倚仗高速经济增长，20世纪70年代以前日本几乎没有大规模发行国债，因为经济快速增长带来税收增长，从而实现了财政收支平衡。但是第一次石油危机爆发之后，加之日本经济开始从高速增长“换挡”为稳定增长，而且日本政府已经形成了动辄以财政刺激方式来推进增长的惯性。1975财年，日本一般会计支出规模为20.9万亿日元，但税收仅实现了13.8万亿日元，于是日本政府通过发行5.3万亿日元规模的国债来填补税收不足，其中包括3.2万亿建设国债和2.1万亿赤字国债，后者是首次发行。
从1978年开始直至1986年，日本政府发行债务规模一直在10万亿日元。1987年国债规模降至9.4万亿日元，并呈现递减趋势，这主要是受泡沫经济影响，日本政府税收有了大幅增长，如1985年税收规模38.2万亿日元，之后出现迅速上升趋势，1989年日本税收创下了历史最高纪录，税收总额达到60.1万亿日元。但是日本政府并没有利用税收增长机会实现财政平衡，其预算支出几乎与税收增长平行上升，1989年财政支出也创下69.3万亿日元记录。很显然，二者之间的差额，日本政府仍然用国债来补充。(www.xing528.com)
当日本政府意识到财政问题的严重性时，平衡财政的最好时机已经错失了。1992年泡沫经济崩溃之际，日本也已经步入了老龄化路程，社会保障支出开始加速增长，但税收收入却因经济低迷而一路下滑。1992年日本税收总额已降至54.4万亿日元，10年之后更是降至43.8万亿日元。日本财政支出与收入之间的“喇叭口”越敞越大，而这一缺口就成为威胁日本经济的最危险因素。2009年日本税收收入仅剩下38.7万亿日元规模，而政府财政支出却已经攀升至101万亿日元，二者缺口超过了62万亿日元。
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