短期国际资本流动：定义和特征

短期国际资本流动的界定没有一个统一的标准，国内外学者主要从时间视角、动机视角、流动性视角上对短期国际资本流动进行界定。国际资本流动按照资本使用的期限长短可以划分成长期资本流动和短期国际资本流动，国际货币基金组织（IMF）将短期国际资本流动定义为“期限为一年或一年以内或即期支付的资本流入或流出”。但是随着国际金融市场的高度发展，金融创新严品的不断涌现，这种传统的定义方式的缺陷也逐渐显现。例如股票、期权期货严品，尽管合约期限在一年以上，但是大多数投资者选择在一年之内进行交割，因此这些长期投资工具具有高度的流动性特征，可以作为短期资本的替代工具。可见，从时间视角定义的短期国际资本流动不能完全反映国际资本市场的具体情况，长期和短期之间的界限也逐渐模糊。

在《国际短期资本流动》一书中，Kindleberger（1937）从投资者的动机视角出发对短期国际资本流动进行相关概念界定，他认为“短期国际资本流动是为了确保资金安全和获得额外收益，投资者在短时间内改变国际资本流动的趋势和方向”，并且他根据短期国际资本流动的特征将其分成平衡型、收入型、自主型、投机型短期国际资本流动。其中投机型短期国际资本也被称为热钱或国际游资，《新帕尔格雷夫经济学大辞典》中对热钱的定义是资本持有者出于自身对货币预期贬值（或升值）的投机心理，或者受到国际利差收益明显高于汇率风险的刺激，在国际间进行的大规模短期资本流动。(www.xing528.com)

部分学者注意到短期国际资本的高度流动性特征，开始从流动性视角对短期国际资本流动进行界定。长期国际资本是指流入特定国家后短期内无法改变流动方向的资本，而短期国际资本是指流入特定国家后短期内可以迅速改变流动方向的资本，因此短期资本流动的风险主要在于资本流动方向的迅速改变会给一国的实体经济或金融市场带来严重的威胁（曲凤杰，2006）。本章从动机视角和流动性视角出发，将短期国际资本界定为可用于“套利”的并能够在各国的股票市场、房地严市场、金融衍生品市场迅速交易变现的国际资本。