企业融资估值规定与投资策略

（一）种子期企业的估值

由于未来的不确定性较大，因此数据缺失或信息缺乏等风险是投资人投资种子期创业企业所要面临的主要风险。一般来说，投资人为了规避风险，会以对种子期的创业企业进行历史数据统计，结合自身主观判断对风险进行控制，这种方法被称为主观统计法。从各种投资实证可以看出，种子期投资估值所要遵从的投资原则是：企业资产上限和投资比例的上限。500 万元是种子期企业的最高估值，而25%是单一企业投资股份的最高比例，对估值进行上限规定是为确保获得的投资回报水平更高，而对投资比例进行上限规定，则是为了让确保团队运营具有独立性，以利于分散处理投资风险。

博克斯价值评估方法是由美国人博克斯提出来的估价方法，也可用于种子期企业估值。这种估值方法将企业的价值分成以下几项：好的创业创意给予100 万元的估值；良好的盈利模式给予100 万元的估值；优秀创业团队优秀100 万～200万元的估值；未来产品市场巨大给予100 万元的估值。结合这4 个因素进行上限为500 万元的估值。

创业投资人可以先利用博克斯评估法评估种子期企业的价值，之后再从企业需要投资的程度进行估值的折价或者是溢价处理，然后再根据25%的上限对持股比例进行计算。如此，处于种子期的企业基本上就完成了其需要的创业投资金额。

（二）成长期企业的估值

通常通过创业者动态询价来完成创业公司的A 轮估值。创业者先决定初始价格，之后将项目和价格提供给不同的投资公司。只要投资公司对价格和项目表示满意，就可以获得投资公司的融资。反之，创业者则只能主动降价，直到找到合适的投资人。

处于 A 轮融资的公司一般规模不大，对其进行估值不能利用日常的运营数据，所以其融资金额也不大，一般为100 万～500 万元，偶尔可能会达到1 000万元，持股比例通常为20%。(www.xing528.com)

到B 轮融资阶段，不同公司的融资金额和估值都会有较大的差别。这时候个体影响系数变大，行规影响系数降低，项目成为估值最主要的依据。这一轮融资过程中，价格已经不是投资人最看重的内容，投资人的目标转为帮助创业公司成为行业第一，使公司占据市场份额的50%以上。

之后再到C 轮、D 轮融资为止，都需要参考同等类型公司的估值。例如，对拉勾网进行投资时，投资人会根据拉勾网所属行业，将其在互联网垂直招聘、市场空间以及访客单价等方面与行业翘楚——前程无忧进行对比。目前，前程无忧的市值为20 亿美元左右，投资人会根据这一数据进行融资额和占股比例的确定。

涉及公司估值的具体计算方法时，创业公司作为一种非公开招股公司，其常见的估值方法包括以下3 种：

（1）重置成本法。这一方法以现有的条件为前提，对评估对象的购置或者建造所需要花费的全部成本进行全新评估，然后减去必要的损耗来确认公司的估值。其一般依托初创公司的所有资金支出，以此作为估值谈判的低价。这一方法的不足之处在于在进行估值确认时没有考虑公司的无形价值以及预期收益增长，这往往会造成评估价值低于实际价值。

（2）现金流折现法。这一方法利用折现率来预测现金流的总现值，进而估算企业价值，将企业的竞争对手、政策影响、成本因素以及行业前景都考虑进去了，企业所处发展阶段和行业特点也会对贴现率产生影响。现金流折现法以公司未来的经济表现为前提和基础，比较完整正确地体现出创业公司的价值，因此这种估值方法最为有效。不过这一方法也有不足之处，主要表现为过多的预测参数导致结果的准确性受到较大的影响。

（3）市场法。这一方法是通过参照可比上市公司或者可比近期交易进行估值的一种方法，这种方法的优势在于操作简单，其需要解决的首要问题是找到合适的参照物，这也是市场法估值准确性的保障，但是实际数据的收集难度也较大。一般通过找出可比近期交易或者可比上市公司与被评估公司之间的差异来进行对应修正。一般来说，具有大量无形资产或者独有资产的创业公司不适合采用市场法进行估值。