策略将出现更多有效因子，产品体系得到较大补充

相较于传统的指数基金，Smart Beta产品建立在因子投资基础上，风险收益特征更为清晰明确，因此也是投资者丰富指数化投资的重要产品种类以及进行更多元资产配置的重要基础工具，同时，由于Smart Beta策略的构建往往是挖掘和利用了市场有效性的不足，有利于市场纠正错误定价，因此也有助于提高证券市场的有效性。从上述三个角度出发，发展Smart Beta指数基金都具有重要的意义。

展望未来，Smart Beta产品具有较大的发展前景。一方面，目前除了红利因子外，基本面、价值、低波动、盈利、成长等因子的Smart Beta产品还较少，然而这些因子在关于资产定价的实证研究中已经被反复检验，其因子收益能力得到较为广泛的认可，因而积极开发这些“小众”因子，是投资机构跟踪趋势、深入布局Smart Beta产品线的重要途径。另一方面，未来随着资产定价研究的深入，将有更多的有效因子被发现，为Smart Beta产品提供更多的因子选择，这将极大地丰富Smart Beta产品体系。例如，有学者梳理了超过200个的公司层面特征，这些特征在过往的研究中都被证实与股票收益率相关，从中可以构建出许多因子，为Smart Beta产品提供新的策略类型。我们相信，未来随着客户需求的不断细分化和多元化，以及更多的研究发现被吸收并运用至指数策略的创新开发中，指数基金的产品体系和应用场景将愈加丰富多彩。并且，资产管理机构也将更好地服务和匹配投资者需求，例如创造更利于投资者“入场”的收费模式，积极打造指数基金全产业链，构建不同指数基金组合满足不同客户群体的投资需求和依赖度，专注于为客户创造更多价值，共同促进国内的指数化投资迈向新的高度 。

延伸阅读

建信基金指数投资团队：力争将持续的超额收益转化成“绝对收益”

建信基金金融工程及指数投资部，以模型化、工程化手段管理投资组合，现已构建起以相对收益和绝对收益为目标的两大指数业务板块。其中，相对收益板块由宽基、Smart Beta、商品等被动指数产品线，以及指数增强、主动量化等相对更加“主动”的指数产品线构成，绝对收益板块则包含灵活配置、指数挂钩等策略。

经过多年的发展，建信基金不仅在被动指数领域完成了对大中小盘等各类主流宽基指数和优质Smart Beta指数的覆盖，在指数增强产品布局上更是坚持契合市场需求，并把“力争将持续的超额收益转化成绝对收益”作为指数增强的理念，不断“积小胜为大胜”，业绩表现位于同类标的指数增强产品中的第一梯队，不断强化建信基金指数增强产品的特色，并不断提升在投资者中的良好口碑。

图8　建信基金指数产品线

数据来源：建信基金金融工程及指数投资部。(www.xing528.com)

随着2009创业板的设立，市场上需要更多更有效的成长风格产品来满足投资者的需求。2012年，建信基金第一只指数增强产品建信深证100指数增强便在这样的市场需求下应运而生，帮助投资者跟踪深市A股流通市值最大、成交最活跃的100只成份股，并力争从这些深市的核心优质资产中获取超额收益。2014年初，在当时市场深化改革、成长股投资价值显现的形势下，建信基金又发行了建信中证500指数增强，分享中国经济快速增长和中国证券市场发展带来的良好收益。随后，市场开始对更加多元的指数增强型产品提出需求，这类产品也渐次“飞入寻常百姓家”，建信基金又陆续发行了建信精工制造指数、建信中证1000指数、建信MSCI中国A股指数的增强型产品。2020年，随着国际环境的变化和市场波动的增强，建信基金又及时发行了建信沪深300指数增强型产品，以满足投资者对A股的核心资产及龙头企业的投资需求。

在增强策略上，建信基金指数团队多年来专注构建、修正多因子量化投资模型，不断对模型进行验证，“积跬步，至千里”。通常，指数增强的目标是获取较为稳定的alpha收益，但建信基金的理念是“将持续的超额收益转化成绝对收益”，这是对自身产品的更高要求。我们知道，指数增强是在市场指数所创造的beta收益基础上叠加alpha收益，即“总收益=beta+alpha”；然而，当市场的beta太差时，即便组合获得了alpha，最终的总收益还是有可能为负。建信基金的指数增强理念则要求产品不仅能提供alpha，而且当beta比较差时，增强策略所创造出来的alpha在长期维度上还要能够覆盖掉beta的损失，使得最终的总收益在较长维度上为正。这种理念与当前A股的beta波动性较大密切相关，指数类产品的仓位通常维持在高位，如果希望投资者在任何一个时间点买进产品并持有较长一段时间后能够大概率获得正收益，可持续的业绩就非常关键。以建信中证500指数增强基金的超额收益为例，长期来看，建信中证500增强的日收益率大约是96%的中证500指数收益率（96%是基金大致的仓位水平）叠加万三的alpha收益，收益率与指数涨跌幅几乎处于同一条直线上，能够实现对指数收益的紧密跟踪。正是这看似“不起眼”的万三的alpha，长期累积起来却成就了建信中证500增强对业绩基准显著的超额收益（图9）。^[1]

图9　建信中证500增强长期累积超额收益显著

数据来源：基金管理人定期报告。

【注释】

[1]风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。注：建信中证500指数增强A成立于2014年1月27日，2015、2016、2017、2018、2019年以及2020年上半年收益率分别为64.41%、1.16%、3.21%、-31.39%、27.63%和13.79%，同期业绩比较基准涨幅为41.26%、-16.77%、-0.13%、-31.85%、25.09%和10.84%。