外汇掉期交易的汇率计算-国际金融实务

在外汇掉期交易中，掉期汇率与远期汇率的计算方法是不同的。由于外汇掉期交易总是包括两笔金额相同、买卖方向相反、期限不同的交易，因此交易双方对使用的掉期汇率并非很看重，更重要的是掉期差价。在即期对远期的掉期中，掉期差价就是远期汇率的升水或贴水数。

1.即期对远期掉期汇率的计算

在掉期业务中，通过即期汇率和远期差价（掉期差价）求远期汇率时，也使用“左低右高往上加、左高右低往下减”的方法，但不同于一般远期汇率中的即期汇率和远期差价同边相加或相减的计算方法，掉期业务采用的是交叉相加或交叉相减。第一个远期差价（左边的点数）是即期卖出基准货币的汇率与远期买入基准货币汇率的差价；第二个远期差价（右边的点数）是即期买入价与远期卖出价的差价。因此，掉期业务中的远期买入价是即期卖出价加或减第一个远期差价，远期卖出价是即期买入价加或减第二个远期差价。

从表6-1 和表6-2 可以清楚地看出，远期的即期汇率和掉期的即期汇率一样，所用的远期差价或掉期率也一样，但远期汇率不一样。3 个月的远期汇率，银行的买入价是1.886 0，卖出价是1.889 0；而3 个月的掉期汇率，银行的买入价是1.887 0，卖出价是1.888 0。这是因为前者是同边相加，而后者是交叉相加。

表6-1　远期汇率计算示例

表6-2　即期对远期掉期汇率计算示例

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2.远期对远期掉期差价的计算

当客户“买短卖长”，即买入期限较近的基准货币、卖出期限较远的基准货币时，对于银行来说，进行的就是“买长卖短”，所以掉期差价是期限较远的第一个点数与期限较近的第二个点数之间的差额。如果基准货币升水，则由银行向客户支付；如果基准货币贴水，则由客户向银行支付。当客户“买长卖短”时，银行为“买短卖长”，掉期差价是期限较远的第二个点数与期限较近的第一个点数之间的差额。此时，如果基准货币升水，则由客户向银行支付；如果基准货币贴水，则由银行向客户支付。

远期对远期掉期差价计算示例如表6-3 所示。

表6-3　远期对远期掉期差价计算示例

某公司准备卖出2 个月的远期美元、买入6 个月的远期美元，即“买长卖短”，掉期差价的计算如下：基准货币美元贴水，因而掉期差价是140-40＝100 （点），这是银行向客户支付的价格。客户每买入/卖出l 美元，可得差价0.010 0 瑞士法郎的收益。

如果该公司“买短卖长”，并且基准货币美元贴水，那么掉期差价160-30＝130 （点），这是客户向银行的支付价格。客户每买入2 个月远期、卖出6 个月远期1 美元，就应向银行付出0.013 0 瑞士法郎的掉期成本。