数字金融对货币市场传导影响研究

借鉴李明选（2016）的研究，本书选取第三方数字支付总额与货币供给量M2的比值作为我国数字金融交易指标的发展情况，数字金融交易指标用dfp表示。详细介绍我国的货币供给量MO、Ml、M2三种情况的概念，M0是指社会上流通的货币，Ml为企业与个人的活期存款加M0，而M2则指Ml加准货币。

（一）数字金融交易对货币市场的利率传导情况

同业拆借利率是利率市场中对货币资金的供给和需求最为敏感的利率，本书的利率指标（ir）变量选取7日的同业拆借利率来考察，有关同业拆借利率数据来自中国经济网，选取并整理数据的时间段为2006年6月至2015年12月。同时需要对同业拆借利率进行通货膨胀率（采用cpi增长率）平减，从而得到实际利率的变化情况，并对实际利率进行对数化处理。

（二）数字金融交易引起的货币市场资产价格传导情况(www.xing528.com)

有关资产价格变量的选取主要考虑股票市场价格指数，而我国的股票市场主要包括上海证券交易所（以下简称上交所）和深圳证券交易所（以下简称深交所），上证综指和深证成指具有很大相关性，这里采用上证综指作为资产价格（ap）的代理变量，数据来自中国经济网，为了保证数据有较小的异方差，进行对数化处理，数字金融交易（dfp）的选择仍然用第三方数字支付总额与货币供给量M2的比值来表示，数据选取的时间段为2006年6月至2015年12月的半年度数据，数字金融交易数据仍然是

（三）数字金融交易引起的货币市场信贷传导情况

有关信贷指标（de）的选取，釆用金融机构人民币贷款变量，通过epi指数对人民币贷款变量进行平减，为了减小异方差的影响，对该变量取对数后做一次差分处理，有效保证序列平稳性，数据来自中国经济网。数字金融交易（dfp）的选择同前面一样，依然用第三方数字支付总额与货币供给量M2的比值来表示，数字金融交易数据也是先进行一次差分化。