赢在风控：行业竞争与信贷风险

市场经济下讲求竞争法则，鼓励经济主体有序参与市场竞争。商业银行应当以辩证的态度看待行业中的垄断与竞争现象。行业的垄断程度是影响目标行业和运行的重要因素。一般而言，如果行业垄断程度较高，则其信贷风险相对较低。商业银行应当重点考察垄断期限的长短，那些垄断程度高但未来垄断期限短的行业，例如电信、汽车、电力恒产等，可能面临较高的信贷风险。垄断程度高且垄断期限长的行业，例如电力供应、石化等，信贷风险相对较低。对于大多数行业，垄断和竞争兼而有之，只要目标行业市场体系健全，企业竞争程度适中，行业风险一般都会控制在较低水平。但有的行业内部缺乏适应的垄断，生产资源非常分散，企业竞争异常激烈，企业淘汰率很高，那么商业银行在进行信贷投放时，就采取谨慎原则，认真鉴别客户的经营状况和发展潜力。商业银行看待行业竞争和垄断程度，可以从以下几个角度进行分析：

（一）关键指标：“行业集中度”的考察与分析

行业集中度是考察行业垄断和竞争的重要指标之一。集中度（CR）是测量产业竞争性和垄断性的最简单易行和最常用的指标，产业集中度一般以产业内规模最大的几家厂商的有关指标值X（产量、销售额、资产值、职工人数）占整个市场或行业的份额，在分析产业集中度时，通常以最大的四家或八家厂商的指标份额来计算，分别称为“四厂商集中度”（CR4）和“八厂商集中度”（CR8）。CRn概念清楚，计算简单，所需资料也较易获得。能较好的反映产业积聚状况，因此是使用比较广泛的反映市场结构的指标。例如，可口可乐和百事可乐两家公司占据了美国碳酸饮料市场90%以上的份额，说明碳酸饮料行业集中度很高。行业集中度高低反映了一个国家的工业化发展水平。在我国，一些国家垄断的行业集中度高，例如石化、电信、电力、能源等行业。随着市场经济的不断发展，也出现了市场竞争形成的集中，例如家用电器行业。

从微观经济学角度，行业集中度可以分为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断四种类型。另外，在国际上还有一种比较通行的分类方法“贝恩分类法”，即如果行业集中度CR4＜30%或CR8＜40%（CR4指前四大企业的市场份额之和），则该行业为竞争型；如果30%≤CR4或40%≤CR8，则该行业为寡头垄断型，65%＜CR4＜75%为高集中寡头垄断型，CR4≥75%为极高寡头垄断型。一般而言，高市场集中度意味着行业已进入成熟期并处于寡头垄断阶段，业内市场机会已经很少；中度的市场集中度意味着行业在发展变化，业内竞争激烈，品牌处于从分散到集中的途中，行业正处于垄断竞争阶段，此时对强势品牌是一次机会，对普通品牌而言，则可能是威胁；低市场集中度意味着大中小各类企业面临的机会相对较多，但环境比较错综复杂，企业必须仔细分析低市场集中度的行业环境，深入分析造成各品牌市场份额低下的原因，结合自身优势，才可能从中找出真正的市场机会。商业银行通过对企业所处的行业集中度特征及类型的考察，进而判断企业的行业竞争风险，为信贷决策提供重要参考。

（二）门里门外：关注“行业壁垒”这道坎

行业进入“壁垒”，也称为行业的准入“门槛”，是衡量行业竞争程度的一项重要因素。行业外的企业想进入特定行业，必须迈过行业门槛。进入门槛越高，行业集中度越高，这就降低了竞争程度，减少了低层次的浪费。一般来讲，行业进入门槛分为两类：一是经济性的门槛，例如在技术、成本、规模经济和市场容量等方面形成较高的门槛。二是行为性的门槛，行业内现有企业有意提高门槛，例如，行业内企业利用低于成本的价格驱赶竞争者。例如，根据广电总局《关于移动游戏出版服务管理的通知》，自2016年7月1日起，未经国家新闻出版广电总局批准的移动游戏，不得上网出版运营。未审核即出版的，一经发现，相关出版行政执法部门将按非法出版物查处。这被不少业内人士看作是政府部门收紧移动游戏监管的明确信号，将提高该行业的门槛。新政出台引争议伴随互联网技术和移动智能终端的广泛应用，近年我国移动游戏市场取得快速发展，但在市场繁荣的同时，有的游戏作品粗制滥造、质量低劣，有的则侵权盗版，侵害了创新企业的利益。商业银行银行需要关注目标行业的准入门槛，以此来判断目标行业的竞争程度。关于行业壁垒，商业银行可以从以下三面加以理解：

1.规制性行业壁垒与超额利润的形成

商业银行需要深刻理解“行业壁垒”的形成和运作机制，对企业的超额利润的形成机制有所了解。通说认为，对企业的行业壁垒行为的分析可追溯至哈佛学派的Bain，在Bain看来，进入行业壁垒使潜在进入者相比老牌企业在竞争中处于劣势，如老牌企业的绝对成本优势、产品差异化及规模经济。与Bain不同，Stigler认为进入壁垒源于政府对该行业的监管限制，他认为“进入壁垒本身是一种生产成本，已在行业内生产经营的厂家无须承担这一成本，而潜在进入者则必须承担”。Broadman则把进入行业壁垒的内部结构分为三部分，分别是市场性进入壁垒、策略性壁垒及规制性壁垒。罗党论和刘晓龙认为市场性壁垒和策略性壁垒主要存在于完全竞争的成熟行业中，而规制性壁垒则主要是企业在进入受政府监管较多的行业时将会遇到的阻碍。此外，尤其是在转型经济下，现有垄断行业内的企业也可能有条件使用现有资源并凭借政治寻租等行为，谋取强有力的“规制性壁垒”保护，减弱市场性及策略性行为的能量，从而受政府监管较多的行业内的市场性壁垒和策略性壁垒进一步削弱。

行业进入壁垒的存在与高低直接影响着行业的产品价格、市场结构以及竞争程度，进而影响企业绩效。进入壁垒会导致市场结构的异质性。严厉的监管制度增强了企业的进入壁垒，使在位企业获得更高的市场占有率以及利润，而不是增加消费者的受益。Evens和Fingleton认为在政府规制下，市场竞争不再具有效力，获得特许经营权的公司就意味着能获得垄断地位，从而取得稳定丰厚的利润；政府规制者确定的价格越高，归企业的垄断租金就越大。Joel等认为规制行业的在位企业可以在社会成本下，以自己的优势制定行业规则，以获得竞争优势地位，企业会把大量精力和财力用在争取垄断地位和制定垄断价格上。Severin和Nancy研究了美国航空运输业进入管制壁垒内部结构的价格、服务与竞争。他们发现，当管制逐步放松后，航空效率的确提高了，也给消费者带来了更大福利，但是航空业的风险却由于收益下降而增加了。(www.xing528.com)

2.企业寻租能力与行业壁垒的突破

政府规制的俘获理论（Capture Theory of Regulation）认为政府规制的提供正适应产业对规制的需求（即立法者被规制中的产业所控制和俘获），也就是利益集团寻租的结果。而寻租则是个人或者团体通过对政府及其决策过程施加影响以获取有利于自身利益的资源再分配的一种非生产性活动。存在规制性壁垒的条件下，规制性壁垒存在主观性与随机性，即企业进入规制行业、夺取超额利润的竞争，往往考验的是企业的寻租能力。产业政策是我国政府推动经济发展的一个重要手段，我国几乎在所有行业都实行了产业政策。特别是支柱性产业，政府加以严格的控制，提供了更多的“租金”。创造租金的方式包括限制准入、提供融资、税收减免等。当“租金”产生之后，关于“租金”分配的分歧就产生了。在俘获理论视角下，利益集团为了经济利益纷纷试图用所拥有的寻租能力影响政府，与此同时，政治家为了自身利益最大化调节着租金的竞争。从商业银行信贷经营角度讲，需要重点关注企业突破行业准入门槛的合法性，防止企业违规突破行业准入壁垒。

3.企业所处地区的市场化程度与行业壁垒的突破

商业银行需要关注市场化对于提高企业经营能力，进入特定行业门槛，具有重要意义。企业所处的制度环境对企业的决策以及发展至关重要。在市场化程度不同的地区，公司有着不同的债务筹资行为。市场化程度不同的地区的企业有不同的业绩表现。在市场化程度高的地区，政府对企业经营干预较少，法治化水平与经济发展水平通常较高，银行等金融机构更为发达。规制机构更会约束自身的行为，越不容易被利益集团俘获。同时在这些地区，企业拥有更多的市场机遇，较多的融资渠道，较低融资成本，会减少突破行业壁垒进入政府规制行业的动机。

（三）分析模型：运用“波特五力模型”分析行业竞争程度

波特五力模型

“波特五力模型”产生于20世纪80年代初，是由美国哈佛大学教学迈克尔·波特（Michael Porter）在产业经济学与管理学之间搭建的一种联系纽带，属于行业竞争强度分析模型。波特五力模型将大量不同的因素汇集在一个简便的模型中，以此分析一个行业的基本竞争态势。如图所示，在各行各业中都不同程度的存在着影响产业吸引力及现有企业竞争战略决策的五种力量，即同行业内现有公司间争夺的能力、潜在进入者的能力、替代品的能力、供方议价实力和买方议价实力。五种力量的不同组合变化，最终影响行业的盈利能力。潜在的竞争者可能会与现有企业发生市场份额的竞争，最终导致行业中现有企业盈利水平降低，严重的话还有可能危及这些企业的生存。替代品会进行业务争夺，现有企业要采取各种方法保持其销量与利润增长。买方主要通过压低价格与要求提供较高质量的产品或服务来影响行业中现有企业的利润获取能力。卖方主要通过提高投入要素价格与降低单位价值质量来影响行业中现有企业的盈利能力与产品竞争力。行业内现有竞争者之间的利益都是紧密联系的，各企业竞争目标都在于使自己的企业获得相对竞争优势，这在实施中就必然会产生冲突，这些冲突就构成了现有企业之间的竞争。波特五力模型为商业银行分析企业在市场中的地位，提供了非常实用的信贷分析框架和工具模型。

【信贷反思录】商业银行如何运用“波特五力模型”分析目标企业的行业竞争程度？