城市水业市场化研究中TOT方式定价的影响因素分析

在城市水业资产转让过程中，考虑资产的转让作价问题是合作成功与否的一个重要方面。实际上，TOT方式的转让定价要受到政府规制程度、特许经营期等诸多因素[9]的影响。

5.4.3.1　政府规制的强度

政府规制强度的强弱，直接反映了市场竞争程度、企业经营能力以及盈利能力（或财政补贴）的大小。当某一基础设施受到较强的政府规制时，转让价格取决于政府对该产业规制收益的大小。垄断程度越高，项目为经营者带来的垄断利润越大，转让价格也就越高。当政府对转让的基础设施进行价格规制时，项目的获利能力在很大程度上受政府规制的产品价格的影响。规制的价格上限越低，项目的获利能力越弱，项目的转移价格就越低；规制的价格上限越高，项目的获利能力就越强，故项目的转移价格就越高。另外，当政府对该产业实施预算规制时，政府预算的大小也会直接影响项目经营者的获利能力。政府预算越大，经营者的获利能力越强，转移价格就越高。

5.4.3.2　转移资产的现有价值

TOT项目在转让时，资产的现有价值是影响二次投资和获利能力的重要因素，因而也是影响项目转让价格的重要因素。资产的现值越大，二次投资的规模就越小，项目的获利能力就越大，因而项目转移价格就应越高。

5.4.3.3　行业的平均盈利能力及期望投资回报率

转让行业的平均盈利能力及要求的投资回报率的大小，直接反映了转让项目的盈利能力的大小及盈利状况。平均收益率越高，在相同的现金流量下，受让方所获得的现值收益越小，转让价格越低。另外，受让方在接受项目时要求的回报率越高，转让价格越低。由于受让方在整个寿命周期所承担的风险只有经营风险，而这种风险与投资、建设风险相比要小得多，因此，转让价格也相应较高。

5.4.3.4　特许经营期(www.xing528.com)

特许经营期是指利用TOT方式时项目第一次转移后的运营期，即TOT项目的转让经营期。特许经营期的长短是影响经营者投资获利大小的重要因素，也是影响经营者二次投资、维护资金投入的关键所在。特许经营期越长，经营者越易进行长期的投资计划和资本投资，对项目的经营和获利越有利，项目的转移价格相应也应越高。

5.4.3.5　资产保值增值计划

资产保值增值计划对于TOT项目尤其重要，因为项目要在转让期结束后移交给政府继续经营。若资产保值增值计划要求不高，受让方会忽视项目资产的维护和保养，过度使用项目资产以最大限度地获得收益，这对政府的后期经营极其不利。资产保值增值计划通常表现在项目特许经营期结束时，资产的价值（残值的大小）及设备的完好率。资产保值增值指标越高，TOT转让价格也就越高。

5.4.3.6　富余职工的安置计划

在国有企业改革中，富余职工的安置计划往往是改革的内容之一，不同的富余职工安置计划会给项目经营者带来不同的经营负担，从而影响项目经营者的经营管理和收益。若在转移过程中，政府将实现富余职工的有效安置作为主要目标，则转移价格往往是较低的。

以上各个因素都在不同程度地影响着转让价格，同时项目的转移价格及每一个因素也都在直接或间接地影响着项目转让后的经济效益，因此，双方经济效益最大是实现项目成功转移的关键。