1.常州冶炼厂简介
常州冶炼厂，又称为常州东方鑫源铜业有限公司，于1993年11月由国家二级企业常州冶炼厂和香港东方鑫源实业投资有限公司合资而成。主要产品及年生产能力分别为：光亮铜杆4.2万吨，电解铜3.2万吨，铜线锭1.5万吨，白银20吨，黄金1200公斤。其中“大象” 牌电解铜为上海金属交易所注册商品。1995年各类产品总销售额达5.8亿元。
由于电解铜与光亮铜杆的生产能力相差近万吨，因此每年需进口一定量的粗铜或电解铜，产品光亮铜杆则返销国外或三资企业，实行国际化经营。从进口原料到产品出口，周期一般为两个月。同时，该厂亦承接国内其他冶炼厂的粗铜加工，加工周期为1个月。随着国内铜市与国际铜市的接轨，国内外铜市的波动给铜原料的组织及生产带来了风险，为此，公司领导将目光投向上海金属交易所，为原料进行保值。
作为国际化经营的企业，必须面对国内、国际市场的各种风险，而诸如政治、社会、经济等因素的变化最终归结为相关商品的价格变化。价格风险对企业经营者来说是最主要也是最常见的风险，为寻求有效的控制，回避价格风险的工具成为稳定生产经营的必要手段之一。有色金属无论在国际还是在国内都是较成熟的期货交易品种，这就为从事有色金属国际化经营的企业提供了回避价格风险的有效工具。
2.具体案例
一般来说，该厂购进原料的方式有两种：一种是通过国外代理商在伦敦期货交易所（LME）购买期铜；另一种是与国内外贸易公司直接签订购买电解铜或粗铜的合同。其中第二种方法的作价方式又分为活价与死价。活价即LME公布的某月份的平均价，由于签合同时该平均价还是未知数，故活价具有不确定性；死价指按某一交易日LME的期货价订立的价格，具有确定性。定价方式的差异直接影响该厂上海金属交易所（SHME）的操作。若无进口计划，则通过上海金属交易所购入期货合约，到交割月进行实物交割，买入交割每月维持在800～1200吨。
在具体实践中，总结出以下几种操作方式：
（1）购入现货原材料价格已定，到期货市场卖出保值。
1995年8月4日，该厂与外商签订供货合同，购入现货电解铜500吨，销售交货期为10月20日，销售价格按当天LME期货价格计价，为2972美元/吨。
为防止10月铜价下跌，该厂于8月7日在上海金属交易所抛出10月份到期的电解铜20手（1手=25吨），计500吨，成交价格为30250元/吨。进入交割月，LME期货价格跌近2800美元，SHME 10月份铜价也随之下跌探底，于是在10月6日跌破29000元整数关后，以28800元/吨的价格将SHME的头寸平仓。现货市场亏损：（2972-2800）×500=86000美元（折合人民币约713800元），期货市场盈利：（30250-28800）×500=725000元，基本弥补了现货市场的亏损并略有盈余。
上述交易过程如表6-1所示。(www.xing528.com)
表6-1 购入现货原材料价格已定的交易过程
（2）购入现货原材料价格未定，到期货市场买期保值。
1994年11月底与外商签订供货合同，需购入电解铜400吨，交货期是1995年4月，按前一月（即1995年3月）LME现货平均价计。当时LME现货价为2827美元/吨。由于定价方式属活价，该厂担心3月份铜价格上涨，于是分批在SHME进行买入保值。因为SHME的价格走势与LME基本一致，该厂从12月初至1月15日平均每隔两周在SHME买入4月份合约4手（计100吨），价格分别为28790元、28580元、27660元、27130元，均价28040元/吨。交货时，LME 3月份现货平均价为2915美元，该厂根据合同以此价格进口400吨电解铜，同时在4月11日以29200元的价格将SHME的多头平仓。现货市场亏损：（2915-2827）×400=35200美元（折合人民币292160元），期货市场盈利：（29200-28040）×400=464000元，从而使每吨电解铜的进价成本控制在预计成本之内。
上述交易过程如表6-2所示。
表6-2 购入现货原材料价格未定的交易过程
3.思考
（1）什么是期货套期保值？
（2）常州冶炼厂为什么要进行期货套期保值？
免责声明：以上内容源自网络，版权归原作者所有，如有侵犯您的原创版权请告知，我们将尽快删除相关内容。
