银行外汇掉期交易：操作与应用

银行每天与客户交易后，会出现本币与外币以及各种外币之间的不平衡，即外汇头寸有超买、超卖、多头、空头等现象，这可能会因面临汇率变动的风险而蒙受损失；也可能发生外汇与本币资金过多或不足的情况，从而影响外汇业务的发展。为了避免出现这两个问题，银行必须利用掉期交易操作方法，对外汇头寸进行调整，这是银行调节资金的重要手段之一。银行通过同时买进或卖出即期外汇和远期外汇，变更其外汇头寸，调整资金结构，进而使外汇头寸和各种货币结构趋于平衡。为了避免汇率变动风险而做的调整称为外汇头寸调整；为了避免资金过多或不足而做的调整称为资金调整，这两种调整都是通过掉期交易来完成的。

1.利用掉期交易调整银行外汇头寸

当银行出现外汇头寸不平衡时，通常会利用掉期交易操作达到平衡，即银行外汇头寸超买时抛出、超卖时补进。这种外汇头寸的调整必须主动、敏捷。银行每日应编制外汇头寸的报表，包括即期存款账户余额、即期外汇买卖余额、远期外汇买卖余额，这些统称为外汇综合头寸。这其中又可分为买入金额和卖出金额，还可分为客户的交易额和与同业的交易额，且必须分本币交易额和各种外币币种交易额。

选择外汇头寸来调整操作方法时，应从资金使用效率和买卖损益立场考虑，比较哪种方法较为有利。一般采用的方法有以下几种：

（1）即期外汇头寸的不平衡通过即期交易进行调整。

（2）即期外汇头寸的不平衡通过远期交易进行调整。

（3）远期外汇头寸的不平衡通过即期交易进行调整。

（4）远期外汇头寸的不平衡通过远期交易进行调整。

针对外汇头寸不平衡，如果采取单独每笔的即期或远期的交易进行调整，成本会很高；如果采用掉期交易，则操作简单，成本低，还可以保值，可以同时调整外汇头寸和外汇资金。

在很多情况下，外汇买卖的金额虽然相等了，但买卖外汇的交易日却不相同，因此仍存在汇率风险。比如，某银行一天之内买进和卖出美元各1 000万，其外汇头寸是平衡的，但是在买进的美元中即期多于远期；在卖出美元中，远期多于即期，远期头寸的交割日不同，此时，银行的外汇资金仍不能够达到平衡。在这种情况下，银行可以进行掉期操作来调整资金，以平衡头寸，即在买入即期美元的同时卖出远期美元或在卖出即期美元的同时买入远期美元。这样，银行的外汇头寸不论在数额上还是期限上都达到了平衡。

用掉期操作来调整银行的外汇头寸，不仅可以用一日掉期、即期对远期的掉期，还可以用远期对远期的掉期方法来调整。

1）采用即期对远期掉期调整外汇头寸

【例6-11】某银行多头美元，空头欧元，在外汇市场上美元看涨，欧元看跌。该银行舍不得卖掉多头的美元，但也可以利用掉期操作来调整头寸，即卖出即期美元、买入即期欧元，同时买入远期美元、卖出远期欧元，这样既调整了头寸又达到了保值的目的。

【例6-12】某银行在一天营业快结束时，外汇头寸出现了以下情况：即期美元多头300万，3 个月远期美元空头300万；即期日元空头12 010万，3 个月远期日元多头12 020万；即期新加坡元空头328万，3 个月远期新加坡元多头329万。当时市场上的汇率如下：

如果该行对多头、空头分别进行抛补，则要进行多笔交易，成本较高。于是，该银行马上进行了两笔即期对远期的掉期交易，使外汇头寸平衡。具体的掉期操作如下：

第一笔，卖出即期美元100万（买入日元），汇率为120.10；买入远期美元100万（卖出日元），汇率为119.90 （＝120.10-0.20）。在这笔掉期中，该银行收益20万日元。

第二笔，卖出即期美元200万（买入新加坡元），汇率为1.640 0；买入远期美元200万（卖出新加坡元），汇率为1.642 0 （＝1.640 0＋0.002 0）。在这笔掉期中，该银行损失0.4万新加坡元。

经过上述两笔掉期交易，美元、日元和新加坡元三种货币的头寸都得到平衡，剩下的是两笔损益的计算。(www.xing528.com)

2）采用远期对远期掉期调整外汇头寸

【例6-13】某银行经过近一天的交易，在临近收盘时发现只有英镑和港元的头寸还没有平盘：3月期远期英镑空头200万，6月期远期英镑多头200万；同时，3月期的远期港元多头2 400万，6月期的远期港元空头2 400万。如果该银行对多头和空头分别进行抛补，就需要安排多笔交易，付出较高的成本。采用远期对远期的掉期，只须用一笔的交易和较低的成本就能调整远期外汇头寸。具体掉期操作如下：

买入3月期远期英镑200万（卖出远期港元2 400万），卖出6月期远期英镑200万（买入远期港元2 400万）。

通过这笔掉期交易，英镑和港元两种货币的头寸达到了平衡，只剩下损益的计算。

2.利用掉期交易调整银行资金

银行资金可分为本币资金与外汇资金两种。资金调整是指银行应客户的要求，被动地进行外汇交易，结果会出现资金的不足或过剩的情况，从而需要对这种资金的不平衡进行有效的调整，其目的是谋求资金调度的顺畅以及资金的有效运用。

银行经常用掉期交易来调整资金，当外汇资金过剩时，用外汇换成本币资金；如果本币资金过剩外汇资金不足，则以本币资金购入外汇；如果某一币种的外汇过剩而另一币种的外汇不足，则会将过剩币种的外汇资金换成不足币种的外汇，这些外汇的买入卖出的掉期交易，均通过同业交易进行。

原则上，银行均采用掉期方式调整。但采取这种方法显然不利，可采用一般的金融交易方式，即向国际或国内的金融市场（一般是向国内央行）融资。

1）利用掉期交易改变外汇币种，调整资金结构

【例6-14】假设某银行的客户要求获取墨西哥比索贷款，但该行吸收的比索存款很少，难以直接提供该贷款。该银行用美元在外汇市场上买入即期比索，同时卖出远期比索。这样，银行通过掉期交易使自己原来的美元头寸变成了比索头寸。因为比索是软货币，在买进比索即期的同时，将其远期卖出，既改变了外汇币种，又达到了保值的目的。

【例6-15】某银行对澳大利亚元有某种需要，但由于种种原因，市场上很难借到澳大利亚元。这时，银行就可以用掉期的方法来转换货币：借入美元，然后卖出即期美元（买入澳元）。为了避免风险，银行同时买入远期美元（卖出远期澳大利亚元），这样既达到了改变外汇币种又保值的目的。

2）利用掉期交易改变外汇期限

例如，当A 银行的日元头寸暂时多余时，为了应付将来的需要，它可以用即期交易卖给B 银行，同时又以远期交易买回同金额的远期日元，这样不仅可以确保手头资金，而且可以避免外汇的风险。所以，银行经常利用掉期来改变其所持有的币种的期限。

3）银行利用掉期来避免与客户进行单独远期的交易所承受的外汇风险

如果银行在进行远期外汇的抛补时，很难找到承接对手，则可用即期和远期的掉期，即用掉期作为掩护。这样很容易找到交易对手，因为掉期交易对交易双方均无外汇风险。

【例6-16】某银行在买进客户3月期远期美元500万之后，就拥有了500万美元的“风险敞口”，为了避免风险，该银行必须卖出同等数量、交割期相同的远期美元。但在银行同业市场，直接卖出单独的远期美元往往很难成交，因此，银行通常的做法是：首先卖出即期美元500万，然后做一笔相反方向的掉期，即买入500万远期美元的同时卖出500万的3月期远期美元。

这样，即期的500万美元经过“一卖一买”相互抵销，银行实际上只卖出了一笔3月期的远期美元500万，而这正好与从客户手中买进的3月期的远期美元500万相抵销，轧平了银行的美元头寸。