资源配置战略视角的会计信息价值相关性研究的局限性

由于笔者研究水平、数据的可获得性以及论文篇幅方面的限制，本研究尚存在如下诸多不足之处。这些不足之处或许是未来研究的可能机会与方向。

首先，资源配置战略的指标不够完善。尽管本书摒弃了以结果为导向的战略识别方法（Finkelstein和Hambrick，1990；Datta等，2003；Tang等，2011），但以过程为导向的资源配置战略的识别也存在一些问题。主要体现在以下两点：第一，理论基础不充分，暂时没有相关理论对它进行描述；第二，经营性资产与投资性资产的比重到底达到多少。本书所采用的是横截面样本的1/3分位数和2/3分位数作为临界点对资源配置战略进行划分。第三，资源战略的划分是基于母公司数据，而进行盈余持续性研究、盈余价值相关性研究以及会计估值研究等均采用合并报表的盈余与净资产账面价值的数据。因此，本结论可能存在一定的误差，但本书的主要观点仍然成立，不同的资源配置战略能影响公司的会计特征，进而影响会计的价值相关性，表明不同资源配置战略下的企业其会计信息的价值相关性存在显著差异。

其次，宏观经济因素的影响。本书的研究是站在巨人的肩膀上所做的进一步研究。但是大量现有文献表明宏观经济因素能够影响股票价格（Lev和Thiagarajant，1993），甚至有可能超出会计信息本身对股票价格的影响（李小燕等，2015）。这样使得会计信息价值相关性就不够稳定，会计信息的价值相关性会出现极度恶化，甚至会出现不具有价值相关性的情形。由于本书所做的研究并没有考虑到宏观因素的影响，因此，本书所默认的会计信息具有价值相关性的研究假设就可能是错误的，希望将来的研究能提供更多的相关的经验证据。

最后，研究方法的缺陷。当前研究的主流仍是基于有效市场假说的理性模型，但是行为金融对市场并非始终有效的观点正在被学界逐步接受，因此，从研究方法上也存在一定的空间。

基于本书研究的局限性，未来的研究可以从以下几点展开。(www.xing528.com)

首先，从财务报表分析到盈余预测就像一个难解的“黑箱”，但是任何预测未来的活动的任务都是艰巨的，以至于这方面的研究比较沉寂。要想突破这个困境，除了基于中国情景下的财务报表分析（“张氏财务报表分析框架”）之外，还需改进统计方法以及更多地关注“前景分析”，主要包括企业经营的宏观环境和行业环境。

其次，拓展价值评估模型是未来研究的一个重要方面，因为现有估值模型主要是基于历史会计信息的，并没有包含实时的宏观信息、行业信息以及企业非财务信息等信息。因此，拓展的价值评估模型可以考虑纳入这些信息。

最后，研究方法上，引入行为金融学中包含噪音投资者的更为一般的模型（Aboody等，2002；Dontoh等，2004），而不是简单地在以有效市场假说为前提，对建立更有力的研究模型和得出更有说服力的研究结论，将是十分有益的。