外汇市场特点-《国际金融实务》

1.外汇市场是无形市场

一般情况，外汇市场是场外交易市场，没有专门的有形场所供银行的交易员聚在一起买卖货币。交易员往往是坐在世界各国主要商业银行的办公室里，通过计算机终端、电话、电传和其他通信手段进行联系。

例如，纽约某银行的外汇交易员向伦敦某银行的交易员询问英镑的价格，并决定按在电话中商定好的价格买入英镑。此时，交易员会进入银行的计算机或其他记录咨询系统的交易程序，进行交易活动，互发载有交易细节的确认书并对交易合同的清算做出安排。这一货币交易过程完全是以交换通信的方式进行的，通信又是通过已建立的通信网发送的。实际的货币调拨过程并不需要交易员费心，所以一个交易过程一般只需几秒钟。届时，纽约的银行便将一笔美元存款转到伦敦这家银行在纽约往来行的账户上，伦敦的银行则将一笔英镑存款转到对方在伦敦往来行的账户上。

2.外汇市场是24 小时循环交易的全球最大单一市场

各国都有外汇市场，主要外汇市场营业的时间因时差有所差别。在全球范围内，24 小时都有外汇市场在营业，进行着外汇交易。由于外汇市场是无形市场，因此银行的外汇交易员可以在任何时间进行交易。具体来说，由于英国与欧洲各国的格林尼治时间改成欧洲标准时间，故欧洲各国形成了一个大规模的统一市场。从欧洲上午9 点开始营业起，至欧洲下午14 时，纽约外汇市场开始营业。之后是旧金山、东京、中国香港、新加坡、孟买、中东等外汇市场陆续开业，每天东京和香港的外汇市场即将收盘时，伦敦等欧洲外汇市场又重新开市了。如此周而复始，世界外汇市场形成了一个遍布全球的、相互间有机联系的巨大网络，使国际外汇市场获得空前的拓展。纽约时间的上午这个阶段，外汇市场交易最为繁忙，因为纽约、伦敦、法兰克福和巴黎四个外汇交易中心同时在营业和交易。

外汇市场是世界上规模最大的市场。国际清算银行对外汇市场每三年进行一次调查估算，1998年全球外汇市场日平均交易量约15 000亿美元，1995年、1992年和1989年全球外汇市场的日均交易量分别为11 900亿美元、8 200亿美元和5 900亿美元。而2010年全球外汇市场日均交易量约为4.0万亿美元，较2007年增长20%。根据国际清算银行每三年调查一次的惯例，截至2016年，全球外汇市场的日均交易量已经达5.088万亿美元。目前，英国有全球最大的外汇市场（占36.7%），排名第二和第三的分别为美国（占17.9%）和日本（占6.2%）。

之所以说全球外汇市场是一个单一市场，不仅在于外汇市场能够进行24 小时的连续交易，更在于与其他市场相比，各个市场上交易的货币种类基本一致，绝大多数交易集中在几种主要货币上。美元一直是外汇交易中使用最多的货币，其次是欧元和日元（见表3-1）。

表3-1　外汇市场交易币种结构　单位：%

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续表

3.外汇市场是以做市商为核心的市场

每天外汇市场上都发生成千上万宗外汇交易，不可避免地会出现外汇供给和需求的临时性不平衡。一些银行随时准备在相互之间就某一种或几种货币进行交易，而不考虑其本身外汇头寸的状况，以保证外汇市场运行的连续性，这些交易并不一定是银行自身的实际需要。从这个意义上讲，这些银行相互之间创造了外汇市场，因而称为做市商（Market-maker）。

并非所有银行都是做市商，只有那些资本雄厚、在世界各地都有往来账户、拥有大量优秀高水平的外汇交易员、配有先进交易设备的大银行，才能承担做市商的角色。做市商是银行间外汇市场的核心，集中了外汇的供给和需求，做市商之间的交易占外汇交易总量的85%以上，并最终决定了汇率水平，在外汇市场具有举足轻重的作用。据估计，全世界大约有200 家银行充当外汇市场做市商角色。

对一般银行而言，虽然也为客户办理外汇买卖业务，但这种业务并不占重要地位。通常，小银行和大银行的分支机构不直接在银行间市场上进行交易，而是通过大银行代理。

4.外汇市场存在双重交易结构

在银行间外汇市场上，外汇交易分直接交易和经纪交易两种形式。按照传统惯例，国内银行与外国银行通过电话、电传直接进行交易，而国内银行间的交易往往以外汇经纪商作为中介间接进行交易，即经纪交易。20 世纪70年代以后，外汇经纪商通过兼并等手段，发展成为提供多种金融服务的经纪商，开始从事国内银行与国外银行之间的经纪交易。