投资方案经济效果评价：建工造价指南

点评：本考点是工程经济的重要内容，也是案例分析学习的基础，考生应重点学习，系统掌握是关键。在近几年的考试中，经济评价指标、评价方法和设备的更新是历年都要考核的内容，而且题目的考核比较灵活，考生可以通过针对历年考题的练习，体会本考点的考核方式，以综合掌握本考点的全部内容。

知识要点集成

一、经济效果评价

表4-4　经济效果评价

二、静态评价指标

表4-5　静态评价指标

续表4-5

注：1.静态经济评价指标的内容并不是很难，考生应该理解各个评价指标的公式、评价准则、计算公式和它们的优点与缺点。
2.静态投资回收期的计算是历年必考的内容，同时应注意到，静态投资回收期经常与动态投资回收期或净现值一起作为考题。
3.修正了利息备付率和偿债备付率的有关内容。

三、动态评价指标

表4-6　动态评价指标

续表4-6

注：1.在净现值的公式中，ic是一个重要的指标，理解它将有助于学习动态评价指标；内部收益率的经济含义是一个重要的内容和可考核点。
2.净现值、动态投资回收期经常作为计算题与静态投资回收期一起考核。
3.内部收益率也是每年必考的题目，针对内部收益率，关键是对该指标的理解。可能的题型例如：“下列关于内部收益率的表述正确的是（　　）。”（省略备选项）
4.综合理解各个评价指标的评价准则及有关特点也是必要的，例如2004年的一道考题：“净现值和内部收益率作为评价投资方案经济效果的主要指标，二者的共同特点有（　　）。”（省略备选项）
5.关注IRR与NPV的比较的内容，这也是历年经常考核的题目。

四、评价方案的类型

表4-7　评价方案的类型

五、互斥方案的评价方法

表4-8　互斥方案的评价方法

注：1.互斥方案的评价方法在各种评价方法中应该是最重要的，要综合理解，分析各年的考题，出综合性的考题也是趋势。例如：“进行多方案经济效果评价时，下列做法中正确的是（　　）。”（省略了备选项）
2.另一种经常的考核方法是针对多个方案，要求采用某一评价方法或几个评价方法，问哪一个方案为优选方案。

经典考题剖析

一、2020年考题

1.采用投资回收期指标评价投资方案的优点是（　　）。

A.能够考虑投资期内的现金流量　B.能够反应计算期内的经济效果

C.能够考虑投资方案的偿债能力　D.能够反应资本的周转速度

答案：D

［解析］投资回收期指标容易理解，计算也比较简便；项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。

2.进行投资方案经济评价时，基准收益率的确定应以（　　）为基础。

A.行业平均收益率　B.社会平均折现率

C.项目资金成本率　D.社会平均利润率

答案：A

［解析］基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。

3.下列投资方案指标中，属于静态评价指标的有（　　）。

A.资产负债率　B.内部收益率

C.偿债备付率　D.净现值率

E.投资收益率

答案：A、C、E

［解析］选项A、C、E，属于静态评价指标，选项B、D，属于动态评价指标。

4.进行投资项目互斥方案静态分析可采用的评价方法有（　　）。

A.净年值　B.增量投资收益率

C.综合总费用　D.增量投资内部收益率

E.增量投资回收期

答案：B、C、E

［解析］选项B、C、E，属于互斥方案静态分析可采用的评价方法；选项A、D，属于动态评价方法。

二、2019年考题

1.将投资方案经济效果评价方法划分为静态评价方法和动态评价方法的依据是计算是否考虑了（　　）。

A.通货膨胀　B.资金时间价值

C.建设期利息　D.建设期长短

答案：B

［解析］按是否考虑资金时间价值，经济效果评价方法又可分为静态评价方法和动态评价方法。

2.利用净现值法进行互斥方案比选，甲和乙两个方案的计算期分别为3年、4年，则在最小公倍数法下，甲方案的循环次数是（　　）次。

A.3　B.4

C.7　D.12

答案：B

［解析］甲乙两个方案计算期的最小公倍数为12，所以甲方案循环次数为12÷3=4。

3.关于投资方案基准收益率的说法，正确的有（　　）。

A.所有投资项目均应使用国家发布的行业基准收益率

B.基准收益率反映投资资金应获得的最低盈利水平

C.确定基准收益率不应考虑通货膨胀的影响

D.基准收益率是评价投资方案在经济上是否可行的依据(www.xing528.com)

E.基准收益率一般等于商业银行贷款基准利率

答案：B、D

［解析］选项A，对于政府投资项目，进行经济评价时使用的基准收益率是由国家组织测定并发布的行业基准收益率；非政府投资项目，可由投资者自行确定基准收益率。选项B和选项D，基准收益率也称基准折现率，是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平，它表明投资决策者对项目资金时间价值的估价，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据。选项C，基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。选项E错误，贷款基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率，不能作为基准收益率。

三、2018年考题

1.下列投资方案经济效果评价指标中，属于动态评价指标的是（　　）。

A.总投资收益率　B.内部收益率

C.资产负债率　D.资本金净利润率

答案：B

［解析］动态评价指标包括内部收益率、动态投资回收期、净现值、净现值率、净年值。选项A、C、D是静态评价指标。

2.某项目建设期1年，总投资900万元，其中流动资金100万元。假设投产后每年净收益为150万元。自建设开始年起，该项目的静态投资回收期为（　　）年。

A.5.3　B.6.0

C.6.3　D.7.0

答案：D

［解析］Pt=TI/A=1+900/150=7（年）。

或者：代入公式Pt=累计净现金流量出现正值的年份-1+上一年累计净现金流量绝对值/当年净现金流量=8-1+0/150=7（年）。

3.某项目预计投产后第5年的息税前利润为180万元，应还借款本金为40万元，应付利息为30万元，应缴企业所得税为37.5万元，折旧和摊销为20万元，该项目当年偿债备付率为（　　）。

A.2.32　B.2.86

C.3.31　D.3.75

答案：A

［解析］偿债备付率DSCR=［EBITDA（息税前利润加折旧和摊销）-TAX（企业所得税）］/PD（应还本付息金额）=（180+20-37.5）/（40+30）=2.32。

4.采用总投资收益率指标进行项目经济评价的不足有（　　）。

A.不能用于同行业同类项目经济效果比较

B.不能反映项目投资效果的优势

C.没有考虑投资收益的时间因素

D.正常生产年份的选择带有较大的不确定性

E.指标的计算过于复杂和烦琐

答案：C、D

［解析］投资收益率指标的优点与不足。投资收益率指标的经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。但不足的是，没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金时间价值的重要性；指标计算的主观随意性太强；换句话说，就是正常生产年份的选择比较困难，如何确定带有一定的不确定性和人为因素。因此，以投资收益率指标作为主要的决策依据不太可靠。

5.关于项目财务内部收益的说法，正确的有（　　）。

A.内部收益不是初始投资在整个计算期内的盈利率

B.计算内部收益率需要事先确定基准收益

C.内部收益率是使项目财务净现值为零的收益率

D.内部收益率的评价准则是IRR≥0时方案可行

E.内部收益率是项目初始投资在寿命期内的收益率

答案：A、C

［解析］由于内部收益率不是初始投资在整个计算期内的盈利率，因而它不仅受项目初始投资规模的影响，而且受项目计算期内各年净收益大小的影响，选项A正确，选项E错误。内部收益率不需要事先确定一个基准收益率，而只需要知道基准收益率的大致范围即可，选项B错误。内部收益率是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率，选项C正确。当IRR≥ic时，表明方案在经济上是可行的，选项D错误。

四、其他年份考题

1.投资方案资产负债率是指投资方案各期末（　　）的比率。

A.长期负债与长期资产　B.长期负债与固定资产总额

C.负债总额与资产总额　D.固定资产总额与负债总额

答案：C

［解析］投资方案资产负债率是指投资方案各期末负债总额与资产总额的比率。

2.与净现值比较，采用内部收益率法评价投资方案经济效果的优点是能够（　　）。

A.考虑资金的时间价值

B.反映项目投资中单位投资的盈利能力

C.反映投资过程收益程度

D.考虑项目在整个计算期内的经济状况

答案：C

［解析］NPV法计算简便，但得不出投资过程收益程度，且受外部参数（ic）的影响；IRR法较为烦琐，但能反映投资过程的收益程度，而IRR的大小不受外部参数影响，完全取决于投资过程的现金流量。

3.某投资方案的净现值与折现率之间的关系如下图所示。图中表明的正确结论有（　　）。

A.投资方案的内部收益率为i2

B.折现率i越大，投资方案的净现值越大

C.基准收益率为i1时，投资方案的净现值为NPV1

D.投资方案的累计净现金流量为NPV

E.投资方案计算期内累计利润为正值

答案：A、C

［解析］选项A，投资方案的净现值等于0时，所对应的折现率为内部收益率，所以投资方案的内部收益率为i2；选项B，折现率i越大，投资方案的净现值越小；选项C，依据图示，基准收益率为i1时，投资方案的净现值为NPV1；选项D，投资方案的净现金流量现值累计为NPV；选项E，该图讨论的是工程经济，不能探讨“利润”。

4.对于计算周期相同的互斥方案，可采用的经济效果动态评价方法有（　　）。

A.增量投资收益率法　B.净现值法

C.增量投资回收期法　D.净年值法

E.增量投资内部收益率法

答案：B、D、E

［解析］选项B、D、E是动态评价方法，选项A、C是静态评价方法。