实物期权理论代表观点的研究成果

企业决策领域在20世纪80年代早期开始关注实物期权在该领域的应用。由于净现值的这种资源分配和战略决策制定方法存在的缺陷，这种缺陷主要存在于两个方面：一是无法包含投资项目所蕴含的后续投资机会，二是无法描述管理层在面临不确定因素所表现出来的灵活性。管理学者们对净现值法的两个主要缺陷表示出不满（Hayes和Garvin，1982），于是将实物期权理论纳入在企业战略决策中。

实物期权理论与企业决策之间的观点主要有：Bowman和Hurry（1987）将实物期权作为一种战略来理解不确定性下的渐进式资源投入，为其提供一种经济上的逻辑；Kogut（1989）强调跨国企业的战略投资决策中存在一种转换期权；Kogut（1991）认为合资企业能为跨国企业提供扩张的实物期权；McGrath（1999）将创业行为视为实物期权，表明创业行为可以用实物期权理论进行管理；Kogut和Kulatilaka（2003）认为实物期权理论为企业战略决策提供了一个启发式框架。(www.xing528.com)

以上观点说明实物期权理论在企业战略决策中已经得到广泛的应用。关键原因在于实物期权理论提供了一套较为完善的分析方法来应对战略决策中的不确定性（Rumelt等，1994）。从这种不确定性的作用来看，实物期权理论对战略决策的重要性主要表现在如下几个方面：①依据实物期权理论，管理层可以根据企业在不确定的情况下做出多种战略选择。②依据实物期权理论，企业投资具有非对称的回报结构，一方面存在的调整期权能使企业减少损失，另一方面存在的增长期权表明企业同时能够利用上涨机会。③为战略制定提供信息，主要为企业的资源配置过程提供依据。因为实物期权理论能整合战略与金融分析一道为企业战略的制定提供决策信息（Myers，1984）。