远期利率协议有国际标准格式，即各种远期利率协议通常都是根据《英国银行家协会远期利率协议》（Forward Rate Agreements British Banker's Association，FRABBA）的格式制定的。几乎所有的远期利率协议都遵守FRABBA。这一文件除建立了正确的法律规范外，还定义了许多重要的词汇，统称为FRABBA 词汇。
（1）合同金额（Contract Amount），即名义上借款的本金额。
（2）合同货币（Contract Currency），即用来表示合同数额的货币币种。
（3）交易日（Dealing Date），即远期利率协议签署的时间。
（4）即期日（Spot Date），即协议开始生效的时间，一般为交易日后两天。
（5）结算日（交割日）（Settlement Date），即名义借款开始的日期。
（6）基准日（确定日）（Fixing Date），即参照利率确定的日期。
（7）到期日（Maturity Date），即名义借款到期的日期。
（8）协议期限（Contract Period），即结算日至到期日之间的期限。
（9）协议利率（Contract Rate），即远期利率协议中商定的固定利率。
（10）参照利率（Reference Rate），即在基准日用以确定交割数额的以市场为基础的利率。
（11）交割金额（结算金）（Settlement Sum），即在结算日，根据协议利率和参照利率之间的差额，由交易一方支付给另一方的金额，如图12-3 所示。
图12-3 远期利率协议交易流程的时间简图
【例12-5】在交易日，远期利率协议的双方同意交易的所有条件。假定交易日是某年4月12 日星期一，双方同意成交一份“1×4，金额为100万美元，利率为6.3%”的远期利率协议。那么，合同货币就是美元，合同金额是100万美元，协议利率为6.3%。“1×4”是指即期日和结算日之间为1 个月，即期日至名义贷款最终到期日之间的时间为4 个月，交易日和即期日的间隔一般为2 天。在本例中，即期日是4月14 日星期三。这就是说，名义贷款或存款从5月14 日星期五开始，恰好是即期日之后1 个月。到期日为8月16 日星期一（8月14、15 日是非营业日），即3 个月之后。因此，结算日是5月14 日，到期日为8月16日，合同期94 天。[2]
在大多数远期利率协议交易中，一般以在基准日确定的LIBOR 为参考利率。
确定LIBOR 的方法：先从若干家指定的银行取得某一时间的利率标价，然后把这些利率标价按由低到高顺序排列，剔除最低标价和最高标价，将余下标价计算出平均值，即为LIBOR 参照利率。现假定在确定日（即5月12 日）的参照利率为7.00%，则本例中的远期利率协议的交易流程如图12-4 所示。
图12-4 远期利率协议的交易流程
12.1.3.2 远期利率协议的定价与报价
给远期利率协议定价（见图12-5），最简单的思路是把它看作填补时差缺口的金融工具。假定某人手中有一笔资金，希望进行期限为tL的投资，相应利率为iL。tS是从现在起比tL短的一个时间段，其利率为iS。那么，他可以有两种选择：
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图12-5 远期利率协议定价示意图
（1）直接进行期限为tL的投资，获得tLiL的利息收入。
（2）进行期限为tS的投资，与此同时，卖出一份tS×tL远期利率协议，以便在下半段时间里获得稳定的收入。此时有
(1＋iStS)×(1＋iFtF)＝1＋iLtL
式中，iS为即期日到交割日的货币市场利率；iL为即期日到到期日的货币市场利率；iF为远期利率协议利率；tS为从即期日到交割日的时间；tL为从即期日到到期日的时间；tF为协议期限的长度。
将所有的利率以小数点的形式表示，所有的时间均折合成年来表示。将时间折合成天数，则上面公式可以重写（即得出iF的值）为
式中，DS为从即期日到交割日的天数；DL为从即期日到到期日的天数；DF为协议期限的天数；B 为年转换天数（例如，计算美元时，1年按360 天计；计算英镑时，1年按365 天计）；其他符号与上式含义相同。
远期利率协议报价与货币市场同业拆借交易利率报价方式相似，也采用双边报价方式。不过，远期利率协议增加了远期期限。例如，远期利率协议3×6 的报价为5-5.04，表示3个月后起息的、期限为3 个月的协定利率价格分别为5%和5.04%：左边表示报价方买入远期利率协议的价格，右边表示报价方（愿意）卖出远期利率协议的价格。就询价方而言，交易者的交易方向正好与报价方的报价方向相反。远期利率协议报价的买入价、卖出价的计算公式为
式中，iF1为远期利率协议的买入价；iF2为远期利率协议的卖出价；DS为交易日之后第二个工作日至起息日的天数（从即期日至结算日的天数）；DL为交易日之后第二个工作日至到期日的天数（从即期日至到期日的天数）；DF为起息日至到期日的天数（结算日至到期日的天数）；i1为期限为DS的拆入利率；i2为期限为DS的拆出利率；i3为期限为DL的拆入利率；i4为期限为DL的拆出利率；B 为年基准天数，取360 或365 （根据不同货币和不同市场惯例而定。通常，计算美元时，1年按360 天；计算英镑时，1年按365 天）天。
公式计算所得是远期利率协议的理论参考价。作为一项市场价格，远期利率协议的报价还受市场供求和预期等多方面因素的影响，报价方（或做市商）可以根据需要进行调整报价。
具体远期利率协议行情可以通过路通终端机的“FRAT”界面得到（见表12-1），远期利率协议的市场报价每天随着市场变化而变化，实际交易的价格要由每个报价银行来决定。
表12-1 × ×银行远期利率协议报价
在远期利率协议报价中，还要增加远期期限。例如，在表12-1 中，第一列、第三列为远期利率协议的期限，第二列、第四列为远期利率协议的报价。“3×6”的报价为3.08～3.14，表示3 个月后起息、期限为3 个月的协议利率分别为3.08%和3.14%：前面较小的3.08%表示报价行买入远期利率协议的价格，即报价银行在结算日支付给询价方的协议利率；后面较大的3.14%表示报价方卖出远期利率协议的价格，即报价银行在结算日向询价方收取的协议利率。
由于协议利率是按中间价计算的，而银行安排一项远期利率协议一般不另外收取佣金，因此通常会以8.9%和9.0%分别报出远期利率协议的买入价和卖出价。除了根据订约时已知的欧洲货币市场上有关利率直接来为远期利率协议定价以外，还可从利率期货市场上的报价间接地获得相同期限的远期利率的价格信息，因为利率期货合约的实质也是一种锁定未来某一日期开始生效的远期利率的交易。当买入一份利率期货合约时，投资者承诺在期货到期日购买国库券或债券，这相当于承诺按一个现在就确定下来的远期利率进行贷款；相反，卖出一份利率期货合约等同于承诺在期货到期日按事先约定的价格出售国库券或债券，这相当于答应根据现在就确定的某个远期利率进行借款。在有效率的金融市场上，利率期货和远期利率协议这两种策略锁定的远期利率应该是一致的，否则就会产生套利的机会。
在利率期货市场上，国库券期货的价格是以指数方式报出的，即100 减去国库券的年贴现率（因为短期国库券是一种采用贴现方式发行的有价证券）便是IMM 指数。欧洲美元存款的期货价格也是采用同样的“指数”方法，只不过它是附息式存款凭证，所以从100 中减去期货价格得到的是欧洲美元存款的年利率（附息收益率）。
期货市场上现存的不同交割月份的3 个月期欧洲美元的期货价格可直接用来为3 ×6、6×9和9×12 的远期利率协议定价。例如，如表12-2 所示，以指数形式报出的1990年3月份交割的3 个月期欧洲美元存款的期货价格为92.23，用100 减去这个指数便是1990年3月生效的3 个月期欧洲美元存款的年利率（附息收益率）7.770% （＝100%-92.23%）；这正是3×6 的远期利率协议的报价，即3 个月后开始生效的并在6 个月后结束的远期利率为7.77%。又如，表12-2 中1990年6月份交割的利率期货合约的报价为92.36，这意味着市场预期在期货交割日生效的3 个月欧洲美元的LIBOR 为7.640% （＝100%-92.36%），这与6×9 的远期利率协议的定价是相同的。同样，与1990年9月份交割的利率期货合约的报价92.26 相对应的是9×12 的远期利率协议的远期利率7.740%。
计息期限超过3 个月的远期利率协议的定价稍微要复杂一点。首先需要明确的是：欧洲美元利率期货价格所隐含的利率是期限为3 个月的、以年利率形式表示的LIBOR 的市场预测值。例如，1990年3月交割的利率期货价格所隐含的信息是：市场预期在3 个月后3 个月期LIBOR 的年利率为7.770%。但是，这个利率是适用于3 个月期资金的年利率，3 个月的实际利率为
。存款资金的本息在3 个月后可按新的LIBOR利率滚动到下一个3 个月期。如果一年计4 次利息，那么即便后面3 个LIBOR 仍维持在7.770%的水平，其有效利率也肯定要超出7.770%。所以，为求得超过3 个月的远期利率协议的有效利率，必须考虑复利的因素。
表12-2 利率期货的价格与远期利率协议的价格
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