券和票据发行额中人民币债券和票据比重＝人民币国际债券和票据发行额/全球国际债券和票据发行额

全球国际债券和票据余额中人民币债券和票据比重＝人民币国际债券和票据余额/全球国际债券和票据余额

全球直接投资中人民币直接投资比重＝人民币直接投资额/全球直接投资额(www.xing528.com)

全球外汇储备中人民币储备比重＝人民币官方储备余额/全球外汇储备余额

图1-1　人民币国际化指数指标体系示意图

理论上讲，货币具有三种功能—价值尺度、支付手段和价值贮藏。考虑到在国际贸易中，计价货币通常就是结算货币，编制RII的目的之一是要侧重反映人民币在国际经济活动中的实际使用情况，因此本报告将价值尺度功能与支付手段功能合二为一。

根据RII编制的原则之一，即向实体经济交易流通功能方面加以引导，人民币在国际贸易中实现的结算功能是评价人民币国际化的重要组成部分，具体指标选择世界贸易总额中人民币结算比重。

根据国际收支平衡表，金融账户囊括了居民与非居民之间的金融交易活动。金融交易包括直接投资、国际证券、国际信贷三大类。我们的指标体系中分别针对人民币在这三大类金融交易中的实际功能设置了相应的指标。其中关于证券交易部分的指标设置做如下说明。

国际证券交易包括债券和股票两部分，由于国际金融存在巨大的信息不对称风险，具有固定收益的债券的风险可控性优于股票，因此国际债券市场规模远远超过股票市场规模，一直在国际证券市场中占据主导地位，而且主要国家股票市场规模往往以本币标价，缺乏按照币种对非居民股票投资的统计，从金融学原理和数据可获得性两方面考虑，本报告使用国际清算银行（BIS）的国际债券和票据指标来反映国际证券交易。按照BIS的统计分类标准，国际债券和票据包括：第一，所有由国内机构和非国内机构发行的非本国货币的债券和票据；第二，所有本国市场上由国外机构发行的本国货币的债券和票据；第三，所有非居民购买的本国市场上由本国机构发行的本国货币债券和票据。由此可见，国际债券和票据指标能够很好地反映一国货币在国际证券市场的国际化程度。

为了更加全面、准确地反映人民币国际债券和票据交易情况，本报告采用两个指标：其一是存量指标，即债券和票据余额；其二是流量指标，即债券和票据发行额。这样做的理由在于，存量指标可以客观地体现人民币在国际债券和票据交易中的现实地位，流量指标则能够更好地捕捉人民币国际债券和票据的动态变化。当然，流量的累积形成存量，流量指标与存量指标之间的这种关系决定了存量指标本身含有流量指标的信息，因此，我们对人民币国际债券和票据交易的存量指标赋予了较大的权数。

国际储备功能是国际货币职能最典型、最集中的体现。通常，一国货币在国际储备中的比重是一个最直接、最明了的货币国际化衡量指标。目前，IMF只统计了美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎等主要货币在官方外汇储备中的比重情况，人民币因其在官方外汇储备中的使用规模太小而不在IMF的单独统计之列。此外，世界上绝大多数政府从自身利益出发，一般不公布官方外汇储备中具体的货币结构，这就给人民币国际储备功能指标的数据收集造成极大困难。事实上，已有近十个国家将人民币作为本国外汇储备中的一种货币，随着我国统计制度的不断完善，以及国际合作的深入，人民币官方储备指标的数据可获得性有望得到改善。