收益现值法评估方法应用

1.计算模型

应用收益现值法评估二手车价值的计算，实际上就是对被评估二手车未来预期收益进行折现的过程。

二手车评估值等于剩余寿命期内各收益期的收益折现值之和，其基本计算公式为：

式中：P——评估值，元；

At——未来第t个收益期的预期收益额，元；

n——收益期限（即二手车剩余使用寿命的年限），年；

i——折现率，在经济分析中如果不作其他说明，一般指年利率或收益率，%；

t——收益期，一般以年计。

由于二手车的收益期是有限的，所以式（5-17）中的At还包括期末车辆的残值，一般估算时忽略不计。

式（5-17）中，当A1=A2=…=An=A时，即t从l～n年未来收益都为A时，则有

简记为：P=A（P/A，i，n）

式中：——第n个收益年的现值系数；

——年金现值系数。

式（5-18）的实际意义是：二手车预期在收益期n年内每年的收益为A元，取折现率为i，则n年累计收益额“等值于”现值P元，那么，现在可接受的最大投资额应为P元。

2.收益现值法各评估参数的确定

（1）收益期限n的确定(www.xing528.com)

收益期限（即二手车剩余使用寿命的年限）指从评估基准日到二手车报废的年限，各类运营车辆的报废年限国家《机动车强制报废标准规定》都有具体规定。如果剩余使用寿命期估算得过长，则计算的收益期就多，车辆的评估价格就高；反之，则会低估价格。因此，必须根据二手车的实际状况对其收益期限做出正确的评定。

（2）预期收益额At的确定

运用收益现值法时，未来每年收益额的确定是关键。预期收益额是指被评估二手车在其剩余使用寿命期内的使用过程中，可能带来的年纯收益额。确定车辆预期收益额时应注意两点：

①预期收益额是通过预测分析获得的。对投资者来说，判断车辆是否有价值，应判断该车辆是否能带来收益。对车辆收益能力的判断，不仅要看现在的收益能力，更重要的是预测未来的收益能力。

②收益额的构成。为了准确反映经营者预期收益，收益额采用税后利润计算，其计算公式为

（3）折现率i的确定

折现率是指将未来预期收益额折算成现值的比率。从本质上讲，折现率是一种期望投资报酬率，是投资者在投资风险一定的情况下，对投资的预期回报率。折现率由无风险报酬率和风险报酬率两部分组成，即

无风险报酬率一般是指同期国债利率，它实际上是一种无风险收益率。风险报酬率是指超过无风险收益率以上部分的投资回报率。在资产评估中，因资产的行业分布、种类、市场条件等的不同，其折现率亦不相同。因此，在利用收益现值法对运营二手车价值评估选择折现率时，应该根据经济形势进行本企业、本行业历年收益率指标的对比分析，以尽可能准确地估测二手车的折现率。但是，最后确定的折现率不应低于同期国家国债或银行存款利率。

3.收益现值法的优缺点

（1）收益现值法的优点

①与投资决策相结合，评估结果容易被交易双方接受。

②能较真实和较准确地反映车辆本金化的价格。

（2）收益现值法的缺点

①预期收益额和折现率以及风险报酬率的预测难度大。

②受主观判断和未来不可预见因素的影响较大。