交易型开放式指数基金：一看就懂

ETF是英文全称Exchange Traded Fund的缩写，字面翻译为交易所交易基金（实际上，国内以前大都采用这一名称），但为了突出ETF这一金融产品的内涵和本质特点，现在一般将ETF称为交易型开放式指数基金。

ETF是一种跟踪标的指数变化，且在交易所上市的开放式基金，投资者可以像买卖股票那样，通过买卖ETF，从而实现对指数的买卖。因此，ETF可以理解为股票化的指数投资产品。

从本质上讲，ETF属于开放式基金的一种特殊类型，它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，又可以像封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖ETF份额。不过，ETF的申购赎回必须以一揽子股票换取基金份额或者以基金份额换回一揽子股票，这是ETF有别于其他开放式基金的主要特征之一。

与传统封闭式基金、开放式基金相比，ETF有很多优点。

首先，ETF克服了封闭式基金折价交易的缺陷。封闭式基金折价交易是全球金融市场的共同特征，也是迄今为止经典金融理论尚无法很好解释的现象，被称为封闭式基金折价之谜。这一现象在我国表现得尤为突出。当前在沪深证券交易所上市的封闭式基金二级市场交易价格，相对于其单位净值折价幅度较高。由于封闭基金的折价交易，全球封闭式基金的发展总体呈日益萎缩状态，其本来具有的一些优点也被掩盖。ETF基金由于投资者既可在二级市场交易，也可直接向基金管理人以一揽子股票进行申购与赎回，这就为投资者在一、二级市场套利提供了可能。正是这种套利机制的存在，抑制了基金二级市场价格与基金净值的偏离，从而使二级市场交易价格与基金净值基本保持一致。

其次，ETF基金相对于开放式基金，具有交易成本低、交易方便，交易效率高等特点。目前投资者投资开放式基金一般是通过银行、券商等代销机构向基金管理公司进行基金的申购、赎回，股票型开放式基金交易手续费用一般在1%以上，一般赎回款在赎回后3日才能到账，购买不同的基金需要去不同的基金公司或者银行等代理机构，交易便利程度还不太高。但投资者如果投资ETF基金，可以像股票、封闭式基金一样，直接通过交易所按照公开报价进行交易，资金次日就能到账。

最后，ETF一般采取完全被动的指数化投资策略，跟踪、拟合某一具有代表性的标的指数，因此管理费非常低，操作透明度非常高，可以让投资者以较低的成本投资于一揽子标的指数中的成分股票，以实现充分分散投资，从而有效地规避股票投资的非系统性风险。(www.xing528.com)

正是具有上述一系列优点，近10年来，ETF已经成为全球增长最快的金融产品：美国证券交易所（AMEX）于1993年1月29日推出了标准普尔指数存托凭证SPDRs。此后，ETF产品在美国乃至全球迅速发展起来。

国内首只ETF是上证50ETF，50ETF是跟踪上证50指数，并在交易所上市的开放式指数基金，由华夏基金管理公司管理，采取完全被动的管理方式，以拟合某一指数为目标，兼具股票基金和指数基金的特色。

投资锦言

在投资ETF时，投资者首先要弄清楚ETF所跟踪的是什么指数，对指数所含成分股的分析以及指数构建方法的了解都是不可缺少的。用于分析ETF的收益指标包括二级市场价格收益率、基金净值收益率。用于分析ETF运作效率的指标主要包括折（溢）价率、周转率、费用率、跟踪偏离度、跟踪误差等。ETF的折（溢）价率与封闭式基金的折（溢）价率类似，等于市场价格与基金份额净值的比值减1。折（溢）价率大于一定幅度时会引发套利交易，同时它也是一个反映ETF交易效率与市场流动性好坏的指标。周转率通常用日或周表示，等于ETF二级市场成交量与ETF总份额之比。

作为被动型的指数基金，ETF的投资目标不是超越指数的表现，而是希望取得与指数基金一致的收益，因此基金收益与标的指数收益之间的偏离程度就成为评判ETF是否成功的一个指标。偏离程度可以用跟踪误差与跟踪偏离度两个指标来衡量。

日跟踪误差等于ETF日净值收益率与标的指数收益率之差。跟踪误差也可以用月或季等表示。跟踪偏离度等于考察期内跟踪误差的标准差。