国际金融实务：降低票据发行费用的方法

票据发行便利的发行费用主要包括两大部分：票据发行便利的利率和发行管理费用。

票据发行便利的利率通常采用LIBOR、LIBID 加基本点的形式。票据发行便利利率的高低取决于借款人的信誉等级。信誉等级一流的借款人可按较低的利率，甚至可按较低的LIBID 加基本点发行票据。例如，瑞士、澳大利亚联邦银行以及尤尼莱弗公司通常按LIBID 加5～7 个基本点发行票据。但对信誉等级较低的借款人来说，其发行票据便利的利率通常为较高的LIBOR 加基本点。最高利率一般不超过LIBOR 加20 个基本点。在某些场合下，票据发行利率在票据发行便利期间逐年增加。例如，5年期限票据发行便利的最高利率一开始为LIBOR 加5 个基本点，随后两年为LIBOR 加12.5 个基本点，最后3年为LIBOR 加20 个基本点。

除票据发行利率外，票据发行便利借款人通常要支付以下四种发行管理费用：

（1）参与费或前端管理费。这笔费用通常高达15 个基本点。该笔费用的多少视承诺金额的高低而定。

（2）包销费。包销费指票据发行人每年支付给包销机构的一笔费用。这笔费用的高低取决于票据发行便利的总额。对信誉等级较高的借款人来说，包销费仅为5 个基本点，对其他借款人则为15 个基本点。

（3）承诺费或便利费。若借款人支付了包销费，则他无须再支付这笔费用。但是，有些票据发行便利借款人既要支付包销费又要支付承诺费。承诺费有时取决于票据发行便利总额，有时取决于发行便利中未使用部分。在某些票据发行便利中，借款人可以确定不动用部分。对不动用部分，借款人可以不支付承诺费，或支付少量承诺费。承诺费一般为5～10 个基本点。

（4）使用费。少数票据发行便利要支付使用费。使用费的多少取决于包销承诺的使用程度，最高为20 个基本点。

票据发行便利的发行成本要低于银团贷款的成本，一般要低10～50 个基本点。这是因为票据发行便利的加息率，即基本点比较低。但是，票据发行便利的管理费用比较高，二者相抵后，票据发行便利的总成本还是比较低的。

从银行角度来看，它可以从承诺包销票据发行便利中获得两方面利益：可以绕过金融监管机构对其资本适宜度的种种限制，因为票据发行便利的承诺包销是一项表外活动，不必列入资产负债表表内业务；可以获得大量的收入。这笔收入主要来自以下几个方面：(www.xing528.com)

①票据发行便利的利息。

②销售利润。

③前端费或参与费。

④每年的包销费或承诺费。

⑤可能收取的使用费。

⑥代理费和管理费。

一般来说，银行收取的包销费是比较低的，有时还不足以抵补其承担的风险。票据发行便利的利率相对也比较低，因而不能作为银行的主要收入。银行能从票据发行便利中获得较大收入的部分是销售利润。它可达5 个基本点，而且每半年收取一次。