个人理财:资产配置与风险控制

(一)资产配置原理

1.资产配置的概念

资产配置是指依据所要达到的理财目标，按资产的风险最低与报酬最佳的原则，将资金有效地分配在不同类型的资产上，构建增强投资组合报酬与控制风险的资产投资组合。

资产配置之所以能对投资组合的风险与报酬产生一定的影响，在于其可以利用各种资产类别、各自不同的报酬率和风险特性以及彼此价格波动的相关性，来降低投资组合的整体投资风险。通过资产配置投资，除了可以降低投资组合的下跌风险，还可以稳健地增强投资组合的报酬率。

维持最佳资产投资组合，必须经过完整缜密的资产配置流程，内容包括：投资目标规划、资产类别的选择、资产配置策略与比例配置、定期检视与动态分析调整等。投资者欲构建一组最佳资产配置，只要依照上述资产配置流程建立规律性的投资循环，便可有效地建立及维持资产配置最适化，进而达成中长期投资理财目标。

2.资产配置的基本步骤

(1)了解个人的基本情况

在对个人进行资产配置和产品组合前，不能一味地从产品出发而不顾个人的实际情况。个人在选择产品前，应对自身的情况进行全面、清晰的了解，掌握相关的信息，尤其是年龄、学历、家庭结构、职业职位、收入状况、理财目标、理财任务、风险偏好、投资经验、资产结构、性格喜好等，了解这些个人基本情况是进行资产配置的基础与前提。

(2)生活设计与生活资产拨备

任何一个人都不能把全部资产用于投资而不顾基本的生活需要，因此，个人在进行投资前，一定要预留一部分货币资金用于生活保障，建立生活储备金，为投资设立一道防火墙。

家庭投资前的现金储备包括以下几个方面：一是家庭基本生活支出储备金，通常为6～12个月的家庭生活费；二是用于不时之需和意外损失的家庭意外支出储备金，通常是家庭净资产的5%～10%；三是家庭短期债务储备金，主要包括用于偿还信用卡透支额、短期个人借款、3～6个月的个人消费贷款月供款等的款项；四是家庭短期必需支出，主要是短期内可能需要动用的买房买车款、结婚生子款、装修款、医疗住院款、旅游款等。这些用于保障家庭基本开支的费用一般可以选择银行活期、七天通知存款或半年以内定期存款方式，或者购买货币基金等流动性、安全性好的产品，绝不可进行股票或股票型基金的投资，否则一旦出现投资亏损或被套，将极大地影响家庭的正常生活。

(3)风险规划与保障资产拨备

建立家庭基本生活保障储备后，还不能将余钱用于投资，而应建立各种保险保障，从而为自己的投资建立第二道防火墙。前述现金储备只能保障短期的生活，却无法应对中长期的巨大风险，如失业、疾病、意外、养老等。

建立家庭保障包括三个方面：一是家庭主要成员必须购买齐全的社会保险，包括医疗保险、失业保险、工伤保险、生育保险、养老保险等，无论客户是老板还是失业者，都必须购买社保，为自己和家庭建立最基本的一道保障防线(无业者可以以个人名义直接到社保局缴纳社保费)；二是为家庭成员购买重大疾病保险、意外保险、养老保险等商业保险，以弥补社保保障不足的缺点；三是根据家庭需要购买车险、房险等财产保险。

(4)建立长期投资储备

在建立了短期现金储备和中长期保险保障后，个人及家庭剩余的资产就是可投资资产，可以根据个人及家庭的需求，用这部分闲置资金来购买理财产品。但是，人们一般理解的闲置资金就是指多年的积蓄，事实上，未来可以预期的年度或月度结余也是可以用于投资的闲置资金。通常可以通过定期定额投资基金的方式为自己和家庭建立长期投资组合，如养老投资基金、父母赡养投资基金、子女教育投资基金等。每个月只要投资1 000元购买指数基金，若此基金的年收益率达到10%，坚持投资20年后就变成了数百万元的巨额财富，实现小钱积累成大钱的投资目标。

(5)建立多元化的产品组合

完成上述资产配置后，个人及家庭手中拥有的金额较大的闲置资金就是可以进行投资理财的款项了。个人及家庭可以自己进行投资组合，也可以根据理财经理的推荐进行投资组合。但在进行投资组合时，要避免常见的结构重复、类型相似、风险放大等问题。因此，在选择理财产品和进行投资组合时，要根据自身的风险偏好、资产状况、个体特征和不同需求来科学、主动地进行产品组合设计，使产品组合中，高、中、低风险的产品比例比较合理，然后根据设计好的产品组合结构，面向不同类型、不同行业、不同市场寻找和选择最佳产品，并形成一个符合自身需要和特点的投资组合。这样一个多元化的科学的产品组合才能为其实现收益与风险的最佳匹配，实现财富增值与生活需求的理想结合。

3.常见的资产配置组合模型

通常，我们将权证、期权、期货、对冲基金、垃圾债券等视为极高风险、极高收益资产；将股票、股票型基金、外汇投资组合等视为高风险、高收益资产；将金银、部分理财产品、集合信托、债券基金等视为中风险、中收益资产；将债券、债券基金、理财产品、投资分红险视为低风险、低收益资产；将存款、国债、货币基金视为无风险、低收益资产。下面，针对不同风险收益的投资产品和个人的风险偏好，介绍几种最适合的资产配置组合模型。

(1)金字塔形

在金字塔形资产结构中，存款、债券、货币基金、房产等低风险、低收益资产占50%左右，基金、理财产品等中风险、中收益资产占30%左右，而高风险的股票，外汇、权证等资产比例最低，这种根据资产的风险度由低到高、占比越来越小的金字塔型资产结构，其安全性、稳定性无疑是最佳的。

(2)哑铃形

在哑铃形资产结构中，低风险、低收益的储蓄、债券资产与高风险、高收益的股票基金资产比例相当，占主导地位，而中风险、中收益的资产占比最低。这种结构两端大，中间小，比较平衡，使投资者可以充分享受黄金投资周期的收益。

(3)纺锤形

在纺锤形资产结构中，中风险、中收益的资产占主体地位，而高风险、低风险的资产占比比较低，这种资产结构的安全性很高，很适合成熟市场。

(4)梭镖形

这种资产结构几乎没什么低风险的保障资产与中风险的理性投资资产，几乎将所有的资产全部放在了高风险、高收益的投资市场与工具上，属于赌徒型的资产配置。毫无疑问，这种资产结构的稳定性差、风险度高，但是投资力度强、冲击力大，如果遇到黄金投资机遇，更能集中资源，在短时间内博取很高的收益。

(二)个人理财风险管理(www.xing528.com)

风险管理是一个认识、确定、评估的决策过程，它通过对风险的识别、衡量和控制，以最小的成本将风险导致的各种不利后果减小到最低限度。理财主体在信息资源、经济资源上的匮乏，使个人理财面临极大的不确定性，而我国居民承受风险的能力普遍不强。因此，在进行个人理财时，加强风险管理非常重要。

1.个人理财风险的识别

风险的识别是对尚未发生的潜在的各种风险进行系统的归类和全面的识别，它是风险管理的重要基础与前提。个人理财的风险可分为宏观环境的风险和微观环境的风险。宏观环境的风险有政治风险、经济风险和法律风险，譬如国家的政治体制、经济环境、法律制度、金融政策等方面发生的变化。微观环境的风险是针对具体项目而言的，如证券投资风险、耐用品消费风险和教育投资风险，或者家庭成员遭受伤害或死亡等产生的健康风险、失业风险等。在这些风险中，金融风险的影响是最大的。个人理财所面临的金融风险有通货膨胀风险、违约风险、利率风险、购买力风险、变现力风险和汇率风险等，这里仅介绍其中几种。

(1)违约风险

违约风险是指证券发行人无法按期支付利息或支付本金的风险。证券的违约风险程度由信用评级机构评定，一般来说，政府发行的证券违约风险很小，可作为无风险证券；企业发行的证券风险大，但收益也更高。

(2)利率风险

利率风险是指由于市场利率的波动而引起资产价格下跌，使投资者蒙受损失的风险。利率风险对没有违约风险的国库证券也是不可避免的。一般来说，短期证券由于期限较短，相比长期证券来说，利率风险要小得多，因而在预测短期内市场利率不会有大的波动时，也可以不考虑此类风险。

(3)购买力风险

购买力风险是指由于通货膨胀而使资产到期或出售所获取的货币实际购买力下降的风险。在通货膨胀时期，购买力风险是投资者需要考虑的因素。一般的变动收益证券比固定收益证券抵抗购买力风险能力强，实物资产比货币资产抵抗能力强。

(4)变现力风险

变现力风险是指投资者不能在短期内以合理的价格出售资产的风险。个人持有短期证券的目的在于，在保证流动性的前提下，提高盈利性。如果不能及时变现，必将使个人/家庭在面临突发性资金需求时非常被动，甚至陷入财务困境中。

常见投资工具与几种常见风险之间的关系如表1-2所示。

表1-2　常见投资工具与几种常见风险之间的关系

2.个人理财主体的风险态度

在个人理财中，风险态度(理论上称风险厌恶系数)和风险承受能力(理论上称风险容度)是确定合理的理财目标和资产配置方案的重要因素。任何投资者宁愿要肯定的某一报酬率，而不愿意要不肯定的同报酬率，这种现象称为风险反感。面对风险，人们通常会要求提高收益率来补偿，我们称之为风险补偿金。要求的风险补偿金多少取决于他们对待风险的态度，越反感风险的人要求的风险补偿金越高。根据理财主体对待风险的不同态度，可以将他们划分为风险偏好型、风险厌恶型和风险中立型。不同的风险态度是由不同的风险承受能力决定的，风险承受能力与个人财富、受教育程度、年龄、性别、婚姻状况和职业等因素密切相关。

3.个人理财风险的衡量

风险衡量就是对风险存在及发生的可能性以及风险损失的范围与程度进行估计和衡量。衡量方法有定性分析方法和定量分析方法。定性分析方法是指通过对个人的家庭背景、社会关系、个人财富、受教育程度、年龄、性别、婚姻状况和职业等影响个人风险承受能力的因素的了解，确定其风险态度和风险承受能力水平。譬如，了解个人更看重本金安全性还是盈利性，看重本金安全性的人很可能是风险厌恶者，而看重盈利性的人很可能就是风险追随者。定量分析方法主要是数学统计方法，即用一组较小的样本观察值对一组较大的未知观察值进行理论预测。在风险管理研究中产生了4种风险的度量模式，这些模式在个人理财中仍然适用，它们是方差模型、LPM模型、VaR模型和风险调整价值度量模式，专业理财师在评估个人风险态度过程中多采用定性的方法。

4.个人理财风险的控制

在对风险进行全面的分析之后，风险管理者可以通过运用各种风险控制工具，力图在风险发生之前清除各种隐患，减少损失产生的原因及实质性因素，将损失的后果减小到最低限度。个人理财风险控制的主要工具有风险回避、风险保留、风险分散、风险转移。

(1)风险回避

风险回避指个人在决策中对高风险的领域、项目和方案进行回避，进行低风险选择，比如不购买信用条件不好的企业债券；做好防火、防盗工作，妥善保管信用卡、存款密码；在借给他人款项时充分考虑对方的偿还能力和借款用途，签订民间借款合同；不轻易为他人提供担保或抵押等。风险回避能够在风险事件发生之前完全消除某一特定风险可能造成的种种损失，但有时候，消极的回避风险意味着放弃利益，而且有些风险是无法回避的，回避一种风险的同时，有可能产生其他新的风险。

(2)风险保留

由于风险是客观存在的，任何风险都不可能被完全化解，所以每个家庭需建立家庭应急基金来应对风险。对偿债风险而言，借入资金的总量和结构一定要与未来现金流入总量和结构相适应，以避免还债期过于集中和还债高峰出现过早。同时，借入款项时要做到短期融资，短期使用；中、长期融资，中、长期使用，特别是在住房按揭这种长期负债的安排上。另外，对投资金额、成交价格、成本费用设定界限，不得突破，将风险严格控制在一定范围内。

(3)风险分散

风险投资的风险分散是指个人通过科学的投资组合，如选择合适的项目组合、不同成长阶段的投资组合、投资主体的组合，使整体风险得到分散、降低，从而有效控制风险。在证券投资中，可以选择足够数量的证券进行组合，使非系统风险逐步化解。我国股票种类还不太多，同时投资于10种股票，就能达到分散风险的目的了。另外，可以对股票、储蓄、国债和保险进行投资组合，再按1/3法对风险大、中、小的证券进行分配或加入投资基金。在风险分散中，应当注意两点。第一，高风险项目和低风险项目适当搭配，以便在高风险项目失败时，通过低风险项目弥补部分损失。第二，项目组合的数量要适当：项目数量太少时，风险分散作用不明显；而项目数量过多时，会加大项目组织的难度，导致资源分散，影响项目组合的整体效果。

(4)风险转移

风险转移是指风险承担主体有意识地将损失或与损失有关的财务后果转嫁给他人的方式。这种风险转移可分为三种形式：转移引起风险或损失的投资、联合投资、参与保险。例如，通过订立经济合同，将风险及可能的损失转移给别人，在债权投资中设定保证人；在交易市场上进行套头交易，买进现货时卖出期货，或卖出现货时买进期货等。尤其是那些所从事职业具有较大风险的个人，如经营货运或客运的个人，可以通过购买保险或定期按比例提取一定的资金建立理财风险基金来达到转嫁风险的目的。