人民币国际化促进经济发展，三率下降助力中国

在人民币国际化势不可当的情况下，我们的利率水平必须跟国际接轨，我们人民币的汇率必须与美元、欧元、日元等主要币种均衡。

这不是我的主管臆断而是由金融原理决定的。根据两位诺贝尔经济学奖获得者蒙代尔和克鲁格曼的“三元悖论”原理，一国的经济目标有三种：⒈各国货币政策的独立性；⒉汇率的稳定性；⒊资本的完全流动性。这三者，一国只能三选其二，而不可能三者兼得。

最极端的例子是香港，实行的是与美元挂钩的联系汇率，选择了资本完全自由流通和汇率绝对稳定，挂钩美元，美元无论涨跌与港币兑换比例不变。这样香港就必须牺牲货币政策的独立性。比如：美国央行美联储加息，香港必然同时加息；美联储降息，香港必然降息。很多年都是这样。

中国大陆呢？我们在蒙代尔三角中选择的是货币政策独立性，牺牲的是资本完全流动性，汇率相对稳定。

人民币国际化，就是资本项下完全开放，牺牲的必然是货币政策的独立性和部分汇率稳定性。

目前，三率下降正朝着有利于中国的方向发展。如上所述，国际上主要经济体的利率比我们低至少三百个基点；人民币严重被高估；如果现在接轨，后果必然是：人民币暴跌；国际资本流出；货币政策难以达到照顾中国经济增长和保持国际收支平衡的目标。

在未来相对牺牲一定的货币独立性之前，有必要照顾利率、汇率的相对均衡。

笔者去年9月和11月实地考察过欧美，感受最大的是欧美几乎所有的商品都比中国便宜，除了我们的税负水平较高外，人民币被高估，甚至人民币严重的外升内贬已经达到了扭曲的地步。彼时，笔者曾撰文《人民币当适度对外贬值，谨防出现“日本病”》发表在去年11月22日的《华夏时报》上。(www.xing528.com)

当时有段描述：“人民币升值，如果子女在海外上学、出国旅游、海外购物就能明显享受到人民币升值带来的福利。10月底，笔者在纽约的名牌折扣店买了两双名牌皮鞋，大约每双折合人民币630元；在欧洲的芬兰买大约1200元；笔者在北京西单的专卖店发现同款式皮鞋至少在2000元以上。再如名牌皮包、中档衣服等，国外大多数是国内价格的三分之一左右。而享受到这部分福利的人是不会站出来说的，他们需要做的就是：买三个大皮箱，装满带回国，而机票和酒店费用简直不值一提了。”

其实，汽车、手表奢侈品的价格中国更是美国、欧洲的三到五倍甚至更高。这不仅仅是税负的问题了。当然，欧美的香烟和人工服务的价格高出中国很多，但是，其他商品普遍比中国便宜。

按购买力平价来看，中国人民币被严重高估甚至扭曲了。如果此时实现人民币国际化，即：完全放开资本项下，那么人民币会狂贬，央行为保持币值稳定，必然会加息。

那么，国际资本会为套利而再次进入中国，而在加息的背景下经济陷入衰退是必然的。比如，印度、巴西等国家目前就是这种状态，本币贬值，通胀严重，其央行加息都超过10%了，这对新兴市场国家来说是致命的。高利息下完成经济复苏，是不可能的。

很多微博微信读者留言，让我点评人民币贬值对房价股市的影响。只说一句：人民币贬值对房价的影响远不及反贪腐和全国住房信息联网力度大；对股市的影响正负抵消没有实质影响，比如，利率降低了可能会使得部分资金流入股市，但是，利差收窄、大宗商品价格暴跌等对相关房地产、银行、有色等行业造成打压，这些行业在A股中占比很高。

降低水位，在与国际水平接轨的情况下拆除资本项下这个“大坝”，不至于“溃堤”。人民币国际化和利率市场化提速可期。其实，央行在下很大一盘棋。

旁观者迷，当局者清。希望如此。