小麦期货套期保值典型案例实践

河南省南召县多年来一直是缺粮县，每年需从外地调入10000吨以上小麦。1998年2月，小麦现货价格为1300元/吨，而此时郑州小麦期货价格较低，于是南召县粮食局买入1998年11月和1999年1月小麦合约10000吨，平均价为1230元/吨，比当时现货价格低70元/吨，及时锁定了价格风险。到了1998年11月，小麦现货价格与期货价格均为1400元/吨左右。于是该粮食局进行交割提货，不仅大大节约了运输费（因为南召县有郑州商品交易所指定的交割仓库），而且可以节省9个月的利息约60万元和保管费110万元，大大提高了经济效益。

郑州市第二面粉厂（以下简称郑州二面）是郑州市最大的面粉加工企业，日处理小麦300吨左右，年生产能力在8万吨以上。近年来，郑州二面结合自己的生产实际，充分利用期、现货两个市场，有效地回避了小麦价格波动给企业带来的风险。如1998年初，小麦现货价格为1320元/吨，郑州二面与兰州代理商签订8～9月的面粉远期供应合同，且面粉供货价格已确定，为1.08元/斤。根据经验，该厂认为到时小麦价格将会上涨，于是当时就以1350元/吨左右的平均价位买进1998年7月份的郑州期货小麦5000吨。到了1998年7月，小麦现货价格1400元/吨，期货价格为1450元/吨，该厂在期货市场进行交割接货，不仅有效地锁定了小麦价格上涨风险，而且还解决了企业的仓储和资金不足等问题。

1999年底和2000年初，一家香港投资的南方面粉厂拟购买东北产的春小麦1万吨。这家面粉厂曾多次到郑州商品交易所（简称郑商所）了解小麦现货和期货交易的有关情况。经过认真研究，面粉厂发现近年来郑商所小麦期货与我国小麦现货价格变化趋势非常一致，在与东北一家农垦企业签订购买合同时，坚持交货价格参照郑商所期货价格制定。合同数量为1万吨春小麦，2000年10月份交货，价格为郑商所WT007、WT009、WT011合约在2000年6月份所有成交合约的加权平均价。该面粉厂之所以选择6月份的价格，是因为经过研究发现6月份是历年全国价格最低的时候。随后，该公司又在深圳某期货公司开户，分别买入小麦WT007、WT009、WT011小麦合约共1000张（1万吨）。这是国外非常流行的、非常典型的粮食企业利用期货市场进行套期保值的例子。面粉厂曾参与过美国小麦期货交易，对这种先进的套期保值方式非常熟悉，坚持用这种方式交易，不管将来小麦价格是上涨或下跌，对该面粉厂都不会产生很大的影响，可以维持其生产正常运行，获得平均加工利润。(www.xing528.com)

蚌埠宝兴面粉厂近年来一直从事套保业务。1998年6月初，小麦顺价销售已成定局，小麦现货价格在1.20元/公斤，但是现货市场有价无市，各供求单位都在观望，实际现货成交价格为1.27元/公斤，且上扬趋势明显。这时，郑商所7月份期货小麦价格为1300元/吨，由于担心价格上涨，该厂以1330元/吨的均价买入7、9月份期麦2640吨。到了7月份，由于政策性原因，小麦期价大幅上扬，于是该厂以1450元/吨的均价全部平仓出局，获利31万元。但在现货市场上，由于现货价格也上涨到1.4元/公斤，该厂在现货市场购买小麦每吨亏损约130元，但是期货市场的盈利弥补了现货市场的大部分亏损。

1999年底，南方蛇口某港资面粉厂拟购买东北春小麦1万吨，为回避风险，该厂利用郑商所小麦期货与现货价格变化趋势非常一致这一规律，在与东北一家农垦企业签订合同时，坚持交货价格参照郑商所小麦价格制定，将2000年10月份的交货价格定为郑商所WT007、WT009、WT011合约在2000年6月份的加权平均价。随后，该面粉厂又在深圳某期货公司开户，分别买入WT007、WT009、WT011合约共1000张，从而达到锁定成本、实现预期利润的目的。