杭州临安人董昌，以民兵团练讨贼有功，补官为石镜镇将。他有一位同乡钱镠，以作战骁勇著闻，被补为石镜都知兵马使。
公元881年，淮南节度使高骈希望董昌能以其地方武力共同阻击黄巢，召他至广陵开会。董昌认为这是一种荣宠，但颇有政治头脑兼远见的钱镠则劝他须持重些。他说得蛮有道理：“照我个人的看法，高骈并不是有心讨贼，不过是虚应故事罢了，不如以‘扞御乡里’为借口，不必去。”董昌认为大有道理，就这般遵行。
刚巧，杭州刺史路审中即将上任，来到嘉兴。董昌捷足先登，率兵先占据杭州，路审中害怕发生冲突，自己又无力强行接收，私下掉转马头，溜了回去。董昌摇身一变，成为正式的杭州刺史，官衔是镇海节度使周宝所表的。
翌年，浙东观察使刘汉宏遣其弟带两万兵，谋兼并浙西，董昌派钱镠御战，钱镠乘着夜雾迷江的良机，渡江偷袭其营，将其砍杀殆尽。
后年，刘汉宏亲率十余万众出西陵，与董昌决一雌雄，钱镠渡江逆战，大破之，刘汉宏化装成一个鱼贩子，手持着鲶鱼刀遁逃。前后几十战，钱镠表现得很出色，全获胜利，使杭州安如磐石。
公元886年，董昌用一种“激将升官法”的方式对钱镠道：“假使你能攻下越州（今绍兴），我把杭州给你。”
“从地缘战略上看，越州非拿下来不可，不然总是咱们的后患。”钱镠从另一个角度分析。于是，钱镠挥军自诸暨径趋平水，凿山开道五百里，出曹娥埭，破浙东军，克复越州。刘汉宏奔台州，台州刺史押着刘汉宏送交给董昌，董昌对这个老想吞并他地盘的侵略者，是不会吝啬给他一刀的。
局势的发展完全按照英雄们的如意算盘打去，董昌成为浙东观察使，坐镇越州；钱镠为杭州刺史，守住家乡的老根据地。他们的官衔倒全是朝廷正式给的。
钱镠刚做了两个月刺史，就有一件看来似毫不相干的事需要他发挥见义勇为的精神去消弭。也正因这件事，钱镠的前途需要多面拓开，并不得不求其发展。
这件事，是镇海节度使周宝乱搞出来的。
周宝看到每个节度使都有一支保卫自己安全的牙兵（亲卫兵），自然也不愿意落后。于是，他也招募了一支人数一千的牙兵，号称“后楼兵”。后楼兵薪俸待遇特别优裕，恰恰是镇海军的两倍，镇海军晓得这个待遇不公平的消息后，虽无可奈何，但心中的怨恨是不难想象的。
后楼兵因待遇特殊，慢慢竟形成一种骄悍跋扈的风气。
周宝全不理会这些，天天沉溺于声色之中，不问政事，筑罗城（外围的大城）二十余里，建东第，人人苦怨他的徭役，他也不管。
一回，周宝跟僚属们会餐，后楼军有人说镇海军眼红，颇有怨言。周宝道：“哪个敢有怨望而想作乱的，先把他宰了！”
度支催勒使薛朗就把这句话传到镇海军将刘浩的耳朵里去，并好意劝道：“希望你把士兵多多约束！”
“剩下的生路仅有一条—反！”刘浩斩钉截铁地答道。
这天，周宝灌足了酒精、正呼呼大睡时，刘浩的镇海军倾巢而出，立攻州府，放火焚烧。
周宝在火光熊熊中惊醒了一半，赤着脚向后楼兵呼救。
有人说：“‘后楼兵’也参加反叛了！”周宝怨叹之余，带着家人，向常州逃难。
如今，刘浩成了唯一的主宰者，他把周宝的僚佐一律绑赴刑场，一人一刀。然后，他迎薛朗入府，推其为（其实是自封）润州留后。
朝廷要维持尊严与正义，派他讨薛朗，攻下润州和常州，刘浩逃脱，薛朗被擒，周宝被迎归。
周宝到达杭州后，立即翘了辫子。钱镠追寻祸首，斩掉薛朗，然后剖下其心，以祭周宝。
公元893年，钱镠发动民夫二十万及十三都军士筑杭州罗城，周围七十里。翌年，钱镠迁升为镇海节度使、同平章事。除这一个大兴土木的工程外，钱镠为政平平，而他那位坐镇越州的老上司董昌，却暴虐成了霸王。
义胜节度使董昌为政苛虐，在平常的赋税之外，又加上名目繁多的苛捐杂税，比正常的要多出好几倍。董昌掊克民脂民膏的目的纯粹在讨好上层，因为多拍马屁、多提奉献，原也是做官的投资行为。他的贡献及中外馈遗，可以每旬发一纲，计有黄金万两、白银五千铤、越绫一万五千匹，还有其他的名物土产，用五百名押运兵作专差运输，不管风霜雨雪，务必准时送达，稍有迟误，以极刑论处。所以，董昌的贡奉考绩总是得到绝对的“第一”。朝廷方面呢，当然是非常激赏这位事上唯谨、忠心耿耿的董昌！朝廷颁赏的奖状、奖牌陆续在道，董昌的官运仿佛乘着羊角风扶摇直上，由节度使而司徒、同平章事，爵列陇西郡王。
金钱、地位、名望，董昌一把全掌握在手心内，他还想做些什么呢？他觉得他“功”在国家，当然也在人民，于是他要人民也有所表现。怎么表现呢？最理想的方式当然是“建生祠”，有权有势的人，只要有所暗示，那是没有什么困阻可违拗其心愿的。越州的“董昌生祠”终于出现了，样式、规制完全模仿禹庙。
接着，董昌有令：“民间的一切迎神赛会，以后统统在‘董昌生祠’前举行，严禁再到禹庙那儿去举办。”
芸芸众生只有照办，因为命令的背后就是亮晃晃的刀枪！
宗教的迷信力基础奠定后，董昌遂向朝廷要求发表他做“越王”。这回，朝廷可不轻易允诺了。董昌一肚子不舒服，很委屈地对人道：
“朝廷打算干对不起我老董的大事！连年来我所贡献的盈千累万，简直无法统计，怎么现在可以吝惜一个名位，不给唯一的‘财神爷’呢？”
“算了吧，董郡王！王位有啥稀奇，王总比帝小，干脆称帝，这才威风呢！”吹拍者乘机把马屁拍拍。
董昌乐得几乎忘掉自己的生辰八字，一时“未来派天子”龙颜大悦。
希风承旨的人花样变开来！一些受雇而来的无知平民，天天成群结队地蜂拥到董昌的府第，高声叫口号：“请董大王做皇帝！我们拥护你！你是真命天子！”
“未来派天子”乐得咧开海口，派人出来慰谢：
“天时尚未行到，行到时董大王就会做皇帝的，请你们不必费心！”
一些聪明兼懂得个中诀窍的吏民，认为这也是一种有利可图的买卖。于是，有的献谣谶，有的献符瑞……
最初，“未来派天子”的手面比较宽绰，一赐就是好几百缗，但后来来献的太多了，多得要登记排队，弄得赐不胜赐、赏不胜赏，而国库却在递减下去，“未来派天子”的手面遂告收缩，慢慢地减，减到只剩三五百钱。
其中有一句谶语，最为“董皇帝”所激赏，那是“兔子上金床”。
董昌自说自话：“兔子就是我（可能他是肖兔的），我生太岁在卯，明年又复在卯，（公元884年，唐昭宗乾宁二年）二月卯日卯时，是我正式称帝的‘好日子’。”
公元895年春正月，董昌着手进行“称帝”了，其中必不可少的步骤是召开一次“未来御前会议”，来讨论改朝换代以及分封官爵的问题。没想到的是，节度副使黄碣首先站起来表示无法赞同：
“目前唐家天下虽已衰微，但天意尚未厌弃它。从前的齐桓公、晋文公都竭诚拥护着周朝，以完成他们的霸业，你董大王起于田亩，屡受朝廷的厚恩，位至将相，富贵极了，为什么突然要打起‘灭族’的意图呢？我是宁愿死为忠臣，不愿活着做叛逆的。”
“行！”董昌气得脸像发了高烧，“来人呀！把这位‘死忠臣’推出去！”
不一会儿，黄碣的“忠臣”头颅被呈献上来。
“把他扔到厕所去！”董昌余怒不息，骂道，“王八蛋，不识抬举！‘三公’的资格早就俱备，偏偏等待不及，而硬要‘讨死’！”失去了理智的董昌，有如一头蛮性发作的壮牛，“把姓黄的全家（八十人）统统一起报销，不必费事，挖一个大坑，埋掉算了！”
“是！”左右们奉命唯谨。
黄碣因他“不敢苟同”的异议，户口簿被撕得粉碎。
“董大王”又征询会稽令吴镣。吴镣的看法和黄碣差不多：
“你大王不想做‘真诸侯’以传子孙，倒打算要做‘假天子’自取灭亡吗？”
吴镣一语又点燃了董昌的火性，立即被喝令“推出去”，吴镣的名字也只好记在“录鬼簿”上。
不厌征询意见的董昌，再拿这件大事问山阴令张逊，并事先打出“定期支票”，以资收买：“阁下是个能政的好官吏，我姓董的非常清楚，等到我做了皇帝，‘知御史台’少不了你的份儿，尽管放心就是。”
谁料张逊也“不识抬举”，竟把真心话掏出来：
“董大王从石镜镇起家，做到浙东节度使，富贵荣华了二十年，何苦去学李锜、刘辟沐猴而冠、自讨灭亡呢？而且浙东僻处海隅，巡属不过六个州，要是你自行称帝，朝廷基于‘天无二日’的大道理，会答应你吗？到那时候大军压境，自己徒然守着孤城，上天无路，入地无门，不是叫天下人连大牙都笑掉吗？”
“鬼话！来人呀！把姓张的姓名和生年，也改记在‘录鬼簿’上！真是他妈的有鬼，好好的一件事要做，偏偏有人要捣蛋到底，现在这三个家伙统统被报销掉了，看看还有没有跟老子捣蛋的？”说罢，他倚倒在“临时龙椅”上，闭着眼，长长地养神。
二月，董大王穿上赭袍，戴着冠冕，爬上子城门楼，即皇帝位。第一件要务是把他宜做皇帝的“谣谶、符瑞”排列于庭心，开一个临时性的“展览会”，让民众参观，以证实他是够资格做皇帝的，不信吗？看吧，物证俱在。
接着，自然是改元易朔，封官赐爵等一路的老把戏。
董昌的改元易朔，还附有一段小小的童话，在这儿不可不予以点明：
唐懿宗咸通末年，吴越之间有人讹言，会稽山中有一只大鸟，四个眼睛三只脚，鸣声是“罗平天册”。人们千万不可看见这只怪鸟，碰上了会倒霉的。老百姓们很害怕，多把它的形象画下来，上供奉祖。董昌遂抓住这一点，告诉民众说：“这就是我的鸾！”
现在，皇冠压在天灵盖上，他骤想起这只家家户户奉祀的怪鸟，乃自称为“大越罗平国”，改元顺天，署城楼曰“天册之楼”，让群下称自己为“圣人”。
紧接着自然是封官赐爵。他一连串连封“四相”、一个翰林学士、几名大将军。大事初定，他又想起他的“好干部”钱镠不可无官，当即封他为“两浙都指挥使”，并以文书通知他现在皇帝是做定啦。
不久，钱镠的回函来了，口气咄咄逼人，与前面那三位竭力反对他的大臣如出一辙：
“……与其关起门来做‘天子’，把九族、百姓都陷于水深火热之中，不如开门来做‘节度使’，终身富贵荣华要好得多，现在后悔还来得及！”
已被皇冠箍紧脑神经的人物，除苦笑一通外，是不会被手下人的一封信改变的。
钱镠以迅雷不及掩耳之势，率兵三万直扑越州城下。至迎恩门，董皇帝亲自出来迎迓，钱镠依然以旧礼节拜见老长官，恳切地道：
“大王位兼将相，为什么要舍安全的路不走，而偏挑危险的路呢？我此刻带兵前来，是希望并等候你的改过，要是朝廷的天子命将出师，前来征讨，纵然你不在乎，但乡里的士民何罪，他们怎么能随随便便地陪着你做‘牺牲品’？”
三万支刀枪剑戟摆在董昌的面前，董昌的头脑的确清醒了许多！他立即发放劳军钱二百万，把那些出谋划策的首脑人物全抓起来，交给钱镠法办，自己引罪谢过，听候发落，一场“皇帝梦”搞了不到个把月，就此风消云散，成为历史的陈迹，真是“儿戏加上游戏”。
钱镠回来后，要求朝廷秉公处理这个“大越罗平国王”。朝廷因一向有董昌的“特别运输队”在补给，念功赦罪，说是董某的行为有点迹近“神经病”，可免予追究，让他回老家休养。钱镠可不答应，认为这是“僭逆”，罪在不赦，请以本道兵征讨，给他一点教训。
淮南节度使杨行密认为钱镠做得太过火，不合乎中国官场常规，得饶人处且饶人，何必事事认真，乃代为秘密说情，说人家已悔过了，可按照大事化小、小事化无的定律去做，一面差人叫董昌赶快再向朝廷进贡。
钱镠硬是不买账，也不卖杨行密面子。于是焉，朝廷只得削去董昌原有的官爵，并委任钱镠讨伐。
有了朝廷的征讨令在手，钱镠名正言顺、老实不客气地向老上司开刀！董昌慌忙向杨行密求救，杨行密采取行动，派军攻打钱镠的前线基地苏州，这是公元889年由他的兄弟钱銶占据的。与此同时，杨行密向朝廷上表，表示董昌既引咎责躬，愿修职贡，请复其原有官爵。最要紧的是，他寄书对钱镠说明，董昌偶然发点神经病，才会闹独立，现已畏兵威，已把那些“参谋的坏蛋”全都交出来，不应逼人太甚，再去讨伐他。
杨行密的另一将领宁国节度使田頵，径攻杭州以救董昌。
本来这场战争是钱、董两人的账，但由于“见义勇为”的杨行密加入，遂形成三角混战。
钱镠挡住北面的进攻后，亟想攻下仍坐镇于东南的董昌，这时董昌的心理起了一种特殊的变化，他老是派人去侦察钱镠的军事情况。侦察回来的人要是据实以报，那是准没命，要是相反地说“糟得很，兵疲食尽”，那就准有犒赏。在钱镠面前，一种不敢面对现实的“阿Q精神”在董昌身上充分表现出来。
但是，不顾现实、自我陶醉是一回事，钱镠的确兵强马壮是另一回事，越州已被钱镠的大将顾全武包围得像铁桶一样。董昌所做的不是慰劳将士、慰问伤兵、鼓舞民心，而是掼掉“大越罗平国皇帝”的纱帽，再自称为节度使而已。
就在越州将被攻陷的前夕，苏州被杨行密攻陷！钱镠想把第一大将顾全武召回抵御，顾全武认为事已如此，不如先攻下越州，再恢复苏州，钱镠也只好接受。
越州城的外郭被顾全武攻陷，董昌犹据牙城做困兽之斗，钱镠差董昌的故将骆团去行骗：“奉诏，令大王致仕（有如退休）归临安。”天真的董昌乃递送其牌印，自行出居于清道坊，顾全武差人用小舢板把他载回杭州老家，行至江南即被斩首，其家族三百余人及宰相以下百余人一并被弃市。
“天真的董昌”非常贪财，所有搜刮来的民脂民膏，除拨发朝廷的贡献外，余下全是他一人的。在围城中，他照样征收民间的财赋，还克扣士兵的粮食，结果呢？他的生命只有靠自己的力量来保卫！钱镠替他清算了他的财富，库有金帛、杂货五百间，仓有米粮三百万斛。现在，钱镠要做的工作是，把董昌的首级传到京师去验明正身，并散发金帛以犒赏将士，开启仓库以赈济贫民。董昌不懂也不会做的事，钱镠统统做了，董昌聚敛掊克以怨人民士兵，钱镠散发金帛粮食以收买民心士气，成功与失败的契机原在乎此。
钱镠凯旋回到杭州，遣顾全武收复苏州，并请求朝廷允许他徙镇海军于杭州，朝廷自无不允之理。
顾全武以雷霆万钧之势迅即收复苏州，独秦裴死守昆山，始终无法攻下，攻城部队已发动全部力量，守军依然坚守，足见守军另有一套。原来秦裴是以“至弱来御至强”的，每次交战时，秦裴令老弱羸病的披甲执矛，强壮的则挽弓弩。顾全武认为这只是拖延时日而已，要求对方投降。
于是，秦裴封函纳款，好像是要降，顾全武大喜，召集诸将共同拆开信函。打开一看，原来是一卷佛经，全武感到很难为情，因他过去曾剃发做过和尚，现在秦裴拿这个弱点来讥讪他是一员“僧将”。于是他颇不乐意：
“秦裴不怕死吗？还有工夫来跟我开玩笑？打！”
顾全武奋力猛攻，并引水灌城，昆山城粮草又尽，秦裴才出降。
钱镠为庆祝克复昆山，特设千人筵席以款待，秦裴仅有一百名老弱羸兵可参加，钱镠按捺不住火气了：
“这样蹩脚的老弱残兵，为啥抵抗了这么久？”
“对不起！我秦裴在道义上决不负杨行密，现今力屈而降，并不是‘心降’。”秦裴侃侃而谈，风骨铮铮。
“有种，姓秦的！”钱镠暗暗地赞叹着。
“算了！老上司，秦裴将军的行径，我看还是原谅他吧！”顾全武惺惺相惜，反代为求起情来。
“行！”钱镠应允着。
一时，人们都赞美顾全武是一位风度更好的“长者”。
不久，杨行密误得了情报，说是“钱镠被盗宰杀”，乃遣步军都指挥使李神福等将兵攻杭州。顾全武等人排下八座寨以对抗。
两军僵持，不相上下，李神福耍出一套兵不厌诈的新花样：
一名“杭俘”被抓，李神福非但不把他送到集中营去，反而让他自由自在地进出于营房，于是“杭俘”亲耳听到李神福对众将领说：“杭州尚强，咱们于今夜回家！”杭俘听后，偷偷跑回来报告。对方因有意让他逃走，故不追赶。当天夜里，李神福差羸兵先行，自己殿后，另派精兵埋伏于青山下。顾全武本来就有点瞧不起李，又加上“杭俘”的口头报告，竟未审明敌情，即自率兵追赶，伏兵一起，全军覆没，顾全武被俘。
李神福乘机反扑临安。但临安城极为坚固，久攻不下，李打算班师回去，又怕被钱镠半途截击，乃遣人守卫钱氏祖考的丘垄，禁止樵采，又使顾全武通家信，钱镠竟遣使申谢。李神福在外交关系搞好后，在军事布置方面多树旗帜以为“虚寨”，钱镠误以为是淮南方面的大援军已开到，遂请和，李神福接受犒赏而归。
公元902年四月，杨行密送顾全武回杭州，换俘的条件是一换一，钱镠大喜，立送秦裴归去。五月，唐昭宗李晔升镇海节度使钱镠为“越王”。
越王进爵后，内部发生了一件“武勇都之变”，经过如下：
最初，孙儒死后，其士卒多奔浙西，钱镠爱其骁勇，以为中军，号曰“武勇都”。有人劝告他：“狼子野心，他日必为大患，不如用当地兵来代替吧！”钱镠不予采纳。
后来，钱镠命武勇右都指挥使徐绾率众去参加“治沟洫”的辛苦工作，于是随处都能听到很多怨言，有人要求钱镠小心些，最好还是免去他们这场辛苦。钱镠又不采纳。
在某一次将领们的会餐上，徐绾很想动手，把钱镠干掉，无奈他的侍卫人员保卫得相当严密，一时无法下手。徐绾假装不舒服，溜出了席，钱镠只感到很稀奇而已。
又过了几天，钱镠命徐绾率领部下先回杭州，到达城外之后，他们开始纵火焚掠，武勇左都指挥使许再思接着予以响应，合军进逼牙城。
守住牙城的牙将及钱镠之子钱传瑛等闭门守卫并反击。钱镠闻变，易便服，乘小舟，夜抵牙城东北隅，缘城而入。那个值更的更卒正凭鼓而寐，钱镠气得拔起剑来，予以斩杀。于是，牙城的人都晓得越王平安回来了。
有人劝钱镠渡江，以保后方的基地越州，并暂避“武勇都之变”。
饯镠也担心徐绾等人会占据越州，想委派顾全武带兵去戍守。
“越州没有什么可守的，我看还是到广陵去！”顾全武持有这种看法。
“为什么？”
“听说徐绾想叫宁国节度使田頵前来帮助，田頵一来，淮南的杨行密也等于介入了，那怎么能抵得住呢？”
杜建徽乘机道：“孙儒之难，你曾有功于杨行密，现今前往报告，可能他会有些帮助也说不定。”钱镠表示同意，派顾全武向杨行密告急。
“空口说白话是不管事的，最好是派一名世子做‘人质’。”顾全武提出一个可行的条件。
钱镠即差其子化装成顾全武的仆役，相偕到广陵去，并向杨行密的女儿求婚。真假主仆一行经过润州时，团练使安仁义喜爱其子生得一表人才，愿以十名仆人换一个，真假主仆只得在表面上应允。夜半时，他们贿赂了看门的，私下逃去，到达广陵，顾全武劝杨行密速召田頵回来，否则后果不堪设想。杨行密果然答应。
然后，顾全武又补充说明，越王愿以其子为人质，并求婚，杨行密完全应允。顾全武的外交一如预期，办得非常顺利。
另外，钱镠的军事进展也非常顺利。田頵果然被徐绾请来了，田在起程之前，差人对钱镠道：
“请大王到东部的越州去！那边有空着的府廨在等候你，只要你不再杀士卒就行。”
钱镠的回答也蛮有力量：“军中叛变，在目前的动乱时代，哪一个地方没发生过？你既身为节帅，竟助贼为逆。要战就来战，何必说大话！”
田頵采用“碉堡封锁包围法”，所有的往来通道全被封锁。
钱镠征求能占领碉堡的敢死队，能夺其地的赏以州府，衢州制置使陈璋自率将士三百名出城奋击，遂夺其地，越王立升陈璋为衢州刺史。
恰在此时，杨行密的召回令到达前方，田頵只得收拾行装。临退军时，他向钱镠谈条件：劳军费二十万缗；求其子为“人质”，并招为女婿。(www.xing528.com)
劳军费在钱镠看来并无多大的问题，可是，人质却有点伤脑筋！
钱镠召开“家庭紧急会议”，他以“主席”的身份说明时局的背景，然后放声公开征求意见：“哪一个愿意做田家的‘准女婿’，愿意的举手！”
他征求了两三遍，居然没有半个人愿意。
这种尴尬的局面，使得他颇难以下台，因为这个“会议”是绝对不能流产的！在一片寂静里，钱镠说道：
“既然大家都客气，谁也不愿表示意见，那就由‘本席’来指定！因为抽签太民主化，指定虽有点近于独裁，但为了使本会有个圆满的结果，还是由‘本席’指定吧！”钱镠把灼灼的眼光向四座的人遍扫一通，最后停留在老幺的身上，就是老幺—传球。
“报告‘主席’，球场上的传球我同意，这样轻易地给田家‘传球’我坚决反对！”传球起立表示异议。
“你胆敢违抗‘本席’的命令，真是吃了豹子胆！副官在哪里？”
副官立刻应声出现。
“把这违抗‘王命’的角色‘推出去’！”
副官带人一拥而上，钱传球挣扎着，钱夫人啼哭着，想出面调停并护卫，家中闹成一片。
这时，突见老二钱传瓘站了起来：“算了，算了！球弟既然不愿去，就不要太为难他，还是我去走一趟吧！”
钱镠十分惊愕，老二倒是出于心甘情愿呢！钱夫人遂抹着尚未揩干的眼泪，过来抚慰老二：“儿呀，你愿意置身虎口吗？”
“为了纾解国家的危难，我怎么敢爱惜自己的生命呢？”钱传瓘说得蛮有道理。然后，他向父母行过拜别的礼节后，带着从者数人出发！
钱传瓘是在这般环境下，跟着田頵、徐绾、许再思一起回宣州的。
另一边，钱镠恨传球未能为国家、为父兄纾解危难，没收了他的内牙兵印，让他一心到球场上去传球。
一年后，田頵因叛杨行密而败，钱传瓘居然安全归来了。
翌年春，钱传瓘娶了杨小姐，并和顾全武一行也回到了杭州。
公元904—907年，在这四年间，钱镠在安徽方面的歙、婺、衢、睦四州，虽有相当伤脑筋的军事行动，但都顺利解决，因事过于琐碎，故一笔带过，不予详记。
在东部方面，钱传瓘、传镣合军讨平温州的卢佶，传瓘出奇兵，舍舟陆战，擒斩了卢佶，首次表现出他的军事天才。
朱温于公元907年称帝，五月，他封吴王钱镠为“吴越王”兼淮南节度使，充本道招讨制置使。
镇海节度判官罗隐反对钱镠的封号，当朱温沐猴而冠时，他劝钱镠举兵讨伐，最堂皇的理由是：
“纵然进取不容易成功，但退回来犹可保有杭、越，自为东帝。我们为什么要交臂事贼，贻留千古耻辱呢？”
此前，钱镠总以为罗隐未为唐厚用，因而有了怨心。现在听了这些话，钱镠才明白他是纯为着正义，从此心中异常敬佩他。
公元913年，吴行营招讨使李涛，率众二万出千秋岭，攻吴越的衣锦军（钱镠的亲卫队）。钱镠差其子湖州刺史钱传瓘率兵救之，另遣睦州刺史钱传了将水军攻吴的东洲，借以分散它的兵势。
千秋岭的道路极为险狭，钱传瓘使人砍木以阻断吴军的后路，然后才举兵奋击，吴军大败，李涛被俘，此外尚有三千余名一并送入“集中营”，这是传瓘第二次表现其军事天才。
钱传瓘第三次表现其军事天才的事迹如下。他奉了后梁末帝朱瑱的命令，大举攻击淮南的杨行密。当时，他身为诸军都指挥使，率战舰五百艘，自东洲击吴。吴以舒州刺史彭彦章拒战。
钱传瓘命令海船都要载着灰、豆子和土沙。
吴越与吴军战于浪山江，吴船在上风，乘风而进，吴越船在下风，退避在一边，等到吴船一冲过，吴越船立马拨转船只与之交战。传瓘命令顺风扬灰，吴军的将士，被这项中古时代的“催泪弹”迸散开来，都无法张开眼睛应战。等到两方的船舷已挨近时，传瓘又命令把沙散在自己的船上，把豆子撒在敌人的船上，豆子一经沾血渍，吴军士一踩，无不摔倒。到了这个时候，传瓘才命令士兵纵火，吴军大败，彭彦章自知不敌，遂自杀。
在浪山江之役中，钱传瓘俘虏吴裨将七十人，焚毁其战舰四百艘。
同年七月，钱镠遣钱传瓘将兵三万攻吴常州，吴都招讨使徐温率领诸将抵御。双方战于无锡。当是时，徐温发高烧，自己不能统军，吴越攻其中军，飞矢如雨点。有人迁中军旗、鼓于左，同时，叫一个相貌和徐温差不多的人披挂甲胄，号令军事，徐温才得以暂时休息。高烧退后，徐温依旧上阵指挥。是时久旱，草枯，吴人乘风纵火，吴越兵乱，终于大败，被斩首万余级，大将何逢、吴建均牺牲，钱传瓘遁走。
有人劝告徐温：“吴越所恃的是舟楫，现今大旱，水道干涸，这是‘天亡吴越的时机’，应当尽合步骑的全力一举把它灭掉。”
徐温并不乐观：“天下离乱太久了，民困也太厉害了！钱镠不是可轻视的人物，要是兵连祸结的话，恐怕你们也吃不消吧。如今咱们战胜，使得他们知道惧怕；我们戢兵，使得他们晓得感怀。而两地的人民，各安居乐业，君臣高枕，不是更快乐吗？多杀有什么用呢？”
第二个月，徐温首先遣使愿无条件地解回战俘，吴越王乃请和。从此之后，两国休兵息民，和平共处，人民安居乐业达二十余年。在五代的“走马灯战争”中，这是非常难得的。
公元926年春三月，吴越王钱镠有疾，赴衣锦军，命令镇海、镇东节度使留后钱传瓘监国。事有凑巧，徐温恰于此时遣使问疾。左右都劝他“不要接见”。
“徐温是个狡黠的老狐狸，他哪里是派人来看病，实际是来窥探咱们的虚实。”钱镠一下子就猜中对方的来意。因此，他虽然病得相当厉害，仍然出而见客。
徐温原已召集兵马，打算来次偷袭，但使者既然说钱镠没病，攻吴越的计划也就只能取消。
钱镠老谋深算，又得胜一局。
钱镠的病一共拖延七年，他感到“大限”已差不多，乃召集将吏开一次继位问题会议，道：
“我的病恐怕不大会好了！诸儿愚懦，请问哪一个够资格做你们的统帅？”
“两镇令（按镇海、镇东）公仁孝有大功，有哪一个人不爱戴呢？”将吏一致要推戴钱传瓘。
钱镠乃把印绶、锁全交给钱传瓘：“将吏们都一致拥护你，你要好好地看守着这份家业。”然后，他又交代：“子孙要善事中国（指五代的中央正统朝廷），勿以易姓而废‘事大’之礼。”
公元932年三月，钱镠撒手西归，享年八十一岁。这是从公元878年一直活跃在钱塘江上的大英雄，他纵横了五十四个年头，比起五代的短命王朝来，还多了一年。但他安分知足，对朝廷始终是恪尽臣礼，从没有“称帝”的念头，看来他对自己偏处一隅、不足以成大事，也有彻底的认识吧。
警枕。钱镠自年轻时即在军中服役，夜里未曾熟睡，疲倦到极点时，则枕在圆木做的小木枕上，或枕在大铃上。哪怕是熟睡，偶一碰着就醒，可见他老是保持着高度的警觉性。
粉盘。钱镠于寝室内放置一粉盘，有所记则写在粉盘内（按：钱镠识字知书，不是枪杆里爬出来的标准大老粗）。他一直保持着这个好习惯，至老不倦。有时，他睡得很甜酣，将吏们有紧急报告，侍女们只要轻轻地弹着一张纸，他就会醒过来。
弹铜丸。他喜欢把铜丸弹出楼墙之外，以试探值更的更卒睡着了没有。有一次，他化装成平民出行，夜叩北门，门吏说什么也不肯开门：“即使是大王本人来，也不能开门。”钱镠乃从别的门入城，第二天，召北门吏赏赐一通。
执法。他的宠姬郑氏之父犯法当死，左右都替他说项求情。钱镠道：“怎么能够为着一个小妇人，把咱们的国家大法弄乱呢？把他的女儿（即自己的宠姬）赶出去，把小老头儿宰了！”他说到做到，丝毫没有通融的余地。
节俭。武肃夫人，尝以王寝帐堕裂，乃造青缣帐，将改换，王曰：“作法于俭，犹恐其奢，但虑后代皆施锦绣耳。”卒不用。
擢人。钱镠曾在自己的府园散步，看到园丁陆仁章的园艺别出心裁，当时就把他的姓名记住。后来，苏州方面被淮南兵围困，钱镠即召此园丁入城通信，陆仁章不但带着信入城，而且还带着消息出城，钱镠即把他列为孙辈看待，后来陆仁章累升至两府军粮都监使。
至性。无锡之战，吴越大败，大将何逢死难。何氏的坐骑却无恙归来，钱镠一见，号啕大哭，悲不自胜，是故将士归心。
武肃王省莹垄，延见故老，有邻媪九十余岁，携角黍壶浆迎于道，镠下车亟拜，媪抚其背，犹以“小名”呼唤，曰：“钱婆活到今天，喜欢看到你长成。”
也唱大风歌。朱温于篡位那年封他为吴越王，受命之后，他回到故乡临安，把牛酒搬出来欢宴乡人父老，酒酣，他高高兴兴地大声唱起“还乡歌”来：
三节还乡兮挂锦衣，
吴越一王兮驷马归；
临安道上列旌旗，
碧天明明爱日辉。
父老远近来相随，
家山乡眷兮会时稀，
斗牛光起兮天无欺。
不论派头、作风以及歌调的风格，完全是刘邦当年衣锦荣归、置酒沛宫、酒酣击筑、自歌《大风歌》的那一套的拷贝。但家乡父老有几个能懂得吴越王是在念洋泾浜的“外国话”呢？他们一面咧着嘴嬉笑着、喝着，却无法欣赏着吴越王的“时代流行歌曲”。钱镠颇为扫兴，灵机一动，以吴音唱起“山歌”来：
尔辈见侬底欢喜？
别是一般滋味子，
永在我侬心子里。
这回家乡父老全懂了，彻底懂了，于是全都很欢跃地一同放声合唱起来，个个都搞得心花朵朵开。《枫窗小牍》上记载：“至今狂童游女，借为奔期问答之歌，呼其宴处为‘欢喜底’。”
缓缓歌。吴越王的妃子，每逢过年总要回老家临安，王以书寄意：“陌上花开，可缓缓归矣！”吴人因用其语为“缓缓歌，含思婉转，听之凄然”。
光凭最后这两点，钱镠在文学史也可占着一席之地，这是大家公然同意的。
钱镠逝世后，钱传瓘与兄弟等同在帷幄行丧事，内牙指挥使陆仁章（老园丁）道：“令公既嗣先王霸业，将吏晨昏趋谒，实多未便，当与群公子隔离。”
于是，陆仁章乃命主事者另建一帷幄，让钱传瓘起居，并告诉将吏道：“从今天起，只准将吏晋谒令公，诸公子及侍从不能擅自进入！”昼夜警卫，未曾休息。
当钱镠进入暮年，将吏左右都归附传瓘，独陆仁章是唯一的例外，他偏偏敢以公事抗颜犯色。至是，钱传瓘很赏识这位敢做敢为的人物，仁章道：
“先王（钱镠）在位，我心目中只有他一人，不晓得奉侍于你，今日恪尽臣子的礼节，仍等于奉侍先王一样。”
钱传瓘心里欣赏自园丁直升到指挥使的人物，更佩服先人的眼力的确是不凡。
但是，陆仁章性格极为刚强，另一牙内指挥使刘仁杞喜欢讲别人的坏话，两人全被将吏列为不受欢迎的人物。一日，诸将共谒府门，请求钱传瓘把两人交出来。在众怒之中交出来，自然不是一桩有好后果的事，传瓘差侄子钱仁俊向将领开诚布公：
“陆、刘二将军，跟随先王有年，我仍须处处借重他们，你们想逞一己私憾而把他俩‘处置’，这怎么可以呢？不要忘记，我还是你们共同拥护的人呢，有事当向我报告后才可施行，不然，我当回老家临安去，以让避贤路。”
将吏们只得怏怏地退出，然后散归。
于是钱传瓘任命陆仁章为衢州刺吏、刘仁杞为湖州刺吏，不让他们有眼红生妒的机会。从此，纵使内外有上书攻讦的，钱传瓘统统不加理睬，将吏们因此都辑睦。
钱传瓘对待自己的兄弟非常友爱，其大哥建武节度使钱传璙自苏州入见，元瓘（即位后改名）仍以“家人礼”先拜见大哥，当奉觞上寿时，道：“这个座位本来是大哥的，现由小弟来承坐，完全是大哥的恩赐。”
钱传璙忙不迭地说道：“先王选择贤能的来继承，君臣的名义既确定，我钱传璙只有效忠于王的分而已。”
兄弟俩的客气、亲密、友爱、礼让在那个六亲不认、社会道德崩盘的社会中，的确是应予大书特书的。
钱传瓘的唯一缺点是，他虽知道家业创立之不易，却未能保持钱镠那种节俭的美德。相反，他好奢侈兼爱制宫室，后因不慎失火，府署、宫室、仓库全付诸一炬。传瓘伤心之余发起神经病来，不久溘然长逝，时在公元941年八月，在位十年。
自钱镠传至钱弘俶，吴越共五主，历七十一年而亡。
当钱传瓘病笃时，嘱后事于察内都监使章德安：“因你是忠厚的长者，故以后事相托。小儿弘佐太小了，希望你能选择宗人中较年长的来继位。”
“弘佐虽然年龄尚小，但大家都钦佩他的英敏，请勿悬念。”章德安很诚恳地据实报告。
“希望你好好地辅导他，我就放心了！”
钱传瓘一死，即有人谋立钱弘侑，章德安斩杀谋废立的，废弘侑为平民，然后才发丧。
钱弘佐的性情温和谦恭，好读书，喜欢跟士子们来往，躬勤政务，发奸摘伏，人不能欺。
民间有呈献嘉禾者，钱弘佐问仓库的官吏道：“现在库存还有多少？”
“大概可够用十年。”
“那就是说，军队的粮饷是绝无问题，可以放宽老百姓的赋税。”乃命宽其境内赋税三年。
这位十四岁的少年国王坐位六年，正当年轻有为的时候却一病不起，大位落在弘倧的头上。
钱弘倧性刚严，愤弘佐在位时容养诸将，政非己出，及袭位，诛杀了一批将领。
内牙统军使胡进思因迎立恃功，干预政事，钱弘倧心中非常不舒服，想弄一个大州把姓胡的打发出去，胡不肯，回家后设立钱弘佐的牌位，号哭一顿。
一回，钱弘倧问胡进思杀一头牛可得净肉多少？胡据实以对，不过三百斤。
“你为啥知道得这么清楚？”王问。
“我未从军之前，也搞过这个行当！”胡进思很踌躇地答道。于是，他怀疑钱弘倧有意兜他的底牌，遂进一步图谋废立，先以兵把弘倧拘禁，而后立其弟弘俶。弘俶道：“能保全我兄的性命，乃敢接受命令，否则当退避贤路。”
胡进思应允，钱弘俶遂视事。
钱弘俶募民能垦荒田者，勿收其税，从此境内无废田。
公元974年，弘俶接受宋朝的封号，两年之后，钱弘俶亲到开封进贡。吴越早已不存在，中国已步入大宋统一的时代了！
附录
一
董昌未败前，狂人于越中旗亭、客舍多题诗句，曰：
日日草重生，
悠悠傍素城，
诸侯逐白兔，
夏满镜湖平。
初不晓其词，及昌败，方悟。草重，董也；日日，昌也；素城，越城也，乃杨素所筑；诸侯者，猴也；猴乃钱镠王，申生属也。白兔，昌卯生也；夏满，昌以六月败也；镜湖，越中也。
二
董昌称帝时，有山荫老人献谣：
欲识圣人姓，
千里草青青。
欲知天子名，
日从日上生。
这句话简明浅显，意在表明董昌是天子，等于摆“拆字摊”。
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