二、中国各渠道综合指数的构建
合成思路：首先借助一个正交变换，将其分量相关的原随机向量转化为其分量不相关的新随机向量，这在代数上表现为将原随机向量的协方差阵变换成对角形阵，在几何上表现为将原坐标系变换成新的正交坐标系，使之指向样本点散布最开的p个正交方向，然后对多维变量系统进行降维处理。方差较大的几个新变量就能综合反映原多个变量所包含的主要信息，并且也包含了自身特殊的含义。数学模型为：
坐标变换得：
＋
＋…＋
＝1
其中：var（zi）＝
＝
cov（zi，zj）＝
Z 1需满足条件：
＝1，var（z1）＝max var（u′x）
1．中国“贸易渠道综合指数”的构建
（1）SPSS相关分析
首先利用SPSS软件，对贸易渠道传导相关的三类指标（共14个指标）进行相关分析，结果如表4．5所示。
由表4．5分析得出，“消费者信心指数”和“经济学家信心指数”指标均对“实际汇率、M2／外汇储备、进出口差额”三个指标的影响较大；“商业景气指数”和“经济学家即期景气指数”指标均对“M2／外汇储备、进出口差额”两个指标的影响较大。“外汇储备增长率”与其他指标的关联很小，将其去掉。
（2）合成中国“贸易渠道综合指数”
上面的实证分析结果显示，可以用“实际汇率”、“外商直接投资”、“M2／外汇储备”和“进出口差额”这四个指标来共同反映金融危机在我国贸易渠道的传导情况，接下来尝试将这四个指标合成一个综合指数。
首先对各指标进行方差分解，结果见表4．6。
表4．6 方差分解
Extraction Method：Principal Component Analysis．
根据旋转后载荷因子矩阵结果，“实际汇率”在“外商直接投资”、“M 2／外汇储备”和“进出口差额”指标上载荷较大。
用SPSS软件计算主成分的特征向量为：
表4．7 主成分特征向量
从特征向量矩阵可以得到“实际汇率”、“外商直接投资”、“M 2／外汇储备”和“进出口差额”指标的综合指标表达式为：
其中Z代表综合指标，Fac1代表“实际汇率”指标，Fac2代表“外商直接投资”指标，Fac3代表“M2／外汇储备”指标，Fac4代表“进出口差额”指标。
综合指数Z是金融危机在中国贸易渠道传导各指标的合成序列，同时是对所有原始变量进行因子分析降维处理得到的，故它能够较为全面地体现我国贸易渠道的综合情况，因此将其命名为我国的“贸易渠道综合指数”。
2．中国“金融渠道综合指数”的构建
（1）SPSS相关分析
首先利用SPSS软件，对与金融渠道传导相关的三类指标（共14个指标）进行相关分析，结果如表4．8所示。
由表4．8分析得出，美国“先行合成指数”和中国“经济学家即期景气指数”指标均对金融渠道“负债合计／资产合计”、“M2乘数”、“加权平均利率”三个指标的影响较大；美国“商业景气指数”和中国“经济学家信心指数”指标均对金融渠道“负债合计／资产合计”、“M2乘数”两个指标的影响较大。“国内信贷／GDP”、“M1／GDP”与其他指标的关联很小，将其去掉。
（2）合成中国“金融渠道综合指数”
上面的实证分析结果显示，可以用“负债合计／资产合计”、“M2乘数”和“加权平均利率”这三个指标来共同反映金融危机在我国金融渠道的传导情况，接下来尝试将这三个指标合成一个综合指数。
首先对各指标进行方差分解，结果见表4．9。
表4．9 方差分解
Extraction Method：Principal Component Analysis．
根据旋转后载荷因子矩阵结果，“负债合计／资产合计”在“M2乘数”和“加权平均利率”指标上载荷较大。
用SPSS软件计算主成分的特征向量，如表4．10所示。
表4．10 主成分特征向量(www.xing528.com)
从特征向量矩阵可以得到“负债合计／资产合计”、“M2乘数”和“加权平均利率”指标的综合指标表达式为：
其中Zf代表金融渠道综合指标，Fac1代表“负债合计／资产合计”指标，Fac2代表“M2乘数”指标，Fac3代表“加权平均利率”指标。
综合指数Zf是金融危机在中国金融渠道传导各指标的合成序列，同时是对所有原始变量进行因子分析降维处理得到的，故它能够较为全面地体现我国金融渠道的综合情况，因此将其命名为我国的“金融渠道综合指数”。
3．中国“资本渠道综合指数”的构建
（1）SPSS相关分析
首先利用SPSS软件，对与资本渠道相关的三类指标（共14个指标）进行相关分析，结果如表4．11所示。
由表4．11分析得出，美国“先行合成指数”和中国“经济学家即期景气指数”指标均对金融渠道“房价指数”、“房地产投资／金融业投资”两个指标的影响较大；美国“消费者信心指数”和中国“经济学家信心指数”、“经济学家预期景气指数”指标均对“房价指数”指标影响较大。“固定资产投资增长率”与其他指标的关联很小，将其去掉。
（2）合成中国“资本渠道综合指数”
上面的实证分析结果显示，可以用“股价指数（上证最高综指）”、“股票市价总值”、“房价指数”和“房地产投资／金融业投资”这四个指标来共同反映金融危机在我国资本渠道的传导情况，接下来尝试将这四个指标合成一个综合指数。
首先对各指标进行方差分解，结果见表4．12。
根据旋转后载荷因子矩阵结果，有两个主成分，需要进一步分析。
用SPSS软件计算主成分的特征向量，如表4．13所示。
表4．12 方差分解
Extraction Method：Principal Component Analysis．
表4．13 主成分特征向量
首先对参与因子分析的原始变量标准化，标准化后可得标准化数据的两个主成分：
其中X 1、X 2为变换后的两个主成分，x 1、x 2、x 3、x 4为原始变量标准化后的数据。
最后得到“实际汇率”、“外商直接投资”、“M2／外汇储备”和“进出口差额”指标的综合指标表达式为：
Zc＝（0．484×Fac 1＋0．272×Fac 2）／0．756
其中Zc代表综合指标，Fac1代表标准化后的X 1，Fac2代表标准化后的X 2。
综合指数Zc是金融危机在中国资本渠道传导各指标的合成序列，同时是对所有原始变量进行因子分析降维处理得到的，故它能够较为全面地体现我国资本渠道的综合情况，因此将其命名为我国的“资本渠道综合指数”。
4．中国“宏观经济”综合指数构建
首先对各指标进行方差分解，结果见表4．14。
表4．14 方差分解
Extraction Method：Principal Component Analysis．
根据旋转后载荷因子矩阵结果，“宏观经济景气指数”在“GDP增长率”、“工业增加值增长速度”和“国家财政收支差额”指标上载荷较大。
用SPSS软件计算主成分的特征向量，如表4．15所示。
表4．15 主成分特征向量
从特征向量矩阵可以得到“宏观经济景气指数”、“GDP增长率”、“工业增加值增长速度”和“国家财政收支差额”指标的综合指标表达式为：
其中Z代表综合指标，Fac1代表“宏观经济景气指数”指标，Fac2代表“GDP增长率”指标，Fac3代表“工业增加值增长速度”指标，Fac4代表“国家财政收支差额”指标。
综合指数Z是金融危机在中国贸易渠道、金融渠道和资本渠道传导各指标的合成序列，同时是对所有原始变量进行因子分析降维处理得到的，故它能够较为全面地体现我国经济的综合情况，因此将其命名为我国的“宏观经济综合指数”。
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