企业标准投保决策理论：行为保险经济学

1.集中持股企业的投保决策

集中持股，意味着企业所有者的资产集中于某企业或某些企业，类似于个人的资产集中于其家庭财产中，其投保决策类似于个人投保决策或家庭投保决策。按照标准投保决策理论，企业主也是风险厌恶的，愿意支付风险溢价或附加保费来购买保险。

由此可以推断，标准保险经济学认为，大量小型企业和私营企业都愿意购买保障性保险来降低企业的可保风险。

2.分散化投资的企业的投保决策

标准经济学认为，企业所有者或股东决定着企业的投保决策，决策基准是投保是否能够提升企业价值。企业价值通常等于企业未来期望净现金流的现值，因此，要想提升企业价值，一是降低贴现率r，二是提高期望净现金流。

投资者通常是风险厌恶的，现金流越不确定，要求的回报率就越高，这里的贴现率就越高，适当的贴现率被称为资本机会成本，它包含两部分：一是无风险收益率，二是风险报酬。(www.xing528.com)

企业的现金流风险，根据其来源可分为可分散风险和不可分散风险。可分散风险是能够被投资者通过分散化的证券投资组合消除的风险，这类风险往往与公司特定事件相关，如工厂火灾爆炸、投标失败等；不能通过分散化投资消除的风险称为不可分散风险，如全国性通货膨胀、金融危机等。对于可分散风险，投资者可以轻易地、几乎无成本地通过购买基金等分散化投资方式消除，因此，不需要风险补偿或风险报酬，市场竞争将会使可分散风险的风险报酬几乎为零。也就是说，风险报酬基本是针对不可分散风险或系统性风险的风险溢价。

就投保决策来说，可保风险通常属于可分散风险（保险公司通常不愿承保系统性风险），对于可分散风险，如前所述，分散化投资的企业的股东可以通过分散化投资来无成本地消除，而购买保险还需要支付额外的附加保费，因此，仅就消除或降低可保风险而言，分散化投资的股东不会支持公司购买保险。

那么，现实中为何还有大量分散化投资的企业购买保障性保险呢？标准保险经济学认为，对于实现了股东分散化投资的企业而言，购买保险的原因有两种：

第一种原因是被强制购买，如法律规定、政府要求或债权人要求必须购买某些险种；

第二种原因是购买保险可以提高企业期望净现金流，进而提升企业价值。具体而言，购买保险的代价或现金流出是附加保费，收益或现金流入包括：①降低保险服务成本，即，相对而言，保险公司在提供理赔服务和损失控制服务方面具有成本优势；②降低了筹集新资金的可能性和成本。即，一旦可保风险发生，可能需要筹集资金来弥补损失，或者用内部资金弥补损失后被迫放弃新的盈利项目投资，或用高成本外部融资来实施新项目；③降低期望纳税额；④降低公司的破产概率，避免公司破产导致的各种交易成本等。当附加保费低于上述四类期望收益或现金流入之和时，企业投保将会提升企业价值，企业就会做出投保的决定，反之则不投保。