越南证券市场综述及发展前景

（一）证券市场综述

越南股票市场起步较晚，是东盟十国中第七个成立证券市场的国家。目前越南共有两个证券交易中心：胡志明市证券交易中心（2000年开业）和河内证券交易中心（2005年开业）。前者相对于中国国内的主板，后者相当于中国国内的中小企业板块。

整体来看，越南市场总体规模较小。截至2018年11月13日，胡志明交易所和河内交易所市值分别约为1260亿美元和42亿美元。

从越南胡志明指数的组成板块来看，截至2018年11月9日，金融和房地产的市值总和约53%，已超过胡志明指数总市值的一半。另外，投资单一的新兴市场，高收益和高风险并存。2017年，大量资金涌入越南股票市场，胡志明指数推高上涨50%，走了一波猛牛行情，但2018年4月之后，随即牛转熊，结束了短暂的牛市行情。单一国家投资也存在政策、政治、流动性，以及汇率风险。^[40]

证券市场在越南的金融体系中发挥着越来越重要的作用。目前越南股票市场和债券市场的市值分别占国内生产总值的57%和24%。通过股市筹集的资金占全社会固定资产总额的23%。此外，根据《越南证券市场20年发展报告》，债券市场年均增长31%，被评为东南亚和东盟加三经济体中增长最快的市场，成为当地重要的筹资渠道。

胡志明证券交易所更多定位为主板市场，而河内证券交易所则更类似于中小板市场。两市合共有700多家上市公司。同样与沪深指数对应的是，越南也有两个指数分别对应两大市场——越南基准股指（VN index），对应胡志明股票交易所股票价格变动的指数，以及河内指数（HNX index），对应河内证交所股票价格变动的指数。2016年10月24日，VNXallshare指数推出，包括了两个交易所的上市股票。根据越南国内媒体对于越南证券市场管理人员的采访中可以看出，越南将在今后推出新的投资工具，首批包括股指期货、国债期货等衍生品，进一步丰富与完善越南市场的投资种类。越南衍生证券市场已经正式问世，首批包括VN30指数期货，后续将会陆续推出HNX30指数期货和政府债券期货等其他衍生产品。

此外，未来越南证券交易所将会进行资源的优化整合——采用一个集团的模式，股债分流，河内证交所主要交易债券，而胡志明市则主要交易股票。但由于这一规划还在初级阶段，预计正式实行仍需时日。

（二）越南股市存在的风险

资本市场的收益与风险总是相伴相生。每个股票市场都有它自己独特的机制以及相应的风险，越南股市主要有如下风险：

1.流动性风险

越南证券市场的整体规模比较小，上市公司股份较少，且市场上散户居多，所以很容易出现暴涨暴跌的局面。加之越南股市实行T+2制度，卖出股票不能马上获得资金，必须T+2收盘之后资金才能到账，股市流动性整体较差，难以在合理的目标价位上实现成交。(www.xing528.com)

2.道德风险

越南上市公司的信息披露不透明，公司造假现象相对较多。此外，由于越南政府没有明确的语种规定，所以大部分上市公司仍然只使用越南语作为披露语言，700多家上市公司中只有66家企业有英文报告，其中仅有10家企业采用国际财务报告准则（IFRS会计准则）进行披露。这对于外国投资者而言造成了一定障碍，容易引发信息不对称下的道德风险。

3.政策风险

这是每一个新兴市场股市所面临的共同风险，由于体系不健全，法规不完善，关于股市的政策也处在相对不稳定的状态。尤其是针对外国投资者的条文规定仍然较为欠缺，不排除未来对于外资进入收紧或放松所带来的股市波动。

4.外围风险

随着全球化的不断深入以及国际直接投资的不断增长，外资在越南发展中的作用也日渐凸显，一方面为越南经济发展注入活力，但另一方面也使得越南对于全球格局的敏感度日渐增高。越南股市本身对外开放程度较高，那么一旦外围政治经济出现不利因素，越南股市也会受到很大冲击。2017年8月初特朗普讲话后美国与朝鲜局势紧张，美股随即全线下挫。与韩国关系密切的越南同样受到了影响，第二天越南股市下挫2.26个百分点。

（三）外国投资者投资渠道

我们其次关心的问题就是外国投资者如何参与越南金融市场，我们知道，外国投资者如果想要投资中国，目前只有人民币合格境外机构投资者（QFII、RQFII），以及沪港通深港通两种途径。而越南在对外国投资者的态度上相较中国则更为开放，基本没有太多限制。

针对散户而言，越南开户相对容易得多，只需要带齐相关证件，并申请证券交易代码，签署合同之后，股票交易账户就算开通了，然后与内地炒股类似，同样需要在当地开一个银行账户，将银行账户与券商对接，把资金转移到证券账户，然后即可开始交易。通常交易的方式有三种：在证券交易所直接下单交易，通过电话进行电话下单，或者在线进行订单交易。

个人投资者可以亲自去越南开户，也可以远程开户，但是需要带齐相应证件前往当地越南大使馆或者领事馆办理认证手续。机构客户除了所需准备与递交的文件相对较多（营业执照、公司章程、法人代表等），等候时间较长以外，其余程序与个人并无太大差别。