保险公司资本量的权衡与行为保险经济学

1.保险公司的最优资本水平：单个公司的考量

保险公司如何决定要持有多少资本呢？保险公司持有资本的目的是为了降低偿付风险，满足客户的索赔要求，我们可以从两个极端进行分析。

一个极端是保险公司没有任何资本，保险价格比较低廉，但保险公司出现无偿付能力（或赔不出钱）的概率很高，很可能高达50%，这会让理性的客户很不放心，于是保险购买意愿很低，保单卖不出去几份。

另一个极端是保险公司将资本水平提高到极限，保证绝对的偿付能力，需要多少资本呢？以承保保障性保险的保险公司为例，忽略投资风险，保险公司需要计算每张保单的最大可能赔付额，将所有保单的最大可能赔付额相加得到公司的最大可能赔付额，再减去“保费收入扣除公司各种营运成本之后的余额”，就是公司需要准备的资本数额。这样的资本数额会远超保费规模，由此形成庞大的资本成本，造成昂贵的保险价格。按照经济学中的需求定律，这会大幅降低保险需求，保单也卖不出去几份。

所以，在没有保险监管的条件下，保险公司的资本水平需要在两个极端之间进行平衡，理论上应该可以找到最优点，在最优资本水平下，保险销量达到了最大化。如图11－5所示。

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图11－5　保险公司产品销量与资本水平之间的关系

2.保险公司的最优资本水平：市场均衡的考量

在完全竞争的市场条件下，保险公司可以无成本地自由进入或退出保险市场。在某一时刻，如果市场上保险公司的资本水平普遍较高，保险产品价格一定普遍较高，同时也意味着保险公司的会计利润绝对额较高。这一定会吸引新的进入者，而新进入者可以通过降低资本水平进而降低保险价格的方法迅速获得市场，并保证投资者获得较为理想的投资回报。

因此，在市场完全竞争条件下，在投资者可以通过资本市场完美分散风险的条件下，假设没有保险监管，不考虑保险准备金投资收益，市场均衡的保险价格水平一定会被降低到一个最优的程度，这个最优资本水平对应着理性客户可以容忍的最高偿付风险水平。当然，如果投资者无法完全分散风险，意味着保险公司股东是风险厌恶的，保险公司的资本水平会较高一些。

可以想象，随着保险公司或保险行业资本水平的增加（或偿付能力的提升），保险销售量应该会先升后降。因为偿付能力上升会导致客户信任度增强和需求量增加，但偿付能力过高则会导致保险价格过高进而降低需求量。由此推断，市场均衡的资本水平应该是这个倒U形销售量曲线的顶点对应的资本水平。而在完全竞争的市场均衡条件下，此时的保险价格正好可以覆盖保险经营的各种成本，包括资本成本。

我相信，在消费者完全理性和市场完全竞争的条件下，从单个公司角度分析的最低资本水平和从市场均衡角度分析的最优资本水平，应该是一致的。