2020年中国人身保险产品研究报告：投连保险市场发展概况

投连险兼具保障和投资功能，投资风险完全由投保人自行承担。由于不同于传统保险的经营模式，投保人需承担较大的投资风险，加之投资风险主要是资本市场的波动，投连险产品市场的发展并非一帆风顺，到现如今该市场历经“两起三落”。图1对比了资本市场指数与投连险保费收入在过去20年的走势，由于投连险账户资金有一部分流向股市，因此投连险市场的多次起起落落都与股市的涨落有一定的相关性，股市高涨往往带动投连险保费收入扩张。从一定程度上来说，股市可以作为投连险保费的先行指标。

图1　1999—2018年上证综指与投连险的6个发展阶段

最新阶段为从2017年至今的再度低迷期。2017—2018年，与投连险产品收益关系密切的A股市场持续震荡，加之监管趋严，保险公司不得以附加险形式设计投资连结型保险产品，投连险市场热度有所降温。2017年，我国投连险产品新增保费收入共计470.42亿元，同比减少50%；2018年，我国投连险产品新增保费收入共计332.85亿元，同比减少29%。投连险新增保费连续两年下降。(www.xing528.com)

相比过去两年，2019年投连险市场在一定程度上有所复苏。2019年，我国投连险产品新增保费收入约为376.00亿元，同比增长约12.96%。2019年年初，我国A股市场小幅上涨，部分投连险产品的收益水平相较前两年有较大改善，一定程度上促进了投连险产品保费收入的上涨。表1统计了2018年投连险市场份额排名前五的公司于2019年末的投连险账户规模总额。

表1　 2019年末部分公司投连险账户规模总额统计

目前市场上仅有28家寿险公司经营投连险产品，并且头部效应相对明显。2019年年末，仅有4家公司投连险投资账户规模超过100亿元，且该4家公司的投连险投资账户规模增长速度较快。当前，保险产品越来越注重保障功能，投连险这种新型保险产品投资逻辑相对复杂，重投资而轻保障，一些银保渠道并不代理投连险产品，重点开发投连险产品的公司逐渐减少。