城市地下综合管廊PPP项目的融资风险识别

城市地下综合管廊是一个涵盖诸多子项目的系统项目，子项目间具有较强的关联性与相互性，性质不同的子项目存在的风险却相互影响。在对项目风险进行识别时，单一的针对整体风险进行识别，会导致识别结果不够完整与准确。因此，风险识别应根据风险识别图的顺序从子项目间一一展开，结合融资、建设与生产运营各子项目独有特质与建设施工环境等因素，对子项目中的现有风险与潜在风险的来源与类别进行识别，并通过相互对比、分类与归纳，总结出城市地下综合管廊PPP项目的风险因素。

1.融资子项目

融资即为项目产品建设开发提供所需资金的方式。城市地下综合管廊是城市大型公共基础设施建设项目，所需资金非常庞大，像以往公共产品仅靠政府投资，无法满足项目资金要求。因此，需要采取其他融资方式来筹措建设运营资金。在项目融资过程中的风险主要有信用风险、金融市场风险、法律政策风险等。

信用风险：城市地下综合管廊项目中的融资信用风险通常体现在供资与偿债两个方面。城市地下综合管廊PPP项目中的各参与方均是以签订合同协议方式确立合作关系。行使和履行合同中的权利与义务时，往往会出现投资方不能按照合同要求及时提供资金，或借资人不能按要求及时偿还债务，这些因参与方企业信用低下而导致的项目延期等损失，都属于融资中常见的信用风险。

金融市场风险：城市地下综合管廊PPP项目的金融市场风险包含项目所在地的货币风险、利率与汇率风险、通货膨胀风险。货币风险即为城市地下综合管廊项目的融资方希望自身对项目投资的资金，是以本国货币形式进行利润收益，确保项目的自由兑换与利润的自由汇出，均已本国货币形式进行。利率风险，即指城市地下综合管廊PPP项目在贷款期限内，因为国家利率不稳，产生波动，而对贷款方造成直接或间接损失的收益偏差风险。若采用固定利率贷款融资，则利率下降机会成本会随之提高；若采用波动利率，利率上升则地下综合管廊项目中的运营项目成本会随之递增。汇率的波动，一样会引起我国城市地下综合管廊PPP项目成本产生波动。因为城市地下综合管廊项目的收益通常仅为项目所在国的货币形式，若在我国货币疲软期为城市地下综合管廊项目引进进口原材料，则会导致项目原材料成本增加，项目后期运营成本增加等一系列连锁反应。同时，若城市地下综合管廊PPP项目引入外资企业进行融资合作，则融资时会出现多种货币形式，在将国外货币兑换为我国货币过程中，任何国际汇率的变化，都会对PPP项目融资模式下城市地下综合管廊项目的运营与偿债能力造成显著的影响。传统意义上的通货膨胀，即以信用货币制度为前提，经济实际需求货币小于货币流通，进而造成的物价全面的不间断上升与货币的贬值现象。因此，在通货膨胀期，会造成我国城市地下综合管廊项目工人工薪、材料设备等价格不断上涨，同时也会对项目所需进口原材料、设备等价格产生较大的影响，致使城市地下综合管廊项目后期运营成本增加。

法律政策风险：我国城市地下综合管廊项目的法律政策风险即为我国政治、经济与法律环境的变化风险。从风险的影响范围相比较，法律政策风险是城市地下综合管廊PPP项目中的最大风险，它不仅在融资子项目中影响力大，而且可直接或间接影响其他子项目的运行。在我国法律政策风险中，与地下综合管廊项目相关的融资政策、税率制度、外汇体制、汇兑限制等政策和法律都将直接对项目投资方或借款人带来极大的限制和影响。国家法律与政策的变化，也将使城市地下综合管廊PPP项目的风险加大。

2.建设子项目

城市地下综合管廊是城市公共基础设施项目，建设程序是该项目中的主要子项目之一，主要负责城市地下综合管廊项目的地下建设与各类管线敷设等工作。项目在建设中存在的最常见的问题是项目技术风险与项目管理风险。此外，在项目建设中，还存在资金风险、法律政策风险以及如地震等无法规避的不可抗力风险。

资金风险：由于城市地下综合管廊项目需要的资金庞大，仅依靠政府出资建设无法满足资金需求，需要参与项目的私营企业为项目提供资金。如果项目资金在筹集过程中不足，或建设期间资金提供不及时造成项目停滞或失败，这类事件的发生就是项目中的资金风险。

技术风险：在城市地下综合管廊建设施工中，会出现因图纸设计和施工技术差异使项目与原计划产生偏差或进度延迟等现象，这些现象就是所谓的项目技术风险。图纸设计偏差，即项目图纸设计与项目实际情况存在偏差。发生此现象的主要原因为项目设计时，与其配套的设施设计未达到国家标准，且设计单位分工与权责不清晰，对设计的监督与审查力度不够，导致城市地下综合管廊PPP项目在图纸设计上与实际情况不符，出现进度停滞，实施时变更过多，工程概算偏差大等一系列问题。施工技术方面，在地下综合管廊项目施工中，因地域和施工人员水平不足，会使项目配套设施无法符合相关标准要求，而使项目不断整改，增加材料消耗与人工成本，增加不必要的资金付出，拖延工程进度，使城市地下综合管廊项目不能按计划进度完成，甚至使项目目标不能达成。

法律政策风险：由于我国针对地下城市综合管廊建设所提出的相关政策较少，法律体系并不健全，因此项目建设中，会因政策发生变动导致项目报建流程复杂、程序繁多，出现进度停滞、施工成本消耗增加等风险。(www.xing528.com)

管理风险：城市地下综合管廊项目管理风险的产生有多方面原因，其主要原因是由于项目管理负责人对项目内部管理机制构建不够完善，人员分工不明，职责不清，导致项目监管力度不够，项目违约频繁，施工材料不能做到国家要求的必要检测，施工成本、质量和进度无法做到实时监控与及时纠偏，导致项目建设期间一直存在管理不当的风险。

不可抗力风险：所谓不可抗力，即为大自然所产生洪水、海啸、台风、地震等无法通过人为管理预测和控制的灾祸对城市地下综合管廊项目造成毁灭性伤害的风险。

3.生产运营子项目

城市地下综合管廊的生产运营子项目，即指城市地下综合管廊设施与其配套设施建设完成后，利用其为城市大众提供公共产品与公共服务的过程。在提供产品与服务的过程中，会产生运营成本增加、收益与预期相比较少等运营风险。生产运营风险产生的主要因素包含市场、资金、金融、管理、能源与原材料以及不可抗力等六大方面。

市场风险：因为城市地下综合管廊运营的市场环境发生变化，从而引发对产品与服务的要求提高，生产运营成本增加，供应综合管廊产品价格下降，运营利润低下，资金回收期长等问题频繁出现。

资金风险：在城市地下综合管廊项目生产与运营过程中，因投资方不能按时对项目所需资金进行投资、项目运营财务管理机制不健全而产生的成本增加与收益损失等现象即为资金风险。

金融风险：因金融市场环境的不稳定与波动而造成的项目所需资金延迟、利润回收受阻、汇率与利率变化以及通货膨胀等后果，即为城市地下综合管廊项目的金融风险。

管理风险：顾名思义，管理风险即为城市地下综合管廊项目生产运营中因各阶段对参与项目的人与物的管理疏忽而造成的项目收益低成本高的风险。对人的管理，包含对项目生产运营人员的素质、经验与技术的管理。若工作人员经验不足，对市场环境与项目定位判断不准确、管理技术不足，则易导致管廊产品与服务质量下降等现象产生。对物的管理为对项目应用设备的维护、维修与报废管理。在城市地下综合管廊项目生产运营中，常因不能及时对设备进行维修与报废，而导致项目运营主体内部发生混乱，产品与服务质量严重下降。

能源与原材料风险：项目因所需能源与原材料成本价格的上升或供应量不足以满足材料需求、供应商信用低下违反合同规定等原因而造成城市地下综合管廊项目的运营收益减少、成本增加等后果即为能源与原材料风险。

不可抗力风险：与建设子项目中的不可抗力风险不同，生产运营子项目中的不可抗力风险是指在项目生产运营中因不可抗力导致项目运营中止、成本增加、收益利润受到阻碍或停止等现象的发生。