现代期货交易的发展现状和趋势，期货交易实验教程简介

自第一家正规的期货交易所CBOT开办至今已有150多年的历史，其间，期货交易发展很快，特别是经济全球化进程的加快有力地促进了世界各国期货市场的发展。截至目前，全世界期货交易所已发展到100多家（其中欧美60多家），近10年来，澳大利亚、阿根廷、巴西、加拿大、意大利、新西兰等40多个国家都相继开办了新的期货交易所。20世纪90年代以来，世界期货交易量每年递增速度都在10%左右。

经济全球化使世界期货市场在20世纪70年代发生了重大转折，出现了金融期货市场的迅速发展。盛行100多年的实物商品谷物、金属等在20世纪70年代以后逐渐退居次要地位，而黄金、货币、股票证券等金融商品十分活跃地涌进了商品期货交易所，种类繁多，花样翻新，备受市场的青睐，成了主要的期货商品。这是由于20世纪70年代初国际货币体系固定汇率制解体，改为浮动汇率制，世界各国之间的贸易面临的汇率风险明显加大，需要新的避险和保值工具。从1971年以后，随着美元的两次贬值，国际货币制度由固定汇率演变为浮动汇率，各种货币之间的汇率变动频繁；由于1973年和1978年前后爆发了两次石油危机，西方国家出现了“滞胀”的局面，利率因而变动剧烈；石油交易中大量的美元又使欧洲美元市场规模不断扩大。为了避免利率、汇率的风险，各种金融商品应运而生。美国芝加哥商品交易所自1972年推出第一份金融期货合约以来，世界各国交易所相继推出数十种金融期货合约，金融期货成交量大幅度增长，目前已占期货成交总量的80%以上，大大超过了商品期货。

期货交易规范化、交易品种金融化、运行系统现代化、投资参与国际化，是世界期货市场发展新阶段的主要标志。

目前美国、英国、法国、新加坡、中国香港等国家和地区期货交易所的成交量，1/3以上属于国外投资者，有的期货交易所的国外会员占60%以上；许多期货交易所的业务覆盖全球，进行24小时不间断交易。

经济全球化的一个直接结果是虚拟经济大大超过实体经济。处于发展新阶段的国际期货市场，具有4个方面的特征。

第一，期货市场对国民经济稳定增长的积极作用，反过来会推动经济进一步全球化。例如，以芝加哥期货交易所为代表的农产品期货市场促进了美国农业生产结构的调整，保证了农产品价格的基本稳定；美国芝加哥商品交易所和芝加哥期权交易所（CBOE）为国债和股市投资者提供了避险的工具，促进债市和股市的平稳运行。美国前财政部部长劳伦斯·H.萨默斯曾评述道：“期货业对美国经济的发展做出了重大贡献。”

第二，世界期货市场初步形成了3个价格中心的格局，即农产品价格看美国（CBOT），有色金属价格看英国（LME），金融衍生品价格看美国（CBOT、CBOE、CME）和英国［伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）］(www.xing528.com)

第三，世界各国期货交易所之间的竞争十分激烈。发达国家的期货交易所都在制订并实施全球化计划，试图打破国界，或在交易所之间联网交易，或在全球各国发展会员、扩大市场份额。机制创新是各国交易所之间竞争的一个重要方面。欧洲一些国家的期货交易所率先打破了会员制和非营利性质，实行公司制改革。在发达国家期货交易所激烈竞争的同时，许多发展中国家积极建立和培育期货市场。这些国家认识到，期货市场对经济不发达国家来说，是促进经济发展、保护国家利益的有效工具之一。

小专栏：全球交易系统Globex

1984年，CME首次与新加坡国际金融交易所（Singapore International Monetary Change，SIMEX）联网，交易者可利用两个交易所之间的网络系统，在一个交易所买进期货合约，继而在另一个交易所卖出合约，或者相反。1987年4月，CBOT开设了晚场交易，晚场交易从时间上看恰好可以同中国香港、悉尼、东京和新加坡的早市交易相衔接，扩大了国际期货市场的联系。1992年6月24日，由CME、CBOT和路透社共同开发的Globex系统，即“全球全日交易系统”投入运行，这可以看作存在和发展一个多世纪的现代期货交易所的一次开创性变革。“全球全日交易系统”是一个世界各地均可24小时使用的电子期货交易系统，这个交易系统的出现并不是取代现有的交易所交易，而是增加了原有交易时间以外的交易处理，加强了交易的现代化管理。当纽约收市时，远东的日本和中国香港刚好开市。而远东收市时正逢伦敦开市，伦敦收市后又迎纽约开市，如此周而复始，使各大期货市场的价格相互影响，促进了国际经济一体化的进程。

在“全球全日交易系统”上交易的商品为CME、CBOT等系统合伙交易所提供的现有期货期权交易品种，系统的主机可连接几千台智能终端，世界各地的用户在任何时间均可以在其终端上输入订单指令、进行有关商品的期货期权交易，系统对输入订单的平均反应时间只有3秒钟。

第四，利用“后发效应”发展期货市场效果明显。一些原来没有期货市场或期货市场不发达的国家，吸收和运用发达国家的成功经验，大力发展本国期货市场，收到了良好的效果。例如，英国在20多年前就认识到，如果没有金融衍生品交易中心作支撑，自己的金融中心地位将会发生动摇。在不足20年的时间里，国家采取一系列措施，从立法到政府推动，使LIFFE成为能与美国抗衡的金融期货市场之一。虽然德国期货交易所（DTB）仅建立几年时间，但其市场规模和影响却与日俱增，尤其在与瑞士期权和金融期货交易所合并后，新成立的欧洲期货交易所（Eurex），交易量已连续多年名列全球期货交易所之首。