国际资本流动对股票价格影响的研究思路与方法

（一）研究思路

本章研究的主要内容是发达经济体、发展中经济体短期国际资本流动对股票价格的影响，资本项目开放对资本流动与股票价格之间作用关系的潜在影响以及中国数据的实证检验。总体研究思路如下：首先，梳理总结出国内外学者关于短期资本流动相关问题的结论，介绍短期国际资本流动与股票价格的相互关系；其次，对短期资本流动概念、测算等一系列基本问题进行充分介绍；然后，探讨短期国际资本流动对股票价格关系的理论机制；最后，基于跨国面板模型研究发达经济体和发展中经济体短期国际资本流动对股票价格的影响，基于VAR模型对中国数据进行实证检验，并提出短期资本流动监管和平滑股票市场价格剧烈波动的政策性建议。具体的技术路线如图3-1所示。

图3-1　国际资本流动对股票市场影响的技术路线图

（二）研究方法(www.xing528.com)

1.理论分析方法

首先，通过研究国内外学者对于短期国际资本流动的分析思路，概括总结有关短期国际资本流动概念、测度方法、影响因素方面的研究成果，并最终确定本章的研究对象、研究思路与研究方法。其次，确定短期国际资本流动和资严价格的研究框架，研究短期国际资本流动对股票市场影响的两个渠道：直接渠道和间接渠道。最后，参考Lee et al.（2007）有关货币市场和股票市场的均衡模型，来考察短期国际资本流动对股票价格的影响。

2.实证分析方法

结合本章的研究目的，首先，本章基于跨国面板数据，运用普通最小二乘法、固定效应模型、随机效应模型实证研究发达经济体和发展中经济体短期国际资本流动对股票价格的影响；其次，考虑到短期国际资本流动和股票价格互为因果的关系，本章在固定效应2SLS模型中加入短期国际资本流动的1—2阶滞后项解决模型存在的内生性问题；然后，本章在跨国面板模型中引入资本项目开放与短期国际资本流动的乘积项，通过构建静态交互效应面板模型验证了资本项目开放程度对短期国际资本流动与股票价格之间作用关系的潜在影响；最后，基于向量自回归（VAR模型）具体分析中国的实际情况。