股票指数期货交易规则：国际金融实务！

总体而言，股票指数期货的交易规则与其他各种金融期货的交易规则并无多少区别。但是，由于股票指数期货有特殊的标的物，因而在某些具体的细节上，股票指数期货有一定的特殊性。这些特殊性比较集中地体现在合约规格上，尤其是在交易单位、报价方式等方面。在股票指数期货中，有些产品从最初推出到现在，其合约规格已做了很多修改。

1.日经225 股票指数期货

日经225 股票指数期货最初是由新加坡国际金融交易所推出（1986年）的，当时日本政府尚未允许在国内开展股票指数期货交易。1988年9月，日本大阪证券交易所开始了该种期货的交易。表9-27 所示的就是在大阪证券交易所（OSE）日经225 股票指数期货合约规格（摘要）。

表9-27　大阪交易所（OSE）日经225 股票指数期货合约规格（摘要）^[14]

2.小型恒生指数期货

股票指数期货首先产生于美国，后来其他国家和地区也纷纷开展这类期货的交易。然而，无论是美国还是其他国家和地区，当时股票指数期货的合约价值都很大。于是，那些中、小投资者便无法进行这种交易。为解决这一问题，不少交易所在原有股价指数期货合约的基础上，设计并推出了一些小型股价指数期货合约。这类小型股价指数期货合约的价值一般为原有合约价值的1/5。

1986年5月，香港交易所开办恒生指数期货交易，而于2000年10月9 日推出小型（或“迷你”）恒生指数期货交易。开办小型恒生指数期货交易的主要目的是满足那些资金不多但对股价指数期货也有着一定需求的中、小投资者的需要。香港交易所小型恒生指数期货合约规格（摘要）如表9-28 所示。

表9-28　香港交易所小型恒生指数期货合约规格（摘要）^[15]

在表9-28 中，立约成价指的是期货合约的成交价格。而这一成交价格显然是可变的。所以，在股价指数期货交易中，交易单位的标准化，实际上主要体现在合约乘数的标准化之上。也就是说，在股价指数期货合约中，真正被固定的只是期货合约赋予每一指数点的价值。因此，这一随着成交价格的变动而变动的合约价值被称为立约价值。而在股价指数期货交易中，这一立约价值通常也被称为交易单位或合约规模。然而，由于金融期货本身是管理价格风险的工具，市场价格的变动是必然的，因此立约价值的变动也是必然的。可见，在股价指数期货的合约规格中，最有特色的就是其中的交易单位的表示方法。这种特殊的交易单位的表示方法源自股价指数期货的特殊标的物，即某一股票市场的价格指数。与其他各种金融期货或普通商品期货的标的物不同，股价指数并没有实物的存在形式。因此，以它为标的物的期货合约无法像其他金融期货或普通商品期货那样，能以它固定的自然单位来表示其合约规模。

3.中国金融期货交易所的股票指数期货(www.xing528.com)

1）沪深300 股票指数期货合约

沪深300 股票指数是由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300 只A 股为样本编制而成的成分股票指数，具有良好的市场代表性。沪深300 股票指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A 股市场整体走势的指数。它的推出，丰富了市场现有的指数体系，增加了一项用于观察市场走势的指标，有利于投资者全面把握市场运行状况，也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件。沪深300 股票指数期货是以沪深300 指数为标的物的期货品种，在2010年4月16 日由中国金融期货交易所推出。沪深300 股票指数期货合约规格（摘要）如表9-29 所示。

表9-29　沪深300 股票指数期货合约规格（摘要）^[16]

2）中证500 股票指数期货

中证500 股票指数是根据科学、客观的方法，挑选沪深证券市场内具有代表性的中小市值公司来组成样本股，以便综合反映沪深证券市场内中小市值公司的整体状况。其样本空间内股票扣除沪深300 股票指数样本股及最近一年日均总市值排名前300 名的股票，剩余股票按照最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500 名的股票作为中证500 股票指数样本股。中证500 股票指数期货旨在描述A 股市场中小盘股的整体状况，其包含500 只股票，占A 股流通市值比重仅为15.5%。目前中证500 的组成：沪市246 只、创业板11 只、中小板133 只、深证主板110 只。中证500 股票指数期货指的是中小盘股的股票指数期货。合约于2015年4月16 日正式挂牌。中证500 股票指数期货合约规格（摘要）如表9-30 所示。

表9-30　中证500 股票指数期货合约规格（摘要）^[17]

3）上证50 股票指数期货合约

上证50 股票指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的、最具代表性的50 只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。上证50 股票指数自2004年1月2 日起正式发布。其目标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础的投资指数。上证50 股票指数期货合约仿真交易自2014年3月21 日开始，在2015年4月16 日由中国金融期货交易所正式推出。上证50 股票指数期货合约规格（摘要）如表9-31 所示。

表9-31　上证50 股票指数期货合约规格（摘要）^[18]