建设工程造价管理：资金成本与资本结构

（一）单项选择题

1.在融资成本中，属于资金使用成本的是（ ）。【2011年真题】

A.发行手续费 B.担保费 C.资信评估费 D.债券利息

2.下列资金成本中，属于筹资阶段发生具有一次性特征的是（ ）。【2012年真题】

A.债券发行手续费 B.债券利息 C.股息和红利 D.银行贷款利息

3.在资金成本中，具有产品成本性质的部分应计入产品成本，另一部分应作为（ ）。【2007年真题】

A.产品净收益 B.利润的分配 C.实收资本 D.未分配利润

4.下列关于资金成本的表述中正确的是（ ）。

A.资金成本不具有一般产品成本的基本属性

B.企业融资规模越大，资金成本就越小

C.资金成本是企业进行资金结构决策的基本依据

D.个别资金成本是追加筹资决策的重要依据

5.追加筹资决策的重要依据是（ ）。

A.个别资金成本 B.边际资金成本 C.综合资金成本 D.租赁成本

6.资金筹集成本的主要特点是（ ）。【2013年真题】

A.在资金使用中多次发生 B.与资金使用时间的长短有关

C.可作为筹资金额的一项扣除 D.与资金筹集的次数无关

7.关于优先股的说法，正确的是（ ）。【2013年真题】

A.优先股有还本期限 B.优先股股息不固定

C.优先股股东没有公司的控制权 D.优先股股利税前扣除

8.某公司发行票面总额为300万元的优先股股票，筹资费费率为5%，年股息率为15%，公司所得税率为25%，则其资金成本率为（ ）。【2012年真题】

A.11.84% B.15.00% C.15.79% D.20.00%

9.某企业发行普通股正常市价为20元，估计年增长率为10%，第一年预计发放股利1元，筹资费用率为股票市价的12%，则新发行普通股的成本率为（ ）。【2010年真题】

A.11.36% B.13.33% C.15.56% D.15.68%

10.某企业发行普通股正常市价为58元，估计年增长率为15%，第一年预计发放股利2元，筹资费用率为股票市价的10%，企业所得税税率为33%，则发行普通股的资金成本率为（ ）。

A.12.62% B.17.57% C.18.83% D.20.72%

11.某公司发行普通股股票融资，社会无风险投资收益率为8%，市场投资组合预期收益率为15%，该公司股票的投资风险系数为1.2，采用资本资产定价模型确定发行该股票的成本率为（ ）。【2011年真题】

A.16.4% B.18.0% C.23.0% D.24.6%

12.某期间市场社会无风险投资收益率为10%，平均风险股票必要报酬率为15%，某公司普通股β值为1.2，则普通股的资金成本率为（ ）。

A.13.6% B.14.8% C.15.3% D.16.0%

13.某公司发行总面额400万元的5年期债券，发行价格为500万元，票面利率为8%，发行费率为5%，公司所得税率为25%，发行该债券的成本率是（ ）。【2011年真题】

A.5.05% B.6.32% C.6.40% D.10.00%

14.某公司发行面值为2000万元的8年期债券，票面利率为12%，发行费用率为4%，发行价格2300万元，公司所得税税率为25%，则该债券成本率为（ ）。【2013年真题】

A.7.5% B.8.15% C.10.25% D.13.36%

15.某公司发行总面额为800万元的债券，票面利率为12%，发行费用率为4%，发行价格为900万元，公司所得税税率为33%，则该债券的发行成本率为（ ）。

A.12.5% B.11.1% C.8.38% D.7.44%

16.某企业为筹集资金，发行面额为500万元的8年期债券，票面利率为10%，发行费用率为5%，企业所得税税率为33%，发行300万元优先股，筹资费用率为4%，股息年利率为12%。则该企业的加权平均资金成本率为（ ）。【2006年真题】

A.9.09% B.9.42% C.9.72% D.10.46%

17.某企业为筹集资金，发行500万元普通股股票，每股正常市价为50元，预计第一年发放股利1.5元，估计股利年增长率为10%，筹资费用率为股票市价的8%；发行300万元优先股股票，筹资费用率为4%，股息年利率为12%。则该企业的加权平均资金成本率为（ ）。【2007年真题】

A.10.96% B.12.38% C.12.79% D.12.98%

18.某企业发行面额为5000万元的5年期债券，票面利率为7%，发行费用率为5%；向银行贷款3000万元，贷款期限为5年，年利率为8%，贷款手续费率为2%，企业所得税率为33%。则该企业此次筹资的资金成本率为（ ）。【2008年真题】

A.4.94% B.5.14% C.5.47% D.7.67%

19.某企业账面反映的长期资金4000万元，其中优先股1200万元，应付长期债券2800万元。发行优先股的筹资费费率3%，年股息率9%；发行长期债券的票面利率7%，筹资费费率5%，企业所得税税率25%。则该企业的加权平均资金成本率为（ ）。【2009年真题】

A.3.96% B.6.11% C.6.65% D.8.15%

20.某企业账面反映的长期资金共500万元，其中应付长期债券200万元，普通股300万元，普通股预计年股利率10%，估计年增长率为12%，筹资费用率为股票市价的9%；债券票面利率为12%，发行费用率为5%，公司所得税税率为33%。该企业的加权平均资金成本为（ ）。

A.18.45% B.17.18% C.22.99% D.8.46%

21.某企业账面反映的长期资金共2000万元，其中长期借款800万元，应付长期债券500万元，普通股400万元，租赁资产300万元；其资金成本率分别为6.54%、8.65%、15.6%、13%，该企业的加权平均资金成本率为（ ）。

A.9.65% B.9.74% C.9.85% D.9.23%

22.狭义的资本结构主要是指（ ）各自所占的比例。【2007年真题改编】

A.长期债务资本和股权资本 B.自筹资本和股票筹集资本

C.自筹资本和国家预算内资本 D.长期债务资本和短期债务资本

23.企业的资本结构是否合理，通常需要通过分析（ ）来衡量。【2008年真题】

A.融资的每股收益 B.经营杠杆系数 C.财务杠杆系数 D.总务杠杆系数

24.在融资的每股收益分析中，根据每股收益的无差别点，可以分析判断（ ）。【2009年真题】

A.企业长期资金的加权平均资金成本 B.市场投资组合条件下股东的预期收益率

C.不同销售水平下适用的资本结构 D.债务资金比率的变化所带来的风险

25.采用下列方式筹集的资金中，不列入狭义的企业资本结构管理范围的是（ ）。【2012年真题改编】

A.政府投资 B.发行股票 C.发行长期债券 D.银行短期借款

26.项目公司资本结构是否合理，一般是通过分析（ ）的变化进行衡量。【2013年真题】

A.利率 B.风险报酬率 C.股票筹资 D.每股收益

27.某公司的销售额为8000万元，固定成本为1000万元，变动成本为5000万元，流通在外的普通股为10000股，债务利息为600万元，公司所得税为25%，则每股收益为（ ）元。【2010年真题】

A.0.035 B.0.105 C.0.150 D.0.187(www.xing528.com)

（二）多项选择题

1.下列费用中属于资金筹集成本的有（ ）。

A.债券支付的印刷费 B.资信评估费 C.股息和红利

D.贷款利息 E.担保费

2.资金筹集成本是指在资金筹集过程中所支付的各项费用，如发行股票或债券支付的（ ）等。

A.印刷费 B.担保费 C.代理费

D.律师费 E.发行手续费

3.下列费用中属于资金使用成本的有（ ）。【2008年真题】

A.股票发行广告费 B.贷款利息 C.股息和红利

D.债券印刷费 E.资信评估费

4.关于资金成本的说法，正确的有（ ）。

A.资金成本就是资金时间价值

B.资金成本表现为资金占用额的函数

C.资金成本全部具有产品成本的性质，全部计入产品成本

D.个别资金成本主要用于比较各种筹资方式资金成本的高低

E.综合资金成本是项目公司资本结构决策的依据

5.关于公司资本结构的说法，正确的有（ ）。【2011年真题改编】

A.公司的融资方案影响资本结构

B.狭义的资本结构不包括公司的短期资金

C.公司的资本结构应保持长期不变

D.公司的资本结构由公司的资质类别及等级决定

E.资本结构的合理性一般通过分析每股收益的变化来衡量

6.关于公司资本结构的有关说法，正确的有（ ）。

A.在考虑所得税的基础上，债务资金成本比项目资本金成本高很多

B.在符合国家相关规定的前提下，既能满足权益投资者获得期望投资回报的要求，又能较好地防范财务风险的比例是较理想的资本金与债务资金比例

C.在长短期债务机构中，增加短期债务资本增大了总的融资成本，从而增大公司财务风险

D.在还款时间上，对借款人来讲，应当先偿还利率较高的债务，后偿还利率较低的债务

E.外汇贷款还款时，如果贷款币种与还款币种不同，通常选择币值较为软弱的币种作为还款币种

（三）答案及解析

单项选择题答案见下表：

【单选题第1题解析】资金使用成本又称资金占用费，是指占用资金而支付的费用，主要包括支付给股东的各种股息和红利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等。

【单选题第2题解析】资金成本包括：资金筹集成本和资金使用成本，资金筹集成本一般属于一次性费用，如：发行股票或债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、咨询评估费、公证费、担保费、广告费。

【单选题第3题解析】在资金成本中，只有一部分具有产品成本性质，这一部分耗费计入产品成本，另一部分则作为利润的分配，不能列入产品成本。

【单选题第4题解析】①资金成本具有一般产品成本的基本属性；②企业融资规模越大，资金成本就越大；③是项目公司资金结构决策的依据；④边际资金成本是追加筹资决策的重要依据；⑤个别资金成本是确定筹资方式的重要依据。

【单选题第5题解析】个别资金成本是确定筹资方式的重要依据。

【单选题第6题解析】资金筹集成本属于一次性费用，在筹集资金时一次性支付，在使用资金过程中不再发生，因此可作为筹资金额的一项扣除。

【单选题第7题解析】优先股股息固定，与债券特征相似，优先股没有还本期限这又与普通股相同，优先股融资成本高，且股利不能像债权利息一样在税前扣除；优先股股东不参与公司的经营管理没有公司的控股权，不会分散普通股东的控股权。

【单选题第8题解析】优先股资金成本率为：15%/（1-5%）=15.79%。

【单选题第9题解析】普通股资金成本率为：1/[20×（1-12%）]+10%=15.68%。

【单选题第10题解析】普通股资金成本率为：2/[58×（1-10%）]+15%=18.83%。

【单选题第11题解析】发行该股票的成本率为：8%+1.2×（15%-8%）=16.4%。

【单选题第12题解析】发行该股票的成本率为：10%+1.2×（15%-10%）=16%。

【单选题第13题解析】发行该债券的成本率是：400×8%×（1-25%）/[500×（1-5%）]=5.05%。

【单选题第14题解析】发行该债券的成本率是：2000×12%×（1-25%）/[2300×（1-4%）]=8.15%。

【单选题第15题解析】发行该债券的成本率是：800×12%×（1-33%）/[900×（1-4%）]=7.44%。

【单选题第16题解析】发行债券资金成本率：10%×（1-33%）/（1-5%）=7.05%；优先股资金成本率：12%/（1-4%）=12.5%；综合资金成本率：（500×7.05%+300×12.5%）/800=9.09%。

【单选题第17题解析】普通股资金成本率为：1.5/[50×（1-8%）]+10%=13.26%；优先股资金成本率为：12%/（1-4%）=12.5%；加权平均资金成本率：13.26%×500/800+12.5%×300/800=12.98%。

【单选题第18题解析】发行债券资金成本率：7%×（1-33%）/（1-5%）=4.94%；银行贷款资金成本率：8%×（1-33%）/（1-2%）=5.47%；综合资金成本率：（5000×4.94%+3000×5.47%）/8000=5.14%。

【单选题第19题解析】优先股资金成本率：9%/（1-3%）=9.28%；发行债券资金成本率：7%×（1-25%）/（1-5%）=5.53%；综合资金成本率：（1200×9.28%+2800×5.53%）/4000=6.65%。只有债务资金才能抵扣所得税。

【单选题第20题解析】普通股资金成本率：10%/（1-9%）+12%=22.99%；发行债券资金成本率：12%×（1-33%）/（1-5%）=8.46%；综合资金成本率：（300×22.99%+200×8.46%）/500=17.18%。

【单选题第21题解析】加权平均资金成本率为：（800×6.54%+500×8.65%+400×15.6%+300×13%）/2000=9.85%。

【单选题第22题解析】狭义的资本结构是项目公司所拥有的各种长期资本的构成及比例，尤其是指长期的股权资本与债务资本的构成及其比例关系。

【单选题第23题解析】资本结构是否合理，一般是通过分析每股收益的变化来进行衡量的，凡是能提高每股收益的资本结构是合理，反之是不合理的。

【单选题第24题解析】根据每股收益的无差别点，可以分析不同销售水平下适用的资本结构。

【单选题第25题解析】资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系，短期资金的需要量和筹集是经常变化的，且在整个资金总量中所占比重不稳定，因此，不列入资本结构管理范围，而作为营运资金管理。

【单选题第27题解析】每股是指每股普通股。EPS=（8000-5000-1000-600）×（1-25%）/10000=0.105（元）

多项选择题答案见下表：

【多选题第2题解析】资金筹集成本是指在资金筹集过程中所支付的各项费用，如：发行股票或债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、咨询评估费、公证费、担保费、广告费。

【多选题第4题解析】①资金成本就是资金使用人的筹资费用和利息费用，资金的时间价值表现为资金所有者的利息收入。②资金成本表现为资金占用额的函数，资金的时间价值表现为时间的函数。③资金成本具有一般产品成本的基本性质，但是资金成本只有一部分具有产品成本的性质，这一部分耗费计入产品成本，而另一部分则作为利润的分配，不能列入产品成本。④个别资金成本主要用于比较各种筹资方式资金成本的高低。⑤综合资金成本是项目公司资本结构决策的依据。

【多选题第5题解析】最佳的筹资方案是指既使企业达到最佳资本结构、资金成本较低，又可以使企业所面临的风险较小（处于企业可承受的范围内）的筹资方案。所以，公司的筹资方案影响资本结构。资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。短期资金的需要量和筹集是经常变化的，且在整个资金总量中所占比重不稳定，因此，不列入资本结构管理范围，而作为营运资金管理。在通常情况下，企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成。资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例。资本结构是否合理，一般是通过分析每股收益的变化来进行衡量的，凡是能提高每股收益的资本结构是合理的，反之是不合理的。

【多选题第6题解析】①债务融资速度快，成本低，债务资金成本的贷款利息，债券利息，租赁费都是在税后扣除，所以在考虑所得税的基础上，债务资金成本不会比项目资本金成本高。②在长短期债务机构中，增加短期债务资本减少了总的融资成本，从而增大公司财务风险。