众筹融资中关系嵌入与融资绩效的关系研究

本章以点名时间网站上共98组项目的数据为样本，实证研究了关系嵌入与众筹项目融资绩效的关系，以及感知产品创新性在其中的中介作用。本章的假设成立情况汇总见表1．12。

对于众筹项目融资绩效来说，公告数和公告下评论个数越多，说明发起人和投资者之间的非正式交流越强，溢出的知识越多，内容中包含的与产品相关的知识和投资者的反馈越多时，发起人能够更好地了解投资者的想法并且有针对性地优化产品，最终会提高融资绩效；评价数、评价平均字数、回复比例和回复平均字数越多，说明发起人和投资者之间的合作关系越强，转移的知识越多，对话中包含的投资者对众筹产品的需求和疑问都将展现给发起人，那么发起人就可以根据投资者的需求来改善产品，加速生产进程并且降低开发成本，最终也会提高融资绩效。因此，关系嵌入的程度越深，项目绩效会随之提高。

对于感知产品创新性来说，公告数和公告下评论个数越多，说明发起人和投资者之间的非正式交流越强，溢出的知识越多，公告内容中发起人会介绍产品的功能、外观和创新点以及项目进度等，投资者会在公告下进行评论，展现自己对产品创新的看法，这些内容都会溢出给潜在投资者，增强其他投资者对产品创新性的感知；评价数、回复比例和回复平均字数越多，说明发起人和投资者之间的合作关系越强，转移的知识越多，投资者会在项目评价区表达自己对产品创新性的看法并提出对项目产品的疑问，个数越多则表达的信息越多，发起人会针对评价进行回复，回复的比例越高、字数越多则表达的信息越多，共同解决问题的程度越深，这些信息也会转移给潜在投资者，增强其他投资者对产品创新性的感知。而本研究结果中评价平均字数对感知产品创新性的影响并不显著，是因为当评价字数超过一定长度后，将导致读者的认知负荷增加，且过多的字数会降低消费者的阅读欲望和兴趣，所以这时候评价长度对投资者感知产品创新性的影响就不再显著；而不同于投资者们，发起人一方对于有限的项目评价会更加重视，评价字数越长发起人更应该着重阅读，以期能发现投资者们的更多建议，所以评价平均字数对众筹融资绩效的直接影响是显著的。(www.xing528.com)

投资者感知产品创新性的程度越深，众筹项目融资绩效越高，因为创新性的感知可以激发投资者对项目的积极情感反应，进而提高其出资意愿，最终能够提高融资绩效。

在关系嵌入和众筹项目融资绩效的关系机制中，感知产品创新性具有中介效应。因为关系嵌入程度越深，投资者和发起人之间传递的关于产品创新性的知识吸收、知识溢出和知识转移越多，那么投资者对于产品创新性的感知越强，积极情感反应越强，进而提升出资意愿并提高融资绩效。