2020中国人身保险产品研究报告：年金保险产品比较分析

上文提到2019年银保监会对高预定利率的年金保险产品采取严监管的措施，自年初起就停止审批预定利率为4.025%的年金险产品，且要求截止2019年末完全停售该类产品。在这样的背景下，2019年保险企业对4.025%预定利率的年金险产品的宣传加大了力度，更有代理人打出“再不上车就晚了”的宣传词。然而，我们需要再次强调的一点是，年金产品所宣称的4.025%收益率是预定利率，而非最终获得的实际收益率。

内部收益率（Internal Rate of Return，简称IRR），即投资与收益的净现值为零所反解的实际收益率，该收益率依赖于每个具体项目的现金流，是对货币时间价值的一种度量。对于年金产品，未来的净现金流的折现价值之和为零解出的贴现率就是预定利率，也是年金产品在整个产品生命期内的平均预计的收益率。本报告按照上述定义求解和评估年金产品的IRR，帮助从业者和消费者比较不同年金产品的收益能力。

以2019年某款热销的终身年金产品A为例，表11为产品A的基本条款。

表11　产品A的基本条款

假设某30周岁的男性购买了此产品，选择3年期交的交费方式，年交保费10万元，领取时间约定为60周岁，领取方式为按年领取。根据该产品的利益演示表，可以找到总缴保费10万元对应的基本保额为39900元，所以从60周岁开始他可以每年领取39900元。

我们依据下表模版，将保单相关信息输入Excel。对应各保单年度，如果投保人在当年未选择退保，则“当年现金流”为领取的年金数额与当年应交保费作差；如果投保人在当年选择退保，“当年现金流”为保单的现金价值与当年应交保费之差。根据每年的现金流，在Excel的单元格中输入“=IRR（现金流序列）”即可得到给定条件下该产品的IRR。表12是假设上述男性投保人在61岁选择退保，计算出产品的IRR为3.79%。

表12　产品A的IRR计算示例

该产品趸交、3年期交、5年期交和10年期交的IRR分别如表13和图5所示。

表13　产品A不同交费期IRR

图5　产品A不同交费期IRR

我们另外找到2款以4.025%为预定利率的终身年金产品进行比较分析。为了保证对比的公平性，选取统一投保方案：投保人为30周岁男性，年金领取时间为60周岁且按年领取。产品B和产品C的具体IRR分析结果参照表14、表15和图6、图7。(www.xing528.com)

表14　产品B不同交费期IRR

图6　产品B不同交费期IRR

表15　产品C不同交费期IRR

图7　产品C不同交费期IRR

通过计算比较可以发现，对于同一年金产品，交费方式对产品IRR的影响在前期较大，到了中后期其影响微乎其微；且短期交费方式对应的IRR会略高于中长期交费方式对应的IRR数额。

根据以上3款产品的结果分析，我们看到年金产品的IRR一般会随着时间（年龄）的增长而提高，其中产品B的IRR显著高于其他2款产品，该产品趸交方式对应的IRR最大值甚至可以达到4.32%，这是由于产品B的养老保险金保证给付至85周岁。若被保险人在85周岁后仍然存活，他将继续领取养老金，所以该产品在85周岁（第55个保单年度）后，养老金给付存在一定的或有性。而在第55个保单年度及之前，产品B的IRR均处于4.00%以下的水平。

根据2019年世界卫生组织的统计，中国的人口统计人均寿命为76.1岁。因此，我们取76周岁（第46个保单年度）时各产品的IRR表现做进一步分析，统计结果见表16。

表16　第46个保单年度时各产品不同交费期的IRR统计

从表16可以看到，在所选取的3款产品中，没有一款产品的IRR在第46个保单年度可以达到4.025%。因此，保险公司在设计年金产品时，将预定利率作为卖点可能会引起消费者的误解，存在过度宣传的嫌疑。消费者在选择年金产品时，也需从自身实际需求出发，谨慎考虑。