1．美国次贷危机在金融渠道的传导分析
（1）危机在金融市场内部传导
次贷危机涉及各类金融创新，使得全球金融市场体系因过度的财务杠杆而陷入流动性困境。20世纪90年代以来，美联储采取持续、大幅的低利率政策，为全球的流动性创造提供了宽松条件，成为全球流动性过剩的主要根源。危机首先在金融市场内部传导。一方面，对危机国货币市场和资本市场等金融市场的资产进行抛售，资本从高风险市场向低风险市场转移，这导致了高风险市场资产价格大幅下降以及流动性的短缺；另一方面，风险资产趋于向安全资产转移，资本从高风险资产向低风险资产流动，导致了股票市场等高风险市场资产价格缩水；此外，金融资产价格下降和流动性短缺进一步影响了投资者的预期，犹如自我实现的预言一样导致资产价格和流动性的进一步下降。
（2）危机向金融机构传导
金融衍生产品市场会对金融机构产生巨大冲击，美国次贷危机向人们展示了这一点。危机爆发前，投资银行、保险公司、商业银行等金融机构持有大量证券化的有毒资产，次贷危机的爆发导致有毒资产价值大幅下降，因此持有有毒资产的金融机构因资产价值减少而受到损失，由此引发危机。
危机对金融机构的传导情况，一般与危机爆发后政府是否救市以及救市的策略有关。政府如果采取提高利率的措施，银行收入的增加小于成本的增加，这将使银行利润减少，对于已经存在负缺口的金融机构而言，将放大金融的脆弱性；政府如果抛售外汇储备，若没有冲销措施，很可能导致出现信贷紧缩，将增大爆发银行危机的可能性；政府如果不对外汇市场压力进行干预，汇率将贬值，银行等金融机构未对冲的净外币债务的本币价值将增加，银行总体债务价值增加的同时资本价值减少，对于企业而言，汇率贬值会导致其未对冲净外币债务本币价值的增加，可能导致企业破产和债务违约，会进一步导致银行不良贷款增加和总体资产价值减少，引致银行破产、银行挤兑等金融机构危机。
（3）危机在金融机构体系内部传导
金融机构在当代的经济、金融环境下，业务互相交叉，联系日益密切，机构间出现了一体化、整体化趋势。以投资银行和商业银行为例，如果投资银行破产，将提高金融体系不确定性，引起商业银行在金融市场上获得资金的成本上升，进而引起商业银行危机；如果商业银行破产，会从两方面影响投资银行：商业银行破产引起的信贷紧缩，会导致投资银行资金成本上升；商业银行破产引起的不确定性提高，会导致投资银行金融产品价格下降，同时收益减少，进而引起投资银行危机。此外，投资银行和商业银行会因都持有次贷资产而埋下危机发生的种子，在金融市场不稳定因素的冲击下，产生并传导危机。
2．心理因素对金融危机金融渠道传导的影响分析
（1）金融危机在金融机构内部传导中心理因素的影响分析(www.xing528.com)
金融体系具有内在脆弱性，在金融危机的影响下，会使金融体系内部的脆弱点转化为危机点。由于金融机构具有一定的创造信用的能力，使其已经产生的危机点具有隐蔽性和潜伏性，会沿着一定的路径进行传导，在其传导过程中会使危机波及的范围增加，当危机达到一定量后就会显露出来，同时会引起金融主体因心理恐慌而产生的非理性行为，进而加速危机的扩散。
金融机构内部某个部门产生的危机会传导到其他相关部门。以信贷部为例，由于本书研究国际金融危机传导到我国的情况，因此与其相关的部门主要包含国际业务部、资产管理部和财务部。下面就研究这几个部门间危机的传导情况。
在现有的信息技术条件下，由于信息的非对称性，信贷部在发放贷款时很难在资金配置上确保合理和安全，所以发生资产和收入损失的概率较大，在金融危机的冲击下，当国际贷款不能及时全额收回时，银行就会产生不良资产。如果不良资产的比例达到临界阈值，在经济稳定期，会造成其收益下降，进而造成其偿债能力下降；在经济危机期，银行将面临不能偿债的风险，进而引发危机，并会将危机传导到财务部、资产管理部。银行挤兑就是当大量的银行客户因为金融危机的心理恐慌或者相关影响同时到银行提取现金，而银行的储备不足以支付时出现的情况。因此，银行不良资产比例未达到临界阈值时，由于心理恐慌，也会引发危机。如图3．5所示。
图3．5 危机在金融机构内部传导中心理因素的作用
（2）金融危机在金融机构间传导中心理因素的影响分析
不同于一般工商企业，金融机构的发展建立在社会公众高度信任的基础上；同时，作为投资和储蓄的信用中介，金融机构连接着众多投资者和储蓄者；另外，金融机构还向社会提供信用中介服务，加大了各金融机构间的联系，使其联系紧密、互为依存，再加上金融机构间的同行拆借，使金融机构间发生着复杂的债权债务关系。当某一金融机构发生危机，公众会因对所有金融机构的信心丧失而发生挤兑行为，从而使危机迅速传导到其他金融机构。同时，由于现代金融机构存在极其密切的联系，如银行同业支付清算系统把所有银行联系在一起，多边清算差额的支付清算系统所面临的任何微小的支付困难，都可能会酿成全面的流动性危机。因此，要在危机传导的初期进行心理引导，迅速找到机遇点，化解危机。如图3．6所示。
图3．6 危机在金融机构间传导中心理因素的作用
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