金融包容视角下的银行业市场结构调查

（1）银行业市场竞争对中小企业贷款包容的影响

本章首先检验银行业市场竞争及中小银行参与市场竞争对中小企业贷款包容，或融资约束的影响。表4.3是基准模型的回归结果。被解释变量是借鉴Kuntchev et al.（2014）估算的融资约束水平，或贷款包容度，第（1）列是全样本的回归结果，第（2）、第（3）和第（4）列分别报告了微型、小型和中型企业的回归结果。可以看到，HHI的系数在所有的模型中都显著为正，除了中型企业样本中置信度水平为10％（第（4）列）外，其他样本中置信度水平都是1％。所得结论与第3章一致，即银行业市场竞争程度提高、集中度下降能够有效缓解中小企业面临的融资约束，提高贷款包容度。

从控制变量来看，地区层面经济增速、金融深化、教育水平等都对中小企业融资约束（贷款包容）有显著影响。首先，地区经济增速（GDPGT）和金融深化水平（FD）的系数显著为正，说明经济增长越快的地区，中小企业融资需求越旺盛，而银行等金融机构的贷款供给未跟上这种需求，从而使得中小企业面临更大的融资约束。换句话说，随着地区经济的快速增长，银行等金融机构向大型国有企业发放了更多贷款，使得金融交易规模的扩大并未带来中小企业贷款包容度的提高。其次，信息技术的进步（ICT）并未缓解中小企业融资约束、提高贷款包容水平。这与预期的结果不同。可能的原因是使用互联网的中小企业数量不足。根据调查，有自己网站的中小企业比例只有66.1％，使用电子邮件收发信息的占85％，[12]更重要的是样本期银行尚未有效利用互联网技术来服务中小企业。最后，地区教育水平提高有助于减轻中小企业的融资约束、提高贷款包容度，这与预期的结果一致。

企业控制变量的回归结果大部分与第3章相同。以全部样本（第（1）列）为例，企业财务报告经过第三方审计（Audit）、出口收入占比高（Export）和销售收入增长快（S_growth）的企业面临更小的融资约束。此外，引入新产品或服务（Innovation）的企业具有更强的创新能力，也更容易获得银行贷款，因而贷款包容度更高，融资约束更小。但企业的经营时间（Age）对于其缓解融资约束的影响不显著，这一结论与第3章不同。

表4.3　基准回归结果

续表

注：本表结果采用ordered probit方法估计；括号外与括号内的数值分别是估计系数和标准误；*、**、***分别表示在10％、5％、1％水平上显著；行业、地区已控制，未列入表内。为控制内生性，银行业市场结构、中小银行市场份额等主要解释变量均为滞后一阶。(www.xing528.com)

（2）中小银行参与竞争对中小企业融资约束的影响

本章探讨中小银行参与竞争对中小企业贷款包容，或融资约束的影响，并考察两类中小银行的异质性作用。为此，我们增加了HHI与SMB的交互项。同时，考虑到样本企业位于25个经济相对发达的城市，股份制银行（JSB）和城市商业银行（CCB）是它们能够选择，也是一般可能选择的中小银行类别，因此，还增加了HHI分别与这两类中小银行市场份额的交互项。表4.4报告了相关回归结果。其中第（1）和第（2）列是全样本的回归结果，第（3）到第（5）列分别是微型、小型和中型企业的回归结果。

表4.4　中小银行对中小企业融资约束影响的实证结果

续表

注：本表结果采用ordered probit方法估计；括号外与括号内的数值分别是估计系数和标准误；*、**、***分别表示在10％、5％、1％水平上显著；行业、地区已控制，未列入表内。为控制内生性，银行业市场结构、中小银行市场份额等主要解释变量均为滞后一阶。

从表4.4中看到，HHI的系数在所有模型中仍然显著为正。在第（1）列中，HHI×SMB的系数显著为正，在第（2）列中，HHI×JSB，以及HHI×CCB的系数也均在1％的置信水平下显著为正，说明中小银行发展通过促进银行业竞争，有效地缓解了中小企业的融资约束、提高了贷款包容度。假说1由此得到了验证。