大型煤炭企业的并购模式研究及重要关系

6.3　并购双方的经济技术关系与并购重组模式的选择

随着生产专业化与社会分工的发展，企业之间的经济技术关系，不论是硬技术关系，还是软技术关系，都显得日益密切。这样一种内在的经济技术关系，在客观上为企业的并购发展奠定了基础。

根据本书在前文中的分析，企业之间的经济技术关系也大致可归结为以下三种类型，由此也决定了企业并购的三种模式。

1.同类经济技术关系企业之间的横向并购

处于同类经济技术关系的企业之间，软硬技术的性质基本类似或相同，其不同处主要在于经济技术水平，因此，此类企业之间的并购主要不是因为延伸产业链而实施纵向并购，而是因为获取规模经济效益、提高市场占有率而实施横向并购。具体又可分为三种。

（1）相同经济技术水平的企业为提高规模经济效益而采取“联合式”横向并购。这样一种横向并购既可以为“强强联合”，也可以是“弱弱联合”，但决不会是“强弱联合”，因为它的客观基础就是处在相同的经济技术水平上。例如，2008年，由永煤、鹤煤、中原大化、焦煤、河南煤气集团重组为河南省煤业化工集团有限责任公司。永煤、鹤煤、焦煤均为我国煤炭企业的前50强，中原大化、河南煤气集团分别为河南省属大型化肥企业以及亚洲最大的煤制气制造业，河南煤化工已经成为我国煤炭产业的前3强。这种并购属于典型的强强联合式横向并购重组。

（2）经济技术水平不同，但软、硬技术之间可形成优势互补的企业，为了寻求优势互补而实施“互补式”的横向并购。这种并购方式主要表现为“强软技术、弱硬技术”的企业与“强硬技术、弱软技术”企业之间的优势互补。例如，2005年3月，天津中迈集团与河南义煤集团开展全面战略合作并购河南英豪煤矿。天津中迈集团是国内实力雄厚的煤电铝一体化大型企业集团，而义煤集团又是河南省重点煤炭生产企业，原煤生产能力位居河南省第2位。英豪煤矿是河南三门峡一家年产原煤35万吨的国有煤炭骨干企业。并购后，经过技术改造，该矿2006年的年产原煤产量达到50万吨。此类并购就属于互补式横向并购模式。(www.xing528.com)

（3）经济技术水平不同，但主要表现为同类经济技术水平的差异，且相互间并不互补的基础企业，为取得规模经济效益而实施“兼并式”横向并购。这种“兼并式”横向并购，既可表现为硬技术水平大致相当情况下，拥有较强软技术的企业并购拥有较弱软技术的企业，即管理并购模式；也可以表现为软技术水平大致相当情况下，拥有较强硬技术的企业并购拥有较弱硬技术的企业，即资本并购模式；还可以表现为拥有较强的硬、软技术的企业并购拥有较弱的硬、软技术的企业，即“大鱼吃小鱼”式并购模式。我国当前煤矿并购，有许多都属于此类“兼并式”横向并购。例如，2005年9月29日，邯郸矿业集团与张家口市涿鹿煤矿联合重组签字仪式于石家庄举行。表明邯矿集团正在积极整合地方中小煤矿，这类并购基本上都属于“兼并式”横向并购。

2.相关经济技术关系企业之间的纵向并购

处在生产经营过程中的不同环节以及链条上的企业，其经济技术的性质与水平可能有所不同，但相互关联。为了延伸产业链条，增强经济实力，此类企业之间往往会诱发纵向并购。在实践中，由于相关企业经济技术性质与特征的不同，纵向并购模式又可表现为生产技术相关企业之间的纵向并购、生产技术与研发技术相关企业之间的纵向并购、生产技术与销售技术相关企业之间的纵向并购、销售技术与研发技术相关企业之间的纵向并购等形式。例如，神华集团准格尔能源公司项目一期工程是国家“七五”、“八五”期间煤炭建设体制改革的新形式，开辟了煤电路一体化经营模式的先河。该项目建成后，此种模式便成为准格尔能源公司的核心竞争力。2008年，准格尔能源公司已累计生产原煤1.56亿吨，发电195.58亿千瓦时，发送煤炭2.7亿吨。此种模式就是相关经济技术之间的纵向并购模式。神华集团有限责任公司到目前已经形成具有煤炭、铁路、电力、港口、煤化工等煤、电、路、港、化纵向一体化的产业结构链条。

3.复杂经济技术关系企业之间的混合并购

在现实的社会经济生活中，企业并购既可以发生在横向经济技术相关或纵向经济技术相关的企业之间，也可以发生在经济技术关系并不直接相关的企业之间，从而形成混合并购模式。由于具体动机的不同，这种类型的混合并购模式又可表现为关联企业间的混合并购模式、“横向相关＋纵向相关”的混合并购模式、同时包含有相关或不相关关系的企业之间的混合并购模式等形式。例如，山西潞安矿业（集团）有限责任公司通过混合并购，至今已经形成煤炭、煤焦化、发电、水泥、建材、建筑、汽修、机械、化工、印刷、林业等混合式产业结构模式。在一定程度上，混合并购模式已经成为当今企业并购的最具代表性的模式。中国平煤神马能源化工集团有限责任公司（简称中平能化集团），是由原平煤集团和神马集团两个中国500强企业联合重组创立的一家跨区域、跨行业、跨所有制、跨国经营的特大型能源化工集团，旗下拥有两家上市公司、两个国家级技术中心和1个博士后工作站，是国内品种最全的炼焦煤、动力煤生产基地，亚洲最大的尼龙化工生产基地。企业现有煤炭采选、煤焦化工、尼龙化工、煤盐化工4大核心产业和煤电、高新技术、现代物流、建工建材、机电装备5大辅助产业。中平能化集团是中国煤炭企业混合并购的成功案例。